场外交易与交易所交易

批发市场的黄金交易主要通过两种形式进行：场外交易（OTC）与交易所交易。一直以来，绝大多数OTC市场都位于伦敦周边，而提供黄金现货与期货交易的交易所则可见于各种市场中心。在黄金市场，如同绝大多数资产类型一样，场外交易与交易所交易之间存在着一定的共生关系。 

OTC市场的特点是：市场参与者直接与对方进行交易。两个交易对手彼此约定价格，履行和对方完成该交易（进行现金与黄金的交换）的义务。相比在交易所内的交易，这种当事人对当事人的交易形式所受监管通常较少，并且，也是一直以来绝大多数市场运作的方式。OTC模式为人所熟知的优势是：为市场参与者提供了高度的灵活性（例如，定制各种交易），并可匿名进行大笔交易。然而，OTC市场通常缺少较高的透明度，使得市场参与者暴露于交易对手信用风险之下。当市场参与者开始怀疑他们交易对手的财务状况，如在2007/2008年金融危机中所发生的一样，市场流动性会快速消失，从而导致市场无序运行。OTC市场同样也面临着多个监管挑战，而这些挑战也增加了这种模式下交易的典型成本。

交易所通常为受监管的平台，将市场参与者之间的交易集中化，并且在交易中担当媒介角色。交易所支持透明的市场定价，通常通过一个中央买卖盘纪录来进行，而市场参与者则将他们的买卖意向登记在其上。交易对手风险通过清算流程转移到中央结算对手（CCP）身上。CCP可缓冲信用风险敞口，通过市场参与者提交抵押物（保证金）以及缴纳中央违约基金的方式得到保护，免遭违约事件的冲击。总体而言，交易所/CCP可支持广泛的市场接入，因为各家公司或者可以以成员的身份直接接入，或者通过中介银行或经纪人获得接入。各大交易所通常提供各种高度标准化的合约，这种合约会限制灵活性，但是，这个缺点通常可通过资金和运营效率来抵消，而这也是标准化所带来的优势。