交易所交易黄金基金（ETF）
虽有第四季度的获利回吐，但2016年对以黄金为支撑的ETF及类似产品的全年需求达到532公吨，成为有史以来表现第二佳的年份。 年初投资需求强劲，接着在下半年略微下滑，在年末之际出现获利回吐现象，尤其是美国上市基金。
投资
2017年02月17日
投资需求上涨70%，达到2012年以来的最高水平。全年ETF增持量达到自2009年以来的最高值；全球金币金条需求总体稳定。
- 继ETF连续三个季度持续增持后，特朗普总统所进行的安抚性演讲，以及美联储(FOMC)的美元利率上调使第四季度ETF出现减持现象。
- 散户对于10月和11月的金价下滑反应积极，从而推动第四季度金币金条需求上涨至2013年第二季度以来的最高季度水平。
- 中国市场推动了全球黄金需求，而印度令人大跌眼镜的废钞令政策致使其黄金市场陷入停滞。
| 公吨 | 2015 | 2016 | 年同比变化 | |
|---|---|---|---|---|
| 投资 | 918.7 | 1,561.1 |  |
70% |
| 金条和金币总需求量 | 1,047.0 | 1,029.2 |  |
-2% |
| 印度 | 194.9 | 161.6 | |
-17% |
| 中国 | 228.1 | 284.6 | |
25% |
| 黄金ETFs | -128.3 | 531.9 | - |
今年上半年ETF的增持由美国战略性投资者主导。由于对未来加息预期的不确定性，美国大选，负利率政策和黄金价格态势的担忧支撑了ETF的增持。目光再转向欧洲，在第三季度，随着荷兰、法国和德国均即将进入大选，投资者对2017年忙碌的大选季的担忧加剧致使第三季度共计增加114公吨的黄金储备，并一直增持到第四季度。10月底，全球黄金ETF持有量上涨750公吨。
然而，11月市场出现突如其来的转变，第四季度减持量共计193.1公吨。 转折点即是美国总统大选。全球市场对大选结果的大跌眼镜，并令大多数分析师感到震惊。大选结果不仅扫除了投资不确定性的关键因素，而且特朗普那番刺激增长的言辞提升了美国加息的预期以及推动美元价格的上涨。这一举动引起了部分投资者获利回吐，也对黄金价格造成了大幅调整：12月黄金价格下调至每盎司1,126美元的低点。
美国上市产品第四季度总减持量达到158公吨，其中大部分（125.8公吨）主要来自于占主导地位的GLD产品。相比之下，欧洲大陆的投资者则对自己的仓位更加坚定。欧洲相关ETF在第四季度的减持量共计28公吨，其中超过26公吨来自于英国ETF产品。
欧洲的形势尚不稳定，投资者纷纷聚焦未来市场风险。 欧洲的民粹主义推动了更为极端的政治立场，极右派在部分国家得到了强有力支持。一份来自Ipsos MORI的民意调查显示，欧洲各国人民普遍对现状极为不满：在法国，89%的受访者对国家未来的走向感到不满。
长期以来的低利率依旧是欧洲投资者的主要担忧，投资者同样关注的还有，英国脱欧所导致的实际后果尚不明确。据可靠消息，这些市场的投资者仍然在寻找机会构建或增加战略持仓。而2016年年末几周内黄金价格的下滑，恰好给部分投资者带来了这样的良机。2017年年初的几周内欧洲上市ETF就有适度增持。
金条和金币
全年金条和金币的需求为1,029.2公吨，年同比仅下降2%。 需求持续缓慢上升直到第四季度，投资者把握住10月和11月黄金价格下调的机会大量投入。第四季度金条金币需求量是自2013年第二季度以来表现最好的一个季度。
中国市场年末强势收尾。 第四季度的需求同比增长86%，推动全年需求上涨至284.6公吨，达到2013年以来最高水平。略高于5年来的平均水平275公吨。四个因素巩固了中国年末的强劲态势。
- 第四季度黄金价格从288元/克下滑至259元/克，激起了了投资者的兴趣。今年早些时候黄金价格飙升，投资者一直在观望，10月和11月的价格下滑成为不少投资者的购买良机。1
