2023年一季度黄金矿业全部维持成本(AISC)平均值重现上涨趋势并创下新高

2023年一季度，黄金矿业成本重现上涨趋势。从2022年一季度开始， 黄金矿业全部维持成本(AISC)平均值曾连续三个季度上涨。2022年四季度该趋势出现短暂中断，当时的平均AISC较前一季度环比下降1%。 

2023年一季度，AISC较上季度环比增长6%至1,358美元/盎司，创下季度值新高，并较上年同比增长10%。自2020年以来，由于通胀压力导致黄金矿业企业的在各个方面的投入成本水涨船高，特别是劳动力、燃料和电力成本的上涨，导致采金成本随之走高。背后原因在于新冠疫情爆发导致的供应链中断和政府应对政策的出台。这些因素的影响随后又因俄乌冲突爆发后油气价格上涨而进一步加剧。此外，常规的周期性因素进一步抬高了2023年一季度的采金成本。加拿大和俄罗斯等国家冬季严寒，对于当地的采金企业而言，每年一季度的成本通常都会较高。同时，南非的矿工会在此期间休假，生产效率受到影响，也导致成本上升。

全球最大的两家金矿企业，纽蒙特(Newmont)和巴里克(Barrick)的AISC上涨均高于平均水平。2023年一季度，纽蒙特的AISC环比增长13%至1,376美元/盎司，巴里克的AISC环比增长10%至1,370美元/盎司。除了上述更宏观的影响因素，具体的矿区因素也是造成成本上升的原因之一。两家企业都受到卡琳金矿(Carlin)和科尔特斯金矿(Cortez)AISC上升的影响，这两座金矿是巴里克和纽蒙特的合资方内华达金矿(Nevada Gold Mines)的一部分。由于金斯垂克矿床(Goldstrike)烘炉和高压釜的计划停机、Gold Quarry选矿厂的关闭、异常高的降雪量和平均原矿品位的下降，卡琳金矿生产效率降低，AISC环比大幅增长39%。同时，科尔特斯金矿也受到了内华达州平均原矿品位下降和高降雪量的影响，AISC环比增长了19%；此外，露天采场运输车队更换，维持性资本支出急剧上升，也造成了额外的成本上涨压力。纽蒙特的Peñasquito金矿单位成本也同样急剧飙升，AISC季度环比暴增74%，这主要是由于精矿运输耗时导致销售量下降；因此，这应当属于短期成本飙升，在随后的一个季度或将得到缓解。

尽管两家企业在今年一季度遭遇成本上涨，但二者均已更新2023年的AISC指导标准。纽蒙特预计其2023年的AISC指导标准为1,150-1,250美元/盎司，巴里克预计其AISC指导标准为1,170-1,250美元/盎司。相比之下，纽蒙特2022年的AISC为1,211美元/盎司，巴里克为1,222美元/盎司，这表明两家企业均预计采金成本将随着时间的推移而下降，年平均值将同比相对持平。这与我们对2023年剩余时间的看法一致；我们预计AISC将从2023年一季度的峰值回落，主要原因在于石油和天然气价格的下跌最终会拉动柴油、能源和氰化物等关键成本驱动因素的价格下降。