黄金ETF走势: 2022年2月

通胀与地缘政治风险居高不下，2月黄金ETF持续流入

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2月亮点

2月，全球黄金ETF净流入35.3吨（约合21亿美元，资产管理规模增加1.0%）。北美和欧洲基金的流入几乎平分秋色，延续了年初以来西方市场的增长势头，显著超过了亚洲基金的流出量。全球黄金ETF净流入的主要驱动在于居高不下的全球通胀以及激增的地缘政治风险，这些因素也促使金价显著上升。

2月，北美黄金ETF流入21.3吨（约合13亿美元），按绝对价值来看主要是由美国大型基金主导，但其实该月北美所有基金的规模增幅相差并不大。除持续的高通胀以外，俄罗斯乌克兰冲突及其所引发的相应经济制裁也大大降低了对美联储采取更积极加息手段的预期（包括对本月晚些时候美联储会议宣布加息的预期），这进一步支持了投资者对黄金ETF的需求。这一趋势一直延续至3月，3月截至目前美国黄金ETF的流入量已接近约合20亿美元。

欧洲地区的黄金ETF总规模上升21.4吨（约合13亿美元），由于食品和能源价格飙升，欧洲通胀水平超出市场预期。俄乌冲突对欧洲的能源供应影响较大，加剧了人们对通胀的担忧；同时，由于危机的发生，市场对欧洲央行收紧其货币政策的预期也推迟至2022年底或2023年，因此月末该地区国债收益率也有所下降。

北美和欧洲的黄金ETF流入量近乎持平，二者也远远超过了亚洲基金的流出量。2月，亚洲黄金ETF流出7.4吨（约合4.52亿美元）。这一流出主要由中国黄金ETF主导，其原因可能在于金价飙升令部分投资者选择高位获利，了结仓位，2月份印度黄金市场的获利抛售也促成了额外的黄金ETF流出。2月，其他地区的黄金ETF流动基本持平。1

 

ZH ETF flows chart

数据截至

来源： 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

黄金价格表现和交易量

2月，黄金实现了自2021年5月以来最强势的反弹，月末收盘时报1,910美元/盎司，上涨超6%。2 由于投资者在整个2月的避险需求激增，超过了名义利率上升以及美元走强带来的负面影响，令金价显著反弹。伴随着乌克兰危机的不断演变，金融市场波动加剧和普遍存在的不确定性也为金价反弹提供了温床。

尽管金价反弹，2月份的日均交易量相比年初却略有下降，从上个月的1,450亿美元跌至1,360亿美元。3 最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位起初有所下降，而后由于金价的强劲表现稳步上升至近880吨（约合530亿美元），实现三个月以来的最高位。4

详情请见2022年2月的《黄金市场评论》。

区域流量变化5 

北美和欧洲基金的流入量超过亚洲基金的流出量：

  • 北美：流入21.3吨（约合13亿美元，1.2%）；
  • 欧洲：流入21.4吨（约合13亿美元，1.4%）；
  • 亚洲：流出7.4吨（约合4.52亿美元，-5.8%）；
  • 其他地区：2月流动持平。

具体基金流量变化

美国基金SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust以及英国基金iShares Physical Gold主导了2月份全球黄金ETF流入，部分被中国的华安易富黄金ETF、博时黄金ETF以及德国的Xtrackers Physical Gold基金流出相抵消：

  • 北美： SPDR® Gold Shares流入11.3吨（约合7.11亿美元，1.2%），iShares Gold Trust流入8.1吨（约合4.83亿美元，1.7%）；
  • 欧洲：iShares Physical Gold流入8.3吨（约合5.11亿美元，4.0%），而Xtrackers Physical Gold流出2.5吨（约合1.48亿美元，-75%）；
  • 亚洲：中国的华安易富黄金ETF、博时黄金ETF和易方达黄金ETF分别流出2.7吨（约合1.66亿美元，-9.8%）、2.5吨（约合1.49亿美元，-12.0%）和1.6吨（约合9,700万美元，-14.8%）。

长期趋势

2022年黄金ETF持仓规模继续反弹，欧美市场的黄金ETF净流入远高于亚洲基金出现的净流出：

  • 2021年，由于北美大型基金的持仓规模随着金价下跌而下降，全球黄金ETF流出约合91亿美元（-173吨），而低成本基金6以及所有其他地区基金则大多保持积极流入；
  • 今年以来则正相反，除了欧洲黄金ETF的持续流入以外，美国地区的净流入势头也十分强劲。而亚洲黄金ETF在去年流入约合近15亿美元（20.4%）之后，今年已流出超10亿美元（12.4%）；
  • 2021年低成本黄金ETF持仓增长45%（约合37亿美元，63吨），流入量稳定，基本不受金价波动影响，而今年以来也继续保持了积极态势，增持约合9.18亿美元（15.7吨，7.7%）。

脚注

  1. “其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。

  2. 基于截至2022年2月28日的LBMA午盘金价。

  3. 此前报告截至2022年1月的日交易量为1,690亿美元，统计方法更新之后修订为1,450亿美元。参见Goldhub交易量。

  4. 基于截至2022年2月22日的可用数据。

  5. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。自2021年7月1日起，我们对计算方法进行了一些调整和改进，且会对历史和未来的数据产生一定影响。我们具体修订了预估黄金持仓变动的方法，如下所述:

    • 以前，吨位变化是通过将基金AUM（美元）转换为黄金持仓（吨）并估算各时间段差额来计算的。但货币变动及每日/每周的大幅金价变动可能会在短期内造成吨位变化和美元基金流量之间的差额出现偏差。因此，我们将吨位变化调整为基金流量与AUM的函数，并以基金流量（吨）取代吨位变化数据。
    • 现在对于大多数基金而言，我们会预估美元基金流量（如下2.3.2节所述），然后将这些流量转换成基金流量（吨）。
    • 现在，基金流量（吨）和美元基金流量将作为对黄金ETF投资需求的统一解释，而基金的真实黄金持仓（以美元和吨为单位）仍将为近似预估值，受到上述货币和价格波动的影响。
    • 据我们初步分析，这些变动不太可能对历史信息（尤其是全球或区域总量基础）产生重大的长期影响，但会对有时因数据输入和时间变化而导致的短期波动进行调整。

  6. 美国低成本黄金ETF由世界黄金协会定义为在美国和欧洲设立、交易，且年度管理费率及其他费用（如固定成本）不超过20个基点的黄金ETF开放式基金，由实体黄金支持。目前，该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, Goldman Sachs Physical Gold ETF, iShares Gold Trust Micro, CI Gold Bullion Fund, WisdomTree Core Physical Gold以及Xtrackers IE Physical Gold ETC。