市场动荡下投资者寻求避险，全球黄金需求刷新历史纪录

世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易¹ ）达1,313吨，需求总金额达1,460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 。² 

黄金需求增长主要由投资需求推动。三季度黄金投资需求激增至 537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% ³。这一增长势头源于多重因素组合的强大作用：地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势以及金价攀升引发投资者的“错失恐惧（FOMO）”心理。

投资者连续第三个季度大举增持实物黄金ETF，持仓再增222吨，全球流入金额达260亿美元。2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），其中北美地区基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后。

三季度金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨。几乎所有国家与地区市场均在该项需求上实现增长，其中印度（92吨）与中国（74吨）两个市场贡献突出。

另一方面，受今年国际金价已50次突破新高的影响，三季度全球金饰需求承压，同比下滑19%。尽管全球两大金饰消费市场——印度和中国——均因季节性因素季度实现环比增长，但两国金饰需求的同比表现仍显疲软。

尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。

全球黄金总供应量达1,313吨，创季度新高，同比增长3%。其中，金矿产量同比增长2%至977吨；回收金供应量同比增长6%至344吨，在金价飙升的背景下仍保持相对稳定。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论道：  

“2025年三季度金价向4,000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。  

“黄金市场前景依然乐观，因为美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。今年以来，金价不断刷新纪录，而当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。我们的研究显示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。”  

2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》中包含了金属聚焦公司（Metals Focus）提供的全面数据，欢迎点击官网查阅。

2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》重要数据盘点：  

• 2025年三季度，伦敦金银市场协会午盘平均金价达创纪录的3,456.54美元/盎司，同比增幅达40%，环比增长亦达5%。  
• 2025年三季度，全球黄金需求总量（包含场外交易）为1,313吨，同比增长3%；以价值计，三季度全球黄金总需求同比大幅跃升44%，达到1,460亿美元>  
• 2025年三季度，全球黄金投资总需求量为537吨，同比大增47%；三季度，全球金条金币总需求为316吨，同比增长17%；三季度，全球黄金ETF净流入222吨，同比大涨134%，流入总金额为260亿美元。
• 2025年三季度，全球央行净购金220 吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。中国人民银行三季度净购金5吨，中国官方黄金储备目前达2,304吨，占外汇储备总额的7.7%。
• 2025年三季度，全球金饰消费总量同比下降19%至371吨，达2020年以来的最低的三季度需求水平；但金饰消费总额同比显著增长13%，达410亿美元。
• 2025年三季度，科技行业用金需求量为82吨，同比降低2%。
• 2025年三季度，全球黄金总供应量达1,313吨，同比增长3%；其中，金矿产量为977吨，同比增长2%；回收金总量为344吨，同比增长6%。
• 中国三季度零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%；但按金额计，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1,204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平。三季度中国市场金条与金币销量同比增长19%至74吨，环比下降36%；前三季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。中国市场黄金ETF结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元），总持仓减少5.8吨至194吨，而资产管理总规模（AUM）则攀升11%至1,688亿元人民币（约合237亿美元），再创月末值新高。三季度中国市场金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比仍下降18%。但按金额计，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美元），环比和同比均显著增长。中国市场前三季度的金饰消费总需求为278吨，较上年同比下跌25%。

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张虹  世界黄金协会
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我们正为促进行业进步而不懈努力。通过影响行业政策和原则标准的制定，我们希望为构建一个充满活力、经久不衰、可持续发展的全球黄金市场贡献自己的力量。

脚注

¹场外交易（OTC）是指不通过交易所进行的交易；在场外交易中，买卖双方直接进行交易。

²数据源于我们自2000年起开始的季度数据统计。

³在计算黄金净需求中投资需求占比时，我们的数据基于金饰与科技用金（扣除回收量后的净需求）、金条金币、黄金ETF与央行购金（后三者为投资需求，均为净值）。