黄金ETF走势: 2025年7月

摘要

• 7月全球黄金ETF持续流入，北美与欧洲地区基金为主导力量。
• 在资金持续流入与金价走高的双重推动下，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）再创月末新高。
• 7月，全球黄金市场日均交易额较上月环比增长2%至2,970亿美元。

7月回顾 

全球实物黄金ETF¹ 延续流入态势，7月流入约32亿美元（图1），² 主要受西方市场推动，北美地区与欧洲地区基金几乎平分秋色。亚洲地区黄金ETF录得小幅流入，“其他地区”基金则现温和流出。值得注意的是，以当前流入态势来判断，全球黄金ETF年度流入量有望创下历史第二高位（图2）。

在持续流入与金价上涨的双重推动下，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长1%，达到3,860亿美元，再创月末记录新高；总持仓增加23吨至3,639吨，继续保持自2022年8月以来的最高月末水平。 

图1：7月，西方市场黄金ETF基金流入量领跑

各区域黄金ETF流量及金价*

*截至2025年7月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。
来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会

区域概览

7月，北美地区黄金ETF流入约14亿美元，推动年初至今流入总规模达到220亿美元，有望实现历史第二强劲的年度表现。³尽管北美地区黄金ETF仍保持正向需求，但月环比增速有所放缓。我们认为原因主要在于：市场预期的美联储降息时间点持续推后，导致美元短期反弹且利率上升。

部分黄金ETF投资者可能选择获利了结并转向股市——尤其是近期日本与欧盟之间的贸易政策声明提振了风险偏好。但值得注意的是，投机性股票正重获市场青睐，⁴这可能预示着泡沫风险将再度显现。不过，中美贸易谈判进展仍将是未来市场情绪的主要驱动因素之一。 

随着关税政策对经济增长和/或通胀的实际影响逐步显现，北美地区黄金ETF流入有望持续获得支撑。

欧洲地区黄金ETF连续第三个月实现流入，7月流入约18亿美元。英国市场基金再度领跑，而德国基金流出量最大。以英镑计价的黄金表现尤为强劲，吸引了当地投资者的关注，与此同时经济数据不及预期、劳动力市场降温等因素令英镑持续承压，助推了避险需求。本月，瑞士与法国市场基金同样录得显著流入。在7月27日美欧的新贸易协议达成前，美国关税政策的不确定性以及市场对欧洲地区经济增长的担忧，进一步强化了投资者对黄金ETF等避险资产的配置意愿。这一趋势亦体现在金条与金币需求的激增上：欧洲地区二季度金条与金币需求同比翻倍，达到28吨。⁵

与此同时，德国激增的财政支出计划推高了借贷规模，且市场预期欧洲央行鸽派立场可能会减弱，⁶导致德国国债收益率持续攀升。这些因素增加了当地投资者持有黄金的机会成本，导致7月德国市场黄金ETF流出。

本月，亚洲地区黄金ETF基金小幅流入约9,300万美元，主要源自日本市场的贡献。中国市场黄金ETF流出，原因主要在于当地投资者风险偏好改善——随着中国二季度经济增长超预期，沪深300股指创下自去年9月以来最强劲的单月表现。相比之下，日本和印度基金继续录得流入，分别流入约2.15亿美元和约1.56亿美元。而“其他地区”基金7月份则温和流出9,500万美元。