白皮书： 黄金权益池与上游数字黄金⸺ 黄金市场新愿景
黄金市场存在机会缺口。多年来，场外交易（OTC）黄金市场主要通过两种架构进行结算：分配黄金和非分配黄金。
分配黄金是指存储于金库的实物金条，这些金条已分配给具体持有人，每根金条都标有唯一序列号以及金条重量和成色。
通过分配黄金进行结算，可以转移特定金条的直接所有权，在传统上有助于持有人确定黄金所有权，同时避开托管银行的信用风险。获得这种确定性的代价是增加了操作复杂性，而且持有人只能持有整根金条。
非分配黄金则是指，持有人对其非分配账户所在机构享有的信用债权，对应具体数量的黄金。
非分配黄金市场不会为持有人预留特定的金条，持有人根据其非分配账户所在机构的合同规定，享有相应的权益。从传统上看，非分配黄金市场纵深更大，从而为持有人提供了更多的流动性，以及快捷简便的结算机制。然而非分配黄金也要付出代价，那就是持有人需要承担其非分配账户所在机构的信用风险。
我们相信，通过在场外市场建立黄金结算的第三大支柱⸺上游数字黄金生态系统（以下简称“生态系统”），将可以重塑当前格局。创建这种全新生态系统，需要依托新型数字黄金形式⸺金条的黄金权益池（“PGI”）。第三大支柱旨在与现有的分配和非分配黄金结算方式并存，其理念基于这样的信念：黄金与新的法律基础设施相结合，能够为金融市场的交易、投资和抵押品托管交易带来可观的新机遇。
作为黄金市场的第三大支柱，生态系统和黄金权益池将充分利用分配黄金和非分配黄金的优势，最大限度地减少各自的弊端。换言之，它们将黄金发展为一种金融资产，从而弥合前两大支柱之间的机会缺口，使黄金更易于转让、实现金条的部分持有、避开托管机构的破产风险，并允许以更灵活的方式将黄金用作抵押品。
本白皮书将深入探讨这一机会缺口，并提出生态系统和黄金权益池作为独特且及时的解决方案。本白皮书隶属于世界黄金协会发起的行业倡议，由世界黄金协会与Hilltop Walk Consulting和年利达律师事务所（Linklaters LLP）合作撰写，并汲取了参与该倡议的领先市场参与者的真知灼见。
本白皮书阐述的原则和框架具有普适性，也可用于其他商品。通过更广泛地采用本文阐述的原则，金融市场将受益于一系列实物资产的效率和能力提升，从而改变大宗商品在更广泛金融体系中的持有、交易和利用方式。
我们认为，本白皮书所阐述的原则和框架也与英国政府发布的《上游金融市场数字化战略》高度契合。1
