10月中国黄金市场:上游需求乏力,央行黄金储备增加

亮点:

  • 以美元计价的LBMA早盘金价和以人民币计价的上海金午盘基准价(SHAUPM)同时反弹,均录得今年三月以来最亮眼的月度涨幅
  •  10月,上海黄金交易所(SGE)出库量出现季节性下跌,共出库121吨,与9月相比减少48吨,但与去年同期相比增加23吨
  • 本地黄金溢价跌下历史高点,主要原因可能在于本月黄金需求走弱
  • 中国市场的黄金ETF总持仓量保持不变(仍为60吨)。不过,由于人民币金价处于高位,ETF管理资产总额增加至280亿元人民币(约合40亿美元)
  • 中国人民银行(PBoC)宣布连续第十二个月购入黄金,黄金储备再增23吨,将总储备推高至2,215吨。
     

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中国市场:9月,境内外黄金价差攀升,黄金需求持续改善

9月摘要

  • 9月,以美元计价的伦敦LBMA早盘金价和以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价分别下跌3.7%和2.8%,二者在三季度结束时表现各异
  • 在传统的黄金消费旺季到来之前,金饰珠宝商通常会提前补货;9月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为170吨,较上月增加9吨;前三季度出库总量为446吨,较去年同期减少12%,主要原因在于2022年出现扭曲的季节性走势以及国内金价的上涨
  • 9月,上海-伦敦金价差创下新高,当月平均价差高达75美元/盎司,原因可能在于国内黄金净供应的收紧
  • 截至9月底,中国市场黄金ETF资产管理规模(AUM)已连续四个月实现增长,达到270亿元人民币(约合37亿美元,59.7吨);9月中国市场黄金ETF流入19亿元人民币(约合2.66亿美元,4.2吨),三季度共流入40亿元人民币(约合6.11亿美元,9.5吨)
  • 9月,中国人民银行(PBoC)宣布再次购金26吨,将其黄金储备总量推高至2,192吨;三季度,中国官方黄金储备共增加78吨

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中国市场:8月,黄金需求多方面改善

8月摘要:

  • 8月,以美元计价的伦敦LBMA早盘金价下跌 0.6%,但以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价却由于人民币汇率疲软而上涨了 1.8%,年初至今回报率已达到可观的13%,从而使人民币金价表现优于大多数资产
  • 由于七夕情人节和9月各大金饰珠宝展推升黄金补货需求,8月份上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为161吨,较 6 月份显著回升    
  • 8 月,上海-伦敦金平均价差飙升至历史新高,这可能由中国本地供需状况持续收紧所致
  • 中国市场黄金 ETF 连续第三个月实现流入,8月管理资产总规模(AUM)增加约合 20 亿元人民币(+2.93 亿美元),达到 260 亿元人民币(约合40 亿美元)的总额
  • 8月,中国人民银行(PBoC)宣布购金29吨,这已是该行连续第十个月报告购金,官方黄金总储备达2,165吨

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中国市场:7月,官方黄金储备连续第九个月增加,上游黄金需求保持温和

7月摘要:

  • 7月,以美元计价的伦敦LBMA早盘金价和以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价均实现反弹;但由于人民币的走强,后者涨幅较小
  • 7月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为115吨,较上月减少8%,较去年同期减少28%;创纪录的人民币金价、充满挑战的经济形势以及季节性因素均对该项数据造成压力
  • 趋紧的国内黄金供求变化可能是导致7月境内外金价溢价走高的一大因素
  • 7月,中国市场黄金ETF再次实现小幅流入,流入约合5,200万美元(约合3.68亿元人民币);中国市场黄金ETF资产管理规模(AUM)达32亿美元(230亿元人民币); 与此同时,持仓增加0.7吨至50.9吨
  • 中国人民银行(PBoC)连续第九个月宣布增储黄金,7月中国官方黄金储备增加23吨至2,136吨。

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6月中国黄金市场:上游实物黄金需求稳定,黄金储备增加

6月摘要:

  • 尽管6月金价疲软,2023年上半年以美元计价的伦敦LBMA早盘金价和以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价仍分别上涨5%和9%,上半年人民币对美元的贬值是造成该显著差异的原因
  • 6月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量较上月增加13吨至125吨。2023年上半年的上游实物黄金需求为824吨,同比增长16%,但仍低于近10年平均水平
  • 上海-伦敦金价差在上半年先升后降,6月稳定在3.5美元/盎司,这一定程度反映出了本地的黄金需求
  • 尽管6月中国市场黄金ETF实现流入,但上半年依旧净流出约合7,400万美元(-4.87亿元人民币),相当于流出1吨黄金;截至月末,中国市场黄金ETF资产管理规模(AUM)为30亿美元(约合220亿元人民币,50吨)
  • 中国人民银行(PBoC)宣布,6月中国官方黄金储备连续第八个月增加(+21吨);上半年中国官方黄金储备已累计增加103吨至2,113吨