- 对房地产购置出台的新限制条件进一步刺激了黄金需求，人们对一二线城市房地产泡沫的恐惧愈来愈强烈。
- 人民币贬值继续发挥作用，对高净值人群而言尤其如此。今年人民币对美元汇率下滑7%，在第四季度出现大幅下滑。
- 促进第四季度黄金需求上涨的最后一个因素是， 2017年1月28日，即中国农历新年之际拉动了购买需求。
由于加强了跨境货币管制，此次需求上涨恰巧发生在黄金供应紧缩之际，进而将国内溢价哄抬至全球现货价格之上，于12月15日达到每盎司48.6美元的高点。
印度的黄金市场在2016年遭遇困境。2014年和2015年季风雨季降水较弱，引发的大量的调控发展和农村消费意愿疲软，加上全年大部分时间黄金价格高涨，致使金条金币需求降至2005年以来最低水平。
印度第四季度开局良好，黄金需求在排灯节前和节日期间表现良好 农村收入受到三年来表现最好的季风雨季的推动，黄金价格从10月初的每10克30,940卢比降至每10克29,710卢比的低点，这成为不少投资者梦寐以求的购入良机。去年节日期间黄金销量上涨约30%，大多数零售商期望这一势头能够持续到11月和12月。
但11月8日宣布的令人大跌眼镜的废钞令政策让市场陷入动荡。这一政策的出台在市场上掀起人们 疯狂地将来路不明的钱换成黄金的冲动，在该政策宣布之后即刻推动了金币金条需求的上涨。但这只是暂时现象。紧接而来的现金危机撼动了整个市场，黄金销量急剧下跌。不少笼罩在2016年印度黄金市场的上空的阴影仍将延续至2017年。关于这些因素的深度分析，请参阅我们近期的出版物印度的黄金市场：演变和创新.
欧洲金条金币需求稳定在196公吨。虽然相比2015年需求下滑了11%，欧洲仍然是全球第二大的金条金币市场。投资者需求于第四季度强势反弹，德国、瑞士和奥地利引领需求增长。季度因素也起到了作用——在圣诞节到来之前，Degussa(德固赛)强劲的市场推广行动，使得德国小型金条销量急剧攀升。负利率、移民危机的阴影以及英国脱欧带来的不稳定性，继续冲高投资需求。但主要因素还要归因于10月的价格下跌。消费者反应强烈，同时金银投资者的总卖出也有所下滑。
美国的需求为93.2公吨，达到2010年以来最高水平。 全球货币政策带来的不确定性，以及市场对美国加息预期的摇摆不定，支撑了上半年的需求。随着特朗普获选美国总统，投资者把握住11月的金价暴跌的契机大量买入，因此抬高了第四季度的需求。不仅如此，因预感到通货膨胀的威胁，家族信托基金对黄金投资产生了一定兴趣。
中东的金条金币需求降至史上最低的18.1公吨。 疲软的货币、高昂的当地金价以及受油价驱动的经济增长放缓，都为整个地区的需求带来巨大压力。
另外，一些国家还存在其特有的问题。伊朗黄金需求十分疲软，原因是伊朗中央银行从2016年早些时候以来就未发行过任何金币。今年晚些时候预计会发行新金币，该国市场需求可能会因此获得刺激增长。对此该国将有安全的一揽子计划和法规以便监控销量。相比之下，随着埃尔多安总理对黄金进行了口头支持，以及对本国货币更加疲软的行情做出预期（疲软的货币也会抬高国内黄金价格），土耳其散户投资需求在第四季度猛增。
2016年东亚金条金币需求下滑7%。黄金价格走高对需求造成重压，导致全年需求都呈疲软态势。泰国作为2016年该区域最大的市场，需求下滑11%。泰国举国悼念受民众爱戴的蒲密蓬国王，所以下半年的需求异常疲软。需求为69.7公吨，是2010年以来最低水平。
亮点之一是越南。虽然今年越南的需求下降10%，但在第四季度同比增长21%。市场出现谣言称越南政府将发行新面额的钞票，以取代现有的越南盾，该谣言席卷胡志明市和河内市，因此投资者心急火燎地购入黄金。尽管越南政府进行了辟谣，, 但谣言的力量已经将今年的需求哄抬到了42.9公吨。
