2018全年及第四季度黄金需求趋势

2018年各国央行的净购买总量达651.5吨，同比增长74%。这是1971年美元兑黄金停止以来最高的全年净购买量，也是史上第二高的年度购买总量。¹ 全球央行如今持有将近3.4万吨黄金。

在整个2018年，地缘政治紧张和经济不确定性加剧使各国央行加强了外汇储备多元化，并重新关注投资于高安全行和流动性资产的主要目标。

尽管全球金融危机已经过去10年，但不确定性似乎一如既往。为了应对日益加剧的宏观经济和地缘政治压力，各国央行纷纷增加黄金储备。这些措施与世界黄金协会近期一项调查的结果相符：76%的央行认为黄金作为避险资产的作用非常重要，59%的央行认可黄金作为投资组合多元化工具的效果。将近五分之一的央行表示有意在未来12个月里增加黄金购买量。 

类似于我们近年来看到的情况，需求量主要集中于少数几个央行。俄罗斯央行正在对其储备进行“去美元化”，2018年共购买了274.3吨黄金，资金来源是几乎尽数出售的美债投资组合。这是史上最高的全年净购买量，也是购买量连续第4年超过200吨。² 俄罗斯的黄金储备连续增长了13年，在此期间增加了1,726.2吨，到2018年底总计达到2,113吨。

2018年土耳其央行的黄金储备增加了51.5吨。这是该国央行连续第二年出现净购买，比2017年的85.9吨低了40%，当时该国央行时隔将近25年重返市场。11月时其黄金储备减少16吨，加剧了同比跌幅。自2017年5月以来，土耳其的黄金储备共增加了137.4吨。³

2018年哈萨克斯坦央行的黄金储备增加50.6吨，达350.4吨。2018年是其连续实现年度增长的第8年。在月度层面，其黄金储备已连续增长75个月，期间的净购买总量为可观的246.4吨。

自2016年10月以来，中国央行的黄金储备保持不变。在2018年12月，中国宣布其黄金储备增加了近10吨，至1,852.2吨。⁴ 截至年底，黄金占其外汇储备总量的2.4%，而2017年底为2.3%。同时，其外汇储备在2018年减少670亿美元，跌至3.1万亿美元。

更多央行将目光投向黄金。2018年的大部分需求依旧来自俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其。但它们的份额从2017年的94%跌至58%，因为其他央行开始大幅增加黄金储备，黄金作为储备资产的重要性得以加强。

值得注意的是，欧洲多国央行去年也购买了黄金。匈牙利央行是最大的购买者之一，其黄金储备增加了10倍，达到31.5吨。这是近30年来的最高水平。该国央行表示，购买黄金的理由是黄金可作为国际金融体系未来结构性改革的对冲工具，没有交易对手或信用风险。同样，波兰也是去年购买了黄金的欧洲央行之一。2018年，其黄金储备增加25.7吨，同比增长25%。

印度的净购买量也是2018年值得注意的央行需求之一。月度购买从3月开始，在下半年加速。其黄金储备总计增长40.5吨，这是2009年向国际货币基金组织购买200吨黄金以来最高的全年增幅。⁵ 在其2017-2018年报中，印度央行表示：“2018年，印度继续进行外币资产(FCA)多元化，侧重于包括网络安全风险在内的风险管理。黄金投资组合也已启动。”

蒙古宣布该国央行在2018年根据既定目标购买了22吨黄金。这意味着比2017年的购买量增加10%。这一增幅的驱动因素之一是为期5个月的“向国家财富基金贡献黄金”活动，该活动鼓励黄金开采公司和个人将黄金出售给蒙古央行。⁶

9月，伊拉克央行表示已趁金价下跌买入6.5吨黄金。这是2014年以来的首次年度增长，使其黄金储备总量达到96.3吨，占总外汇储备的6.7%。

阿塞拜疆国家石油基金(SOFAZ)去年也重新入市。到第三季度末，其黄金储备增加14.3吨，比2017年底增长近50%。⁷ 该基金自2013年底开始退市，此次入市标志着该基金的政策发生变化。2018年12月，总统伊尔哈姆·阿利耶夫批准了更新后的投资指导方针，允许SOFAZ将10%的投资组合投资于黄金。 目前黄金在SOFAZ投资组合中的占比为4.3%。

净购买量再次远超净销售量。净购买量令人瞩目的同时，全年净销售量依然非常低迷。澳大利亚（4.1吨）、德国（3.9吨）、斯里兰卡（2.4吨）、印尼（2吨）和乌克兰（1.2吨）是最值得注意的净卖出者。总体而言，总净销售量为微不足道的15.6吨。这个数字意味着，近期的央行黄金需求是由高购买量和低销售量共同支撑的。