黄金ETF走势: 2024年12月

摘要

• 2024年，全球黄金ETF流入及金价飙升两大趋势共同推动其资产管理总规模（AUM）升至2,710亿美元，打破历史记录；而总持仓基本保持不变。
• 12月，全球黄金ETF需求转正，流入约7.78亿美元，主要由亚洲和欧洲地区基金主导，而北美地区基金则有小幅流出。
• 12月全球黄金交易量下降24%，但2024全年整体交易量却大幅增长39%。

2024全年回顾

2024年金价共计40次刷新历史纪录，全球投资者对黄金的热情出现显著复苏，全球黄金ETF也随之实现了四年来的首次年度正流入。金价飙升之际，加之全球实物黄金ETF实现约34亿美元的小幅净流入，二者共同推动其资产管理总规模（AUM）跃升26%，达2,710亿美元；但黄金ETF总持仓却略有下降（-0.2%）。¹
亚洲地区继续领衔全球黄金ETF流入；与此同时，西方投资者对黄金的青睐度也有所改善，北美地区全年黄金ETF需求自2020年以来首次转正；欧洲地区基金流出量也较2023年显著减少。

2024年全球黄金ETF需求的改善主要得益于以下关键因素：

• 充满戏剧性的美国大选和全球多线战火加剧了市场的不确定性；
• 随着全球主要央行开启宽松周期，市场对未来利率走势的预期也不断变化；
• 金价创下自2010年以来最强劲的年度表现。²

12月回顾

12月，全球实物黄金ETF³ 需求转正，流入约7.78亿美元（表1），⁴ 主要由亚洲和欧洲地区基金主导，北美则出现小幅流出。值得注意的是，2024年全球黄金ETF实现了自2019年以来的首次12月正流入，总持仓增加4吨至3,219吨。然而，12月的全球黄金ETF资产管理总规模却下降1.4%至 2,710亿美元，主要由金价下跌1.5%所致。

区域概览

12月，北美地区基金流出约3.42亿美元，中断了连续五个月的流入态势。尽管上月美联储如市场预期降息25个基点，但同时也释放了“鹰派”信号。其最新发布的预测显示，在预期通胀顽固的情况下，2025年的降息次数将减少。⁵美国国债收益率和美元随之上涨，对金价构成压力，导致北美地区黄金ETF基金流出。但主要黄金ETF期权到期 ⁶带来的大量基金流入抵消了部分流出。节假日期间市场交易量缩减也对基金流量造成了一定影响。

值得注意的是，自美国大选结果揭晓后，黄金的波动性持续降低，但随着1月20日特朗普总统正式就职的临近，这一局面或将被打破，投资者对黄金的兴趣有望重燃。

12月，欧洲地区黄金ETF温和流入约3.37亿美元，主要由法国基金主导。法国新政府成立后政治局面持续动荡，⁷ 推高了其国内的黄金ETF需求。我们认为，地缘政治风险的升高持续推进了欧洲地区基金的流入量，但大部分流入却被瑞士和德国基金的流出所抵消。由于瑞士本币对美元的疲软态势，瑞士基金的流出主要来自外汇对冲产品；而德国的基金流出则可能是由其政府债券收益率的大幅上升所致。尽管欧洲地区基金实现流入，但外汇变动仍致使其总持仓出现小幅下降。

亚洲地区基金再次实现流入，12月流入约7.48亿美元。其中中国流入量领跑：央行降息预期升温导致国债收益率骤降，市场对中美贸易争端的担忧致使人民币走软，这些因素共同推高了国内投资者的避险需求。印度黄金ETF连续第八个月实现流入，但态势有所放缓；而推动流入的主要原因在于股市波动加剧以及黄金的看涨情绪，使得投资者对黄金的关注度不断提升。“其他地区”基金流量有限，仅流入约3,500万美元，主要源自澳大利亚和南非基金的零星贡献。