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5月中国黄金市场:黄金储备连续第七个月上涨,但上游实物黄金需求减弱

5月摘要:

  • 5月,以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)下跌1.2%,而随着人民币的走弱,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)则上涨1.4%
  • 上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为113吨,在季节性因素、经济复苏放缓以及国内金价上涨的情况下,较上月减少了8吨;与饱受疫情困扰的2022年相比,则同比增加了10吨
  • 由于上游实物黄金需求的疲软,上海-伦敦金5月平均溢价持续走低
  • 截至5月底,中国市场黄金ETF资产管理总规模(AUM)进一步下降至31亿美元(220亿元人民币),同时持仓减少至49.4吨
  • 截至5月底,中国官方黄金储备已达到2,092吨,较上月增加16吨,实现连续第七个月上涨
  • 4月,中国黄金进口量降至124吨(-54吨),主要是受到季节性因素和境内外黄金溢价收窄的影响

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4月中国黄金市场:上游实物黄金需求下降,但央行连续第六个月上调黄金储备

4月摘要:

  • 以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)和以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)分别上涨0.2%和0.7%,后者涨幅更胜一筹的原因主要在于人民币对美元贬值
  • 在国内供需状况缓和的作用下,上海-伦敦金平均溢价大幅收窄
  • 在金价上涨和季节性因素的影响下,上海黄金交易所(SGE)黄金出库量为120吨,较上月减少37吨
  • 中国市场的黄金ETF资产管理总规模(AUM)小幅下降约合3,300万美元(2.3亿元人民币)至32亿美元(220亿元人民币),同时持仓减少0.5吨至50吨
  • 中国官方黄金储备进一步增加8吨至2,076吨,连续第六个月增储黄金,目前黄金占中国总外汇储备的3.9%
  • 据中国海关最新消息, 3月份中国进口黄金178吨,一季度进口总量达到442吨,是自2015年以来最强劲的一季度表现

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3月中国黄金市场:中国连续第五个月增加黄金储备

3月摘要:

  •  3月,以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM) 和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)均大幅飙升,一季度收盘回报可观
  • 上海-伦敦金溢价在整个一季度均呈上升趋势,反映出国内黄金需求的持续改善
  • 3月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为157吨,较上月小幅下降13吨,但较上年同比增长57吨;3月的稳健表现也促使今年出现了自2019年以来最强劲的一季度上游实物黄金需求
  • 3月,中国市场的黄金ETF基金出现了2023年的首次月度流入,持仓增加3.2吨(+32亿美元,+220亿元人民币);但一季度整体流量仍为负
  •  3月,中国人民银行(PBoC)公布购金18吨,连续第五个月增加黄金储备;一季度共计58吨的增储也使得中国的黄金储备总量升至2,068吨
  • 2023年前两个月,中国的黄金进口总量为244吨,是自2015年以来最强势的黄金进口年度开局,与同期强劲的上游实物黄金需求保持一致

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答疑解惑:央行购金的历史、背景和前景

  • 去年各国央行大量购入黄金,促使我们回顾央行的购金历史,比较各国央行对于作为储备资产的黄金的态度以及实施的政策
  •  我们认为,各国央行将继续购入黄金。由于黄金在新兴国家资产配置中的份额低于发达经济体,预计新兴市场央行将充当购买黄金的排头兵。 

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2月中国黄金市场:实物黄金需求强劲,央行再度宣布增持黄金

2月摘要:

  • 虽然国内外金价在二月有所下滑——以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)下跌了5%,以人民币计价的上海误判基准金价(SHAUPM)跌幅为1%——但三月国际与国内金价均在避险需求和利率预期快速下降的驱动下显著上涨,国内Au9999合约收盘价更是在3月20日创下历史新高
  • 上海-伦敦金溢价继续回升,反映出本月黄金需求之强劲
  • 2月,上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量达到169吨,较上月增加30吨,较去年增加76吨
  • 2月,中国黄金ETF温和流出4,500万美元(约合3.13亿元人民币),总持仓现为47.4吨(约合28亿美元,200亿元人民币)
  •  2月,中国人民银行(PBoC)再次报告购金25吨,截至该月底其黄金储备总量已达到2,050吨

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