4月中国黄金市场:上游实物黄金需求下降,但央行连续第六个月上调黄金储备

4月摘要:

  • 以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)和以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)分别上涨0.2%和0.7%,后者涨幅更胜一筹的原因主要在于人民币对美元贬值
  • 在国内供需状况缓和的作用下,上海-伦敦金平均溢价大幅收窄
  • 在金价上涨和季节性因素的影响下,上海黄金交易所(SGE)黄金出库量为120吨,较上月减少37吨
  • 中国市场的黄金ETF资产管理总规模(AUM)小幅下降约合3,300万美元(2.3亿元人民币)至32亿美元(220亿元人民币),同时持仓减少0.5吨至50吨
  • 中国官方黄金储备进一步增加8吨至2,076吨,连续第六个月增储黄金,目前黄金占中国总外汇储备的3.9%
  • 据中国海关最新消息, 3月份中国进口黄金178吨,一季度进口总量达到442吨,是自2015年以来最强劲的一季度表现

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3月中国黄金市场:中国连续第五个月增加黄金储备

3月摘要:

  •  3月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM) 和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)均大幅飙升,一季度收盘回报可观
  • 上海-伦敦金溢价在整个一季度均呈上升趋势,反映出国内黄金需求的持续改善
  • 3月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为157吨,较上月小幅下降13吨,但较上年同比增长57吨;3月的稳健表现也促使今年出现了自2019年以来最强劲的一季度上游实物黄金需求
  • 3月,中国市场的黄金ETF基金出现了2023年的首次月度流入,持仓增加3.2吨(+32亿美元,+220亿元人民币);但一季度整体流量仍为负
  •  3月,中国人民银行(PBoC)公布购金18吨,连续第五个月增加黄金储备;一季度共计58吨的增储也使得中国的黄金储备总量升至2,068吨
  • 2023年前两个月,中国的黄金进口总量为244吨,是自2015年以来最强势的黄金进口年度开局,与同期强劲的上游实物黄金需求保持一致

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答疑解惑:央行购金的历史、背景和前景

  • 去年各国央行大量购入黄金,促使我们回顾央行的购金历史,比较各国央行对于作为储备资产的黄金的态度以及实施的政策
  •  我们认为,各国央行将继续购入黄金。由于黄金在新兴国家资产配置中的份额低于发达经济体,预计新兴市场央行将充当购买黄金的排头兵。 

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2月中国黄金市场:实物黄金需求强劲,央行再度宣布增持黄金

2月摘要:

  • 虽然国内外金价在二月有所下滑——以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)下跌了5%,以人民币计价的上海误判基准金价(SHAUPM)跌幅为1%——但三月国际与国内金价均在避险需求和利率预期快速下降的驱动下显著上涨,国内Au9999合约收盘价更是在3月20日创下历史新高
  • 上海-伦敦金溢价继续回升,反映出本月黄金需求之强劲
  • 2月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量达到169吨,较上月增加30吨,较去年增加76吨
  • 2月,中国黄金ETF温和流出4,500万美元(约合3.13亿元人民币),总持仓现为47.4吨(约合28亿美元,200亿元人民币)
  •  2月,中国人民银行(PBoC)再次报告购金25吨,截至该月底其黄金储备总量已达到2,050吨

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近期,银行危机推升金价

上周末硅谷银行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank的倒闭引发了人们对银行业压力蔓延的担忧。目前还不清楚这只是几个坏苹果还是系统性风险的前兆。但各国政府不甘冒险,周一迅速拿出了应对措施。英国《金融时报》的一篇文章总结了银行倒闭可能带来的的一些影响及后续的政策制定者补救措施。 以下是可能的后果以及对黄金的影响。

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1月中国黄金市场:黄金储备持续增加

1月摘要:

  • 2023年黄金强势开局。1月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM) 和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)分别上涨2%和5%,均延续了自去年年底以来的火热势头
  •  1月,上海-伦敦金溢价温和反弹,止住了自去年10月以来的跌势,关键原因在于本月强劲的黄金需求
  • 1 月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为140吨,是自2018年以来农历新年月的最高出库量
  • 1月底,中国黄金ETF总持仓为48吨(但当时金价计算约合30亿美元,200亿元人民币),跌至 2020 年 2 月以来的最低位   
  • 1月,中国人民银行(PBoC)再次增储黄金,这已经是人行连续第三个月增储黄金;与上月相比增储量为15吨,总储备升至2,025吨

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12月全球央行加大净购金力度,为2022年画上圆满句号

各国央行报告显示,12月全球官方储备净增28吨黄金,较上月的60吨大幅下降了53%。  但这已是央行连续第九个月报告净增黄金储备,各国央行已经恢复了持续购金的趋势,而在2021年底和2022年初曾经有过购金与售金之间的频繁波动。截至本报告撰写时,可用数据显示只有约50%的央行报告了12月份的数据,其中包括两笔大额的购金,被一笔大额售金部分抵消。

