执行摘要
全球实物黄金投资市场规模约为13万亿美元。然而，包括金库托管数字黄金和代币化黄金在内的数字黄金，在全球市场中的占比却不足1%。
为何值得关注？
数字黄金市场正显现出迎来转折点的迹象。近期推出的更多代币化产品推动市场活跃度大幅提升，使尚处于发展初期的数字黄金市场成长为规模达450亿至550亿美元的细分市场类别。12026年一季度，代币化黄金现货累计交易额达到900亿美元，超过2025年全年水平。2更重要的是，全球金融市场正经历结构性的数字化转型，代币化投资也因此日益走向主流。
为评估数字黄金的发展潜力，我们对全球超过12,000名个人投资者进行了调研，并访谈了20位资深行业专家，以深入了解推动数字黄金普及的因素及影响市场需求的关键障碍。我们的核心研究发现如下：
近九成个人投资者表示，在适当条件下愿意投资数字黄金。我们的模型显示，如果市场各方能够解决阻碍数字黄金普及的主要问题，有望同时提高投资者参与率和投资组合配置比例，释放高达7,000亿美元的潜在需求。3 如果这一潜力得到充分释放，数字黄金市场规模将大致相当于当前实物黄金ETF的市场规模。
在基准情景下，随着市场参与者逐步解决上述四大投资障碍，数字黄金市场有望以约27%的年复合增长率增长，到2031年达到1,600亿至1,700亿美元。4
实现这一市场潜力需要哪些条件？
- 信任是关键决定因素。近五分之四的投资者表示，在投资之前，首先需要信任产品提供方。当被问及哪些因素能够提高其投资数字黄金的意愿时，最常见的回答是希望获得能够证明产品安全可靠、合法合规的证据。另一个增强信任的重要因素，是建立清晰、便捷的实物黄金赎回渠道，使投资者相信其持有的数字黄金有实物资产作为支持。监管和投资者保护同样发挥着重要作用，不同投资者群体均将其视为进入市场的主要障碍。
- 通过投资者熟悉的渠道扩大市场覆盖。印度、中国和印度尼西亚的经验表明，当数字黄金融入超级应用、支付平台和银行应用等主流渠道时，其市场渗透率最高可达到尚未建立此类销售渠道的市场的七倍，认知度也达到两倍以上。例如，在印度和印度尼西亚，分别已有超过1.2亿和500万名客户参与数字黄金交易。这些渠道能够触达规模庞大且基础稳固的投资群体，并使投资者能够以远低于其他市场现有渠道的平均单笔投资金额参与黄金投资。
拓展黄金的新应用场景。 - 数字黄金能否释放潜在需求，部分取决于它能够用于哪些场景，而不仅仅在于购买是否方便。通过借贷或将黄金用作抵押品获得收益，是受访者最常提及的数字黄金独特优势，其重要性高于使用数字黄金进行支付的能力。Paxos Gold（PAXG）和Tether Gold（XAUT）均可在相关领域规模最大的平台之一Aave上用作抵押品。仅该平台就持有超过一半的代币化黄金去中心化金融（DeFi）存入资产。Paxos Labs近期推出的黄金支持型加密代币PAXGy则更进一步，通过向机构借款人出借黄金，使以PAXG为支持的代币能够直接产生收益。这预示着一个潜在的重大转变：产品创新有望在黄金长期发挥价值储存功能的基础上，为投资者提供更多运用黄金资产的方式。
- 具有竞争力的定价是基本前提。即使其他投资障碍得到解决，数字黄金产品仍必须在价格方面与其他黄金投资形式竞争，包括实物黄金和黄金ETF。虽然较低的价格本身并非投资数字黄金的主要动因，但缺乏竞争力的价格却被认为是第二大常见投资障碍。
为黄金市场注入新资金
约65%的潜在需求来自尚未投资黄金的人群。在已经通过其他形式持有黄金的投资者中，超过半数表示，他们会使用目前尚未配置于黄金的资金进行数字黄金投资。因此，数字黄金的增长并非主要依靠分流金条、金币或黄金ETF的现有需求，而是有望吸引新的投资者和新增资金。
吸引年轻投资者是推动数字黄金短期内普及的关键。25至34岁人群对数字黄金的认知度达到50%，而55岁及以上人群的这一比例仅为23%。更重要的是，如果投资障碍得到解决，年轻投资者表示愿意投资数字黄金的可能性约为年长投资者的两倍。
总体而言，未来五年将是决定数字黄金能否实现突破性发展的关键时期。如果能够有效解决上述四大投资障碍，将有望推动更多投资者参与数字黄金市场；反之，如果这些障碍未能在较大范围内得到实质性解决，数字黄金可能仍将只是整个黄金市场中一个相对小众的细分领域。数字黄金为投资者和产品提供方都带来了重要机遇。下一步的关键在于加强各方合作，确保不断发展的数字黄金市场能够满足所有希望参与其中的投资者的需求。
脚注
有关这些数字的计算方法，请参阅“方法论”部分以获取更详细信息。
CoinGecko《2026年RWA报告》。
有关这些数字的计算方法，请参阅“方法论”部分以获取更详细信息。
所有情景均基于其他条件不变的假设进行测算，包括金价保持不变。
