黄金ETF走势: 2024年9月

摘要

• 9月，全球黄金ETF连续第五个月实现流入，其中北美地区基金流入量领跑全球。
• 近期流入量推动年初至今全球黄金ETF需求转正，净流入3.89亿美元，而目前欧洲是唯一黄金ETF净流出的地区。
• 全球各个黄金市场场外交易量增加，进而带动交易总量走高。

9月回顾

全球实物黄金ETF¹连续第五个月流入，9月流入约14亿美元²。其中流入量主要集中在北美地区，而欧洲则是唯一有流出的地区，但流出量较小。黄金ETF持续流入，加之金价屡创新高，二者共同推动黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%至2,710亿美元，再创月度新高。³截至9月末，全球黄金ETF总持仓攀升18吨至3,200吨。

近几个月全球黄金ETF持续流入，将2024年年初至今的流出量进一步收窄，进而转为净流入3.89亿美元。近期的流入以及金价的飙升共同推动资产管理总规模较年初激增26%。值得注意的是，北美地区黄金ETF需求已转正，使得欧洲成为2024年迄今为止唯一有流出的地区。与此同时，尽管亚洲地区近期黄金ETF需求放缓，但其年初至今流入量仍领跑全球。

区域概览

北美地区黄金ETF连续第三个月实现流入，9月流入约14亿美元。美联储9月会议宣布降息50个基点，超出投资者预期，导致当月国债收益率和美元均有所下跌。与利率和美元相关的机会成本降低，促使投资者对黄金ETF的兴趣提升。与前几个月类似，金价飙升不仅吸引了投资者的关注，还引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，期权到期日有大量黄金ETF流入。⁴此外，我们认为，9月中东地缘政治紧张局势加剧，投资者纷纷寻求避险，这也为黄金ETF流入提供了支撑。

9月欧洲地区基金流出约2.45亿美元，结束了连续四个月的流入态势，其中，英国基金流出量最大。相较于美联储的宽松政策，英格兰银行的态度更为谨慎，考虑到工资加速上涨带来的通胀上行风险，该行在9月会议上将利率维持在5%不变⁵。这一谨慎举措降低了投资者对未来降息的预期，致使英国国债收益率大幅反弹，当地主要的黄金ETF也纷纷流出。与此相反，德国和瑞士基金皆实现流入，但流入量较小。在经济前景每况愈下（尤其是德国）的背景下，投资者避险需求可能推动了黄金ETF的流入。⁶与此同时，尽管本月欧洲央行暂停了进一步降息，但市场对其10月降息的预期不断增强，导致当地收益率显著下降，可能推动了黄金需求的上升。⁷

欧洲地区的外汇对冲产品再次引发黄金ETF流入，但流入幅度相较于8月有所缩减，而当地货币兑美元持续走强则是背后的主要驱动因素。

亚洲地区基金9月流入约1.75亿美元，这是该地区连续第十九个月实现流入。印度基金流入量较大，其主要驱动因素与前几个月类似。此外，金价的强劲走势和地缘政治风险的升高也是推动印度黄金ETF流入的重要因素。中国基金流入相对温和，尽管黄金表现强劲，但本月晚些时候，在政府大规模经济刺激计划的推动下，中国股市出现反弹，转移了部分投资者对黄金的注意力。

“其他地区”基金连续第四个月实现流入，9月流入约1.2亿美元，主要源自澳大利亚和南非。尽管澳大利亚储备银行维持了利率不变，但在通胀降温和经济增长疲软的情况下，本月当地收益率也普遍走低。随着以当地货币计价的金价屡创新高，澳大利亚黄金ETF已连续四个月实现流入。与此同时，南非央行降息25个基点，导致当地收益率大幅下降，兰特走软，进而推动该地区黄金ETF连续第五个月实现流入。