中国市场 | 8月，境内外黄金溢价延续升势

8月摘要：

  • 8月，以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)上涨0.5%，而以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)则下跌2.6%；
  • 8月，在更强需求的推动下，上海-伦敦金平均价差进一步扩大；
  • 在8月黄金需求的季节性强势以及强劲黄金消费的支持下，上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量较上月和上年均实现增长；
  • 8月，中国黄金ETF流出7.7吨（约合4.85亿美元，28亿元人民币），截至8月底，总持仓为58.3吨（约合33亿美元，226亿元人民币)；

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央行数据：7月央行购金需求保持强劲

最新官方数据

根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年7月底，全球官方黄金储备共计35,392.9吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.4吨，占其外汇总储备的52.8%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，8月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1,948.3吨，与2022年7月末持平。

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中国市场：7月，金价走低驱动黄金需求上涨

7月摘要：

  • 7月，以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM)和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)分别下跌1.9%和3%；
  • 7月，上海-伦敦金平均价差进一步扩大，表明该月的黄金需求更加强劲1；
  • 7月，中国黄金ETF流入9吨（约合4.31亿美元，30亿元人民币），是自2020年4月以来的最大月度流入量2；
  • 7月是传统的黄金需求淡季，但上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量仍持续增加，这是自2015年以来最强劲的7月份表现。

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投资动态：近期金价显著调整的主要驱动分析

自6月中旬以来，美元金价已出现连续四周下滑，上周金价更是跌破其1800美元/盎司的重要支撑位，持续下探，最低探至1730美元/盎司左右，周跌幅近4%，截止到稿件发布，金价在1700美元/盎司左右徘徊。美元走强，商品市场弱势以及交易员的仓位调整或是金价下滑的三个主要推手。

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央行数据：5月全球央行加大购金力度

根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年5月底，全球官方黄金储备共计35,437.0吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.4吨，占其外汇总储备的53.8%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，6月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1,948.3吨，与2022年5月末持平。

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黄金在2022年对于中国投资者的战略价值

春节后的国内股市波动相对显著。在美联储等央行收紧预期下其他市场股市的波动以及主要板块的回调等因素或为主要驱动。而可能放缓的经济增速以及其他压力或令今年的股市波动维持高波动。在这样的背景下，黄金，作为一项重要的非人民币资产，其在中国投资者资产组合中的战略价值或将闪耀。

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中国市场 | 11月国内上游实物黄金需求上升，黄金ETF持仓下降

主要亮点：

  • 11月金价先扬后抑，但月末收盘价基本较前月持平1；
  • 尽管上月中国实物黄金需求强劲，但境内外平均黄金价差显著下滑2；
  • 在连续5个月的净流入之后，11月国内黄金ETF总规模下降6吨（约合3亿美元，20亿元人民币）3，至68吨（约合40亿美元，250亿元人民币），今年截止11月，国内黄金ETF总持仓累计上升6吨；
  • 截至目前，第四季度的上游实物黄金需求保持强劲：11月上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量较前月有所上升，而10月的黄金进口量也达到2019年12月以来的最高值。

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投资动态：低流动性资产需求渐增，黄金的战略价值凸显

概述

  • 全球投资组合构成持续变化，另类投资配置增加
  • 多项另类投资曾有助于提升投资组合表现，但与传统投资相比流动性较差
  • 低利率环境下，投资者日渐青睐风险更高的固定收益投资
  • 增加另类投资和低质量固定收益投资可能会导致投资组合整体波动性增强且流动性更差

黄金作为一种高流动性且可分散风险的特殊资产，可以降低投资组合波动性，投资者向高风险和低流动性资产的转移也为黄金配置提供了充分理由。

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央行数据：10月，全球央行黄金储备量小幅增加

根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2021年9月底，全球官方黄金储备共计35,582.3吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,770.0吨，占其外汇总储备的52.1%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，11月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1,948.3吨，与10月末持平。

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中国市场：国内实物黄金需求上升，境内外价差随之上涨

9月，境内外金价均下跌1。但随着中国实物黄金需求的上升，月均境内外黄金价差进一步上涨至 7.5美元/盎司2；

在经济增长遇阻且股市动荡的前提下，中国黄金ETF连续第四个月实现净流入，截至9月持仓已达73吨（约合40亿美元，270亿元人民币），为有史以来第二高水平3；

邻近黄金消费旺季，中国的上游实物黄金需求也随之上升：根据现有的最新信息，9月上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量以及8月中国的黄金进口量均现环比上涨。

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央行数据：夏季央行购金保持低位

根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2021年7月底，全球官方黄金储备共计35,570.5吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,769.0吨，占其外汇总储备的52.6%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，9月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1,948.3吨，与8月末持平。

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央行数据：7月各国央行仍保持购金兴趣

最新官方数据

根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2021年6月底，全球官方黄金储备共计35,527.2吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,769.0吨，占其外汇总储备的59.9%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，8月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1,948.3吨，与7月末持平。

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