4月全球央行购金态势放缓
3 六月, 2025. 12:00
- 2025年4月，全球央行净购黄金12吨，连续两个月购金增速放缓。
- 波兰国家银行领跑4月份及年初至今全球央行购金。
- 印度储备银行更新黄金存放地点信息，同时多家非洲央行计划增持黄金。
报告数据显示， 2025年4月全球央行净购黄金12吨，较上月环比减少12%，较12个月均值低了28吨（图1）。1
全球央行月度购金趋势放缓的背后可能存在哪些原因？某种程度上或源于年初以来金价的快速攀升。尽管金价屡创新高的涨势并不会阻止央行的购金步伐，因为这种官方购金行为本质上更具战略性，但这可能部分解释了月度净购金节奏放缓的原因。
图 1：4月央行净购金量连续第二个月放缓
全球央行月度黄金需求（单位：吨）*
* 统计截至2025年4月30日的可用数据。
来源：国际货币基金组织，各经济体央行公布数据，世界黄金协会
如图所示，央行月度黄金需求数据波动显著，单月购金活动未必能预示后续趋势；加之数据披露时常存在滞后性，因此我们应避免过度解读近期的购金放缓趋势。虽然金价上涨或使部分央行投资组合中的黄金配置比例上升，甚至趋近目标水平，但鉴于经济与地缘政治前景高度不明朗，我们预计整体的购金态势仍将延续。
波兰领跑4月全球央行购金量
4月，有五家央行报告了黄金储备变动（1吨及以上）：
- 波兰国家银行（NBP）再度成为全球央行最大黄金买家，4月增储黄金12吨，总储备升至509吨，超越欧洲央行的黄金储备量（507吨）；年初以来，波兰国家银行已累计增持黄金61吨，相当于2024年全年增幅（90吨）的三分之二。
- 捷克国家银行4月增储黄金3吨，实现连续26个月增持，期间累计购金47吨，截至4月末，该行黄金总储备近59吨。
- 中国人民银行4月增持黄金2吨，为连续第6个月购金，推动其年初至今净购金量达15吨，黄金总储备升至2,294吨。
- 土耳其中央银行4月报告其官方（央行+国库与财政部）黄金储备增加2吨，总储备升至626吨。
- 吉尔吉斯斯坦共和国国家银行4月增储黄金2吨，为去年12月以来首次净购金；年初至今该行净售金2吨，总储备为37吨。
- 哈萨克斯坦国家银行增持黄金1吨，总储备微升至291吨，较2024年末高出7吨。
- 约旦中央银行黄金储备量增加近1吨至73吨。
- 乌兹别克斯坦中央银行4月减持黄金11吨，已连续第三个月维持相近抛售规模；年初至今其黄金总储备已减少26吨至356吨。
年初至今数据显示，央行购金活动仍具有广泛性，但更集中于新兴市场且由波兰国家银行主导（图 2）。相比之下，售金行为则分布较窄，但同样呈现单家央行主导特征。
图 2：2025年全球央行持续广泛增持黄金
各经济体央行年初至今净购金/售金量*（单位：吨）*
* 统计截至2025年4月30日的可用数据。SOFAZ代表阿塞拜疆国家石油基金黄金储备。
来源：国际货币基金组织，各经济体央行公布数据，世界黄金协会
印度储备银行（RBI）维持黄金储备水平并更新存放细节
印度储备银行（RBI）4月宣布维持其880吨的黄金储备不变，但在半年度报告中更新了储备细节及存放地点：截至3月末，印度储备银行有512吨黄金储备（58%）存于境内。吨位较六个月前的510吨微增，但占比较当时的60%有所下降（图3）。该行近年来不断努力，大幅提升了其境内储金比例，两年前印度境内储金占比仅38%。
图 3：印度储备银行境内储金占比近六成
RBI半年度黄金储备存放地点分布（单位：吨）*
* 统计截至2025年3月31日的数据。**存放于英格兰银行及国际清算银行的黄金。***RBI以生息金融工具形式持有的黄金。
来源：印度储备银行，世界黄金协会
非洲央行加速黄金储备布局
纳米比亚银行2025年5月初宣布黄金积累计划，目标是将黄金占比提升至占外汇总储备的3%。该行强调“鉴于黄金在对冲通胀、增强经济抗冲击韧性方面的战略价值，此举契合全球央行行动趋势”。2 国际货币基金组织（IMF）于2019年3月的最新可用数据显示，纳米比亚银行并无黄金储备。
卢旺达国家银行5月也宣布拟建立黄金储备。行长Soraya Hakuziyaremye表示：“参考同业，考虑到黄金在抵御金融市场冲击及对冲外部风险方面的作用，卢旺达央行正研究是否将其作为一种新增资产纳入投资组合。”该央行已批准，将于2025年7月新财年开始增持黄金。
同样在5月，乌干达银行行长Michael Atingi-Ego向彭博社电视台表示，该行将通过手工采金渠道购入黄金，以实现其储备多元化。这部分黄金增储将用来应对到期跨境货币回购协议。
马达加斯加中央银行声明将购入4吨黄金，作为其提升黄金储备及规范黄金出口计划的一部分。3
此外，肯尼亚中央银行行长Kamau Thugge 4月份也向彭博社电视台表示，他们正在“积极考虑”为实现储备多元化而增持黄金，但未设时间表。4 IMF数据显示，截至2025年3月该行黄金储备约为17公斤。
脚注
12024年4月至2025年3月期间的平均月度净购金量。
2Namibia Joins Central Banks’ Gold Rush to Hedge Against Shocks, Bloomberg, May 2025 (译者译：纳米比亚加入央行购金潮以应对冲击 | 彭博社 | 2025年5月)
3Appel A Manifestation D’Interet Aux Operateurs Auriferes Candidats A L’Obtention D’Un Agrement De Comptoir De L’Or, Central Bank of Madagascar, May 2025 (译者译：面向申请黄金交易商许可资质的黄金运营商征集意向书 | 马达加斯加中央银行 | 2025年5月)
4Kenya Central Bank is ‘Actively Considering’ Buying Gold, Live Mint, April 2025 (译者译：肯尼亚央行正“积极考虑”购金 | Live Mint | 2025年4月)
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报告数据显示， 2025年4月全球央行净购黄金12吨，较上月环比减少12%，较12个月均值低了28吨
