市场洞察

昨年の今頃は、EU 離脱の是非を問う英国の国民投票もまだ行われておらず、ドナルド・トランプ氏の米国大統領就任もまだ決まっておらず、流通紙幣の 86% を廃止するというインドのモディ首相による驚くべきプランもまだ発表されていませんでした。

2016年第3四半期の金需要は前年同期比10％減の993トンとなりました。ETPへの純流入が投資需要の急増をもたらしましたが、これは他の分野、特に宝飾品と中央銀行からの需要低下を相殺するには至りませんでした。

マイナス金利で金の運用益が倍増

金融政策は、未だかつて例のない新たな局面に差し掛 かっています。

トルコは世界第4位の金消費国で、世界の消費者需要の約6％を占めています。同国の過去10年間の金消費量は年平均181トンでした。ワールド ゴールド カウンシルの推計によると、少なくとも3,500トンの金がトルコの家庭の「枕の下」に蓄えられています1。このレポートでは、バリューチェーン全体で金が果たす役割を探るとともに、トルコ経済における金の貢献度を評価していきます。

本レポートでは、コモディティについて、また、金と他のコモディティとの違いについて、詳細な分析を行った。その結果、１）コモディティは、ポートフォリオのパフォーマンスにとり、重要なツールであることが分かった。さらに２）金については、ひとつの資産クラスとして扱うべきであるとの結論が得られた。

中国の民間金需要は、現在の1132トンから20％増加し、2017年には少なくとも1350トンになると予想しています。中国の金需要は 2013 年に記録的なレベルに達し、中国は世界最大の金市場となりました。2014 年は小休止となりそうなものの、その後はさらに継続的な成長が続きそうだと述べています。

日本市場において過去発生したテールイベント時に、5%金をポートフォリオの中に組み入れて保有することで、ほぼ全てのテールイベントの期間で損失抑制効果が確認できた。為替ヘッジ（対ドル）を付けて金を保有する場合と、為替ヘッジせずに円ベースで保有する場合の２通りについて分析。
また、将来発生するかもしれないテールリスクのシナリオを3つ想定し、ある最適化ポートフォリオが被る損失を推計、金を組み入れることによる損失抑制効果についても試算。テールイベント時のヘッジツールとしての可能性を示唆する結果となった。