第二季度黄金总供应量同比增长5%。供应量增长主要来自金矿产量大幅增长912吨（创下第二季度历史新高），以及黄金回收量同比增长5%，达到291吨。1
本文发布时数据较为有限，待多数矿业公司发布季度报告后，供应数据有可能进行修订。例如，金属聚焦公司初步估计2022年第一季度全球对冲账簿减少20吨，但后来修正为增加10吨。
黄金供应
第二季度黄金总供应量同比增长5%，上半年金矿产量创下纪录。
- 由于金矿产量和黄金回收供应增加，上半年总供应量同比增长5%，达到2,357吨。初步估计表明，上半年行业对冲基本没有变化。
- 上半年金矿产量同比增长3%，达到创纪录水平，原因在于中国继去年安全停工之后恢复了生产，而且在其他地方的大型作业中开采出更高品位的矿石。
- 第二季度黄金回收量同比增长5%，将上半年回收量推高至2016年以来的最高水平。
| Tonnes 吨 | Q2'21 | Q2'22 |
YoY % change 同比变化 |
|
|---|---|---|---|---|
|
Total supply 黄金总供应 |
1,137.4 | 1,192.7 |  |
5 |
|
Mine production 金矿产量 |
876.2 | 911.7 | |
4 |
|
Net producer hedging 对冲 |
-17.3 | -10.0 | - | - |
|
Recycled gold 回收金 |
278.5 | 291.1 | |
5 |
Source: 金属聚焦公司，世界黄金协会
金矿产量
第二季度的早期数据表明，全球金矿产量同比增长4%，略低于912吨。这个数字创下我们季度系列中最强劲的第二季度水平，小幅超越2018年第二季度创下的纪录（899吨）。
再加上2022年第一季度的853吨产量，上半年金矿产量总计达到1,764吨，创下数据系列中的上半年历史新高，比2018年的纪录高1%。今年前两年季度金矿产量势头强劲，均创下季度纪录。金矿产量增加的主要原因包括：中国产量持续回升（山东省2021年采取安全停产措施，使2021年的金矿产量受到影响），部分大型矿场开采品位提升，意外停产事件减少等。今年的金矿生产几乎没有受到疫情干扰。
受季节性波动影响，金矿产量环比增加7%。部分地区因天气寒冷停止了露天矿和冲积矿作业，特别是俄罗斯和部分前苏联国家。另一方面，在漫长的圣诞节和新年假期中，南非金矿开采业也减少了产量。
第二季度亚洲和北美的金矿产量增幅最大，均同比增长约8%（10吨）。由于奥尤陶勒盖矿计划品位降低，蒙古金矿产量下降41%。尽管如此，为亚洲金矿产量的增长仍然非常显著。去年因安全问题停产的中国金矿已经在第二季度全面恢复生产，推动中国金矿产量同比增长9%，抵消了蒙古金矿的损失。加拿大（同比增长10%）和美国（同比增长9%）金矿产量均因品位提升和运营问题减少而录得同比增长。中美洲和南美洲黄金产量增加6%（8吨）。
据估计，非洲的金矿产量略有增加。由于阿散蒂金矿重新开放，阿哈福矿品位提升，推动加纳金矿产量同比增长16%。不过，斯班一静水矿（Sibanye-Stillwater）开展罢工运动，拖累南非金矿产量同比下降16%。罢工活动已于6月11日结束，但由于在地下深处重新开始作业难度很大，因此金矿只能逐步恢复生产。布基纳法索金矿产量同比下降9%，主要原因在于该国安全局势恶化，以及部分矿山品位降低。
独联体国家的金矿产量基本没有变化，也是唯一在第二季度未录得增长的地区。主要原因在于俄乌战争爆发后，库波尔矿停产，导致俄罗斯金矿产量下降3%。该矿现已售出，很可能在今年晚些时候恢复生产。
