黄金ETF走势: 2021年1月

市场前景仍利好于黄金投资，2021年首月全球黄金ETF总流入量接近14吨

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1月亮点

继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出（流出量总计148.8吨）之后，2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入，流入量为13.8吨（约合10亿美元，资产管理规模增加0.4％）。目前，全球黄金ETF资产管理规模(AUM)达3,765吨（约合2,260亿美元），较11月初创下3,915.8吨（约合2,440亿美元）的纪录仅低4％。 1 

 

ZH ETF flows chart

数据截至

来源： 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

分区域市场回顾

1月份各地区黄金ETF表现参差不齐。欧洲等地实现黄金ETF净流入，而北美和亚洲的黄金ETF持仓几无变动。欧洲基金占全球黄金ETF流入的主要份额，持仓量增长17.5吨（约合11亿美元，AUM增加1.2%）。其中，英国黄金ETF基金领跑，持仓增加9.4吨，其次为德国和法国基金。其他地区黄金ETF基金（相对规模而言）也出现了最大幅度的月度环比变动，该地区的总持仓增加2.7吨（约合1.82亿美元，AUM增加4.9%）。1月份北美黄金ETF基金持仓（占全球总资产管理规模的53%）微跌6.3吨（约合3.03亿美元，AUM减少0.2%）。本月亚洲黄金ETF 资产管理规模基本与上月持平，略微上涨1920万美元，规模增长的放缓主要是由于中国实际收益率上升、股市的强劲表现以及人民币的走强所致。

黄金价格表现和交易量

1月，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1,863.8美元/盎司的价格收盘。这也使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。新年伊始，随着美国新一届政府就职，在美联储维持鸽派立场的支持之下，人们重新寄希望于政府采取进一步的财政刺激措施；而这也限制了黄金的表现，1月金价大部分时间都在20美元/盎司的窄幅区间内波动，在1,860美元/盎司关口遇阻。黄金的短期隐含波动率（通常表示市场对未来价格变动幅度的预期）稳定保持在17。

由于1月的COMEX黄金期货交易量（610亿美元）几乎是去年12月（340亿美元）的两倍，2020年第一个月1,860亿美元日均黄金交易量显著高于去年12月，但这仅仅略微高于2020年的平均水平：1,830亿美元。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。2

黄金需求驱动因素

正如我们在《2021年黄金市场展望》中所指出，今年的黄金投资需求应该会继续得到良好的支持。同时我们认为，投资者仍面临以下投资组合风险：

  • 预算赤字激增
  • 通胀压力上涨引担忧
  • 在股票估值已经很高的情况下可能的回调

短期内持有黄金的机会成本可能仍会保持在较低水平。举例而言，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示低利率仍会继续，从而为经济复苏提供持续支持。3

2020年黄金表现强劲，该年度金价跌幅为历史最低，也有助于投资者及时止损，有效管理波动风险。正因如此，我们预计投资者将继续看好黄金配置，以对冲持续存在的上述风险。1月份黄金ETF的净流入也似乎印证了这一观点。

各区域黄金ETF流量数据4

欧洲基金在1月黄金ETF总流入中占最大份额

  • 北美基金净流出6.3吨（约合3.027亿美元，AUM减少0.2%）
  • 欧洲基金持仓增长17.5吨（约合11亿美元，AUM增加1.2%）
  • 亚洲基金净流入微增1,920万美元，AUM增加(0.3％)
  • 其他地区基金流入2.7吨（约合1.819亿美元，AUM增加4.9％）

1月主要基金流量变动

英国Invesco Physical Gold持仓增加最多，美国SPDR® Gold Shares流入量跌幅最大

  • 在欧洲，英国基金Invesco Physical Gold （持仓增加6.9t，约合4.211亿美元，AUM增加3%，下同）引领全球黄金ETF净流入，其次为Amundi Physical Gold（4.6吨，2.781亿美元，8.5%）和iShares Physical Gold（3.4吨，2.171亿美元，1.5%）。但同样是英国基金的Gold Bullion Securities （-1吨，-6010万美元，-1.3%）和 WisdomTree Physical Gold（-1吨，-5930万美元，-0.8%）资产管理规模则明显下降。
  • 在北美，SPDR® Gold Shares减持10.6吨（5.759亿美元，-0.8%）。SPDR® Gold MiniShares持仓增加3.1吨（1.864亿美元，4.6%），其次为iShares Gold Trust，流入1.7吨（1.173亿美元，0.4%）。
  • 在亚洲，流出最高的10只黄金ETF基金中有三只来自中国，分别为：华安易富黄金ETF（-0.5吨，-3170万美元，-2%），易方达黄金ETF（-0.4吨，-2560万美元，-4.3%）以及博时黄金ETF（-0.2吨，-1600万美元，-1.4%）。

长期趋势

全球黄金ETF总持仓达3,765吨，仅比2020年11月初创下的纪录高位低4%

  • 继2020年前10个月创纪录的黄金ETF流入之后，11月和12月出现净流出，随后在2021年1月再次逆转，黄金ETF持仓增加
  • 通过黄金ETF投资黄金的需求依然强势，且成为整体黄金需求的主要驱动因素
  • 在过去的12个月中，亚洲的黄金ETF总持仓增长超50%
  • 2020年低成本黄金ETF大幅增长，并且总体上在1月仍保持了净流入态势.5

脚注

  1. 我们会定期核查全球黄金ETF，并根据最新数据和信息调整基金名单和持仓量。

  2. 净多仓位包含基金经理仓位与其他类型交易商在COMEX黄金期货市场上的净多仓位。

  3. 2021年1月27日，纽约时报文章：在经济恢复步伐放缓之际，美联储将利率保持在0附近

  4. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。在某些月份，就不同地区观察，文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上，两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如，欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出，但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。又或者，欧元/美元汇率在基金有流量的时候大幅变动，也可能造成吨数变动与美元流量的不同。

  5. 美国低成本黄金ETF指在美国设立、交易，且年度管理费率不超过20个基点的黄金ETF。目前，该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, 及 Perth Mint Physical Gold ETF.