市场洞察
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2019年一季度，欧洲以黄金为依托的交易所交易产品（ETP）中的资产1 创下历史最高纪录，达到了1,121.4吨（480亿美元）；目前该交易量占了全球黄金ETP市场的45%。2 过去三年里，三个因素推动着资产管理规模（AUM）翻了一倍：欧元区主权债务的负收益率；地缘政治的不确定性；以及金融市场的波动。随着欧元区经济持续走低，对欧洲中央银行施压，进一步放松货币政策，这些因素很可能会巩固2019年及以后的需求。

2016年以来的显著增长

自2003年黄金ETP首次问世以来，欧洲黄金投资市场也发生了改变。2012年末，黄金价格创下历史新高达到1,400欧元/盎司时，其资产管理规模（AUM）只有仅仅1,000吨（约500亿美元）。

 

图1：欧洲黄金ETP AUM

图1：欧洲黄金ETP AUM

来源： 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

*其他国家包括意大利、俄罗斯和列支敦士登

 

借鉴其美国投资者的做法，欧洲投资者在全球金融危机及紧随其后的欧元主权债务危机和银行危机中试图寻求黄金ETP的庇护。事实证明，欧洲主权债券的风险比投资者预期的还要高，因为金融危机暴露出了一些欧洲经济体的恣意挥霍。整个欧洲大陆的银行毫无例外地在这次主权债务危机中被过度曝光，但为了维持金融系统的稳定，均获得了纳税人的纾困。英国的苏格兰皇家银行和德国州立银行是此类纾困措施的高调受益人。

但是随着2012年黄金价格从高点回落，AUM也相应下降，因为投资者为了获得更高的回报转向风险更高的资产投资。

该走势在2016年发生了急剧逆转。流入欧洲黄金ETP飙升至每年281吨（图1）。价值缩水的负收益率环境以及一连串的政治担忧（尤其是围绕着英国退出欧盟的问题），推动了黄金价格的飞涨。 

1在欧洲，交易所交易产品包括交易所交易商品（ETC）、交易所交易基金（ETF）、共同投资基金（投资/共同基金）、开放式基金

2https://www.gold.org/cn/goldhub/data/global-gold-backed-etf-holdings-and-flows

 

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