2022年金矿产量增加，但采矿成本也有所增加。根据可获得的最新数据，一季度平均总维持成本（AISC）上升至1,232美元/盎司。第二季度采矿成本环比增加9%，主要源于当地投入成本上升，例如柴油、电力和消耗品价格上涨，以及工资上涨等。原矿品位平均环比下降4%，为1.35克/吨，进一步推高成本。2
现在尚无法准确预测2022年全年金矿产量，不过上半年初现端倪的多种趋势都表明，2022年金矿产量将保持乐观态势。参见前景展望了解详情。
生产者净对冲
我们审查了未平仓头寸的到期情况，初步预计第二季度去对冲量为10吨。不过部分澳大利亚或南非公司很有可能充分利用本币金价高企的机会，采取相应行动。
这个数据抵消了数据系列修订后得出的2022年第一季度10吨净新增。3因此，二季度对冲变化对于上半年总对冲账簿的影响可以忽略不计。过去五年中共有四年总对冲数量下降，五年内共下降98吨。
回收金
黄金回收量同比增长8%，达到592吨，创下2016年以来的上半年最好成绩。不过，受到价格上涨和新冠病毒的影响，过去三年来黄金回收量的季度数据波动较大。
第二季度黄金回收量增加到291吨（环比减少3%，同比增加5%）。印度、土耳其和大多数欧洲国家的黄金回收数量较高；除这三个地区外，全球回收量均出现同比下降。
正如我们之前论证的那些，根据环比数据能够更准确地判断消费者的黄金回收行为，特别是考虑到2020和2021年，黄金回收活动曾因疫情而中断。与第一季度一样，中国市场拖累了黄金回收数量。由于疫情反复，部分主要城市的卖家无法进入市场，黄金回收活动受到抑制。
欧洲第二季度黄金回收量取得强劲同比增长，主要出于两种原因：首先，今年与2021年不同，没有受到疫情干扰；其次，以欧元计价的金价表现强劲，最高曾接近60欧元/克，刺激了黄金销售。俄乌战争令欧洲经济遭受重创，能源价格高企，经济衰退的早期迹象已经出现。但迄今为止，欧洲市场仍仅出现少数廉价抛售案例。
与欧洲形成对比的是，美国第二季度黄金回收量录得同比下降。美国黄金价格走低，经济增长相对强劲，抑制了消费者出售黄金的意愿。在美国谷歌搜索“出售黄金兑现”，并未显示出消费者抛售黄金的趋势。
大多数中东国家黄金回收量出现同比下降，因为受到能源价格上涨的推动，中东地区大部分国家经济回暖，降低了消费者出售金饰的意愿。不过，以土耳其里拉计价的黄金价格走高，国内出现经济衰退迹象，推动土耳其黄金回收供应强劲增长。
在亚洲市场，由于中国新冠疫情反复，多座重要城市（包括上海和深圳）实施封锁措施，导致中国黄金回收活动仍然处于低谷。其他东亚经济体几乎不受封锁措施的影响，因此黄金回收量均取得同比增长，其中泰国的表现尤为突出。
印度第二季度基本上未受疫情影响。以卢比计价的黄金价格保持坚挺，黄金贷款继续出现违约、典当行销售增加，加之种植季前部分农村地区出现低价抛售，都推动印度黄金回收连续第二个季度取得同比增长。
第二季度斯里兰卡经济动荡加剧，黄金回收量却大幅下降，这个现象不由引人深思。我们认为主要原因在于，斯里兰卡人虽然急需现金，但燃料短缺造成出行困难，频繁停电也导致大部分商店关门。我们预计，一旦经济状况有所改善，斯里兰卡黄金回收量将会增加。不过这个现象也表明，低价抛售潮仅在一定的商业和经济条件下才会出现。
由于金价变动，加之商品价格上涨，特别是食品和能源价格上涨，给消费者带来极大压力，有望推动2022年消费者黄金回收进一步增长。多个主要经济体黄金回收活动放缓，我们正在密切关注黄金低价抛售增加的迹象，以及回收金供应增加的可能性。阅读前景展望了解详情。