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12月中国黄金市场:黄金储备进一步增加,但上游实物黄金需求减弱

12月摘要:

  • 12月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)均实现上涨;其中前者2022年收盘报涨幅为10%,在人民币走弱的情况下涨势比美元金价更为强劲
  • 12月,上海-伦敦金溢价进一步下降;2022年全年,中国黄金市场的供需变动始终是境内外黄金价差的主要驱动因素
  • 上个月是上海黄金交易所十年以来最低的12月份黄金出库量;2022年上游实物黄金需求为1,571吨,较2021年低了174吨
  • 12月,中国黄金ETF实现0.9吨的正需求,但为时已晚,无法扭转全年24吨(约合14亿美元,98亿元人民币)的流出,也是有史以来最大规模的年度黄金ETF流出量   
  • 12月,中国人民银行(PBoC)又宣布购入30吨黄金,沉寂了三年之后连续两个月增加黄金储备,黄金总储备进而增至2,011吨,2022年全年增幅为62吨

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11月中国央行增储黄金,全球央行购金量增加

“央行数据”系列报告此前已经提及了2022年各国央行对黄金的巨大需求,而11月也并非例外。本月,全球央行净购金50吨,较10月份34吨的购金量(修订)增加了47%。  其中,有三家央行共计购入55吨黄金,两家央行共计售出5吨黄金,总体显示出央行对黄金的强劲需求。

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11月中国黄金市场:上游实物黄金需求减弱,央行宣布其黄金储备上升

11月摘要:

  • 11月,以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)实现了7%的涨幅,而以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)仅上涨3.6% - 人民币对美元的升值是主因之一;
  • 虽然上海-伦敦金差价仍保持高位,但自10月下旬以来持续收窄,11月平均值为20美元/盎司,较上月下跌17美元/盎司 
  • 尽管因季节性因素出现小幅月环比反弹,但上个月的上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为自2013年最低的11月
  • 11月,中国黄金ETF净流出18吨(约合1.02亿美元,人民币7.3亿元) ,截至月末总持仓降至50.5吨(约合29亿美元,205亿元人民币)
  • 11月,中国人民银行(PBoC)增储黄金32吨,这也是自2019年9月以来中国央行首次宣布其黄金储备的增加。

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10月中国黄金市场,季节性因素与疫情影响施压上游实物黄金需求

核心摘要

  •  10月,境内外金价走势持续分化;以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)上涨1%,而以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)则下跌2% 
  • 10月,上海-伦敦金溢价仍保持高位,但受到疫情不确定性的影响,国内黄金需求前景“乌云密布”,因此10月下旬上海-伦敦金溢价收窄 
  • 10月,季节性疲软与疫情相关因素影响了上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量,后者较上月下降81吨
  •  10月,中国黄金ETF流出6吨(约合3.31亿美元,20亿元人民币);截至10月底,中国黄金ETF总资产管理规模(AUM)达52吨(约合30亿美元,200亿元人民币)  

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近期境内外黄金溢价缘何飙升?

中国境内外黄金溢价近期持续飙涨,9月溢价已达近六年来的最高月度水平。我们的分析表明:

  • 上海-伦敦金价差变化,60%可以由国内黄金净需求以及均值回归来解释
  • 近几个月强劲的上游实物黄金需求持续推动境内外金价溢价的扩大
  • 尽管国内潜在的黄金需求支撑因素可能会在未来一个季度内继续支持溢价走高,但均值回归和疫情相关的不确定性可能会成为关键阻碍

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中国市场 | 8月,境内外黄金溢价延续升势

8月摘要:

  • 8月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)上涨0.5%,而以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)则下跌2.6%;
  • 8月,在更强需求的推动下,上海-伦敦金平均价差进一步扩大;
  • 在8月黄金需求的季节性强势以及强劲黄金消费的支持下,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量较上月和上年均实现增长;
  • 8月,中国黄金ETF流出7.7吨(约合4.85亿美元,28亿元人民币),截至8月底,总持仓为58.3吨(约合33亿美元,226亿元人民币);

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央行数据:7月央行购金需求保持强劲

最新官方数据

根据国际货币基金组织(IMF)最新公布的数据显示,截至2022年7月底,全球官方黄金储备共计35,392.9吨。其中,欧元区(包括欧洲央行)共计10,771.4吨,占其外汇总储备的52.8%。此外,国家外汇管理局最新公布的数据显示,8月末中国人民银行的黄金储备没有变化,仍维持在1,948.3吨,与2022年7月末持平。

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