黄金ETF走势: 2025年6月

摘要

• 6月，全球黄金ETF需求转正，上半年以自2020年以来最强势的半年度流入水平收官。
• 全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）跃升至月末峰值，总持仓回升至34个月以来的最高位。
• 上半年全球黄金市场日均交易额达3,290亿美元，是自2018年以来的最高水平。

上半年回顾

受6月强势流入量的驱动（图1），全球实物黄金ETF ¹上半年流入380亿美元，创下自 2020上半年以来最强劲的半年度表现。²  6月全球所有区域均有流入，其中北美与欧洲地区流入量最大。

上半年，北美地区贡献了全球黄金ETF最多的流入份额，刷新五年来最强劲上半年记录。尽管5月和6月整体势能减弱，亚洲投资者上半年黄金ETF购买量仍创新高，以仅占全球9%的资产管理总规模（AUM）贡献了高达28%的全球净流入。欧洲则终结了自2022下半年以来的持续半年度流出态势，于2025年上半年首次实现净流入。

截至上半年末，金价飙升叠加大幅资金流入，助推全球黄金ETF资产管理总规模规模跃升41%至3,830亿美元，创月末记录峰值。上半年总持仓则增长397吨至3,616吨，创2022年8月以来的最高月末水平（图2）。

区域概览

6月，北美地区黄金ETF吸引约48亿美元流入，创3月以来最强势月度表现，推动上半年总流入量达210亿美元。伊以冲突导致地缘政治风险激增，提振了投资者对避险资产的需求，并为北美黄金ETF的流入提供了助力。尽管6月维持利率不变，但美联储持续表达了对经济增长放缓和通胀抬头的担忧。³市场目前预计2025年底前将降息三次，2026年再降息两次。

投资者反应迅速，美债收益率随之下降，美元持续走弱。持续的政策不确定性和挥之不去的财政担忧，或将继续成为市场的拖累因素，进而在中短期内支撑黄金ETF需求。

欧洲地区黄金ETF已连续两月保持流入态势，6月进一步流入20亿美元（创1月以来新高），推动该地区上半年总流入量达60亿美元。英国领跑月内流入量；尽管英国央行在6月会议上宣布维持利率不变，但其整体立场偏鸽派。⁴ 叠加增长疲软、通胀水平缓解及劳动力市场降温，投资者加大了对未来降息的预期。这导致当地债券收益率下降，并推升了黄金的吸引力。同时，欧洲央行的第八次降息、⁵ 普遍存在的增长不确定性以及地缘政治风险的升高，共同推动了多个主要市场的黄金ETF需求上涨。

6月，亚洲地区黄金ETF需求转正，尽管幅度温和，仅流入6.1亿美元，但上半年总流入量高达110亿美元，创有史以来上半年度的最高记录。印度贡献了最多的流入量，中东地缘政治风险上升可能是流入量大增的驱动因素。

日本已连续第九个月实现流入（6月流入1.98亿美元，上半年共计流入10亿美元），通胀担忧加剧（特别是米价飙升之时）或为其背后驱动因素。⁶ 6月，中国仅温和流入1.37亿美元，主要源于国际贸易紧张局势的缓和以及国内金价涨势趋缓。⁷ 尽管如此，在中美贸易风险上升、对经济增长的担忧及金价飙升的背景之下，中国黄金ETF上半年流入88亿美元（85吨）的规模仍旧是前所未有的。

6月，“其他地区”上市基金吸引1.48亿美元流入，推动该地区上半年总流入量达6.61亿美元。澳大利亚和南非是6月及上半年流入的主要贡献者。值得注意的是，6月澳大利亚黄金ETF的AUM和持仓均创下各自月末峰值。