上半年亮点
年初以来全球黄金ETF保持强势，除亚洲外所有地区均实现流入。在金价走强、股市疲软、通胀预期迅速上升及意料之外的地缘政治危机爆发的联合推动下，第一季度黄金ETF需求激增至273吨，是自2020年第三季度以来的最高季度流入水平。第二季度则出现了部分反转：在主要央行加息和量化紧缩的背景下，全球黄金ETF持仓下降39吨。但第一季度的大量流入中仅有小部分被抵消，表明黄金ETF需求大多是具有“粘性”的，我们认为投资者的黄金ETF持仓战略性质比战术性质更强。
区域层面来看，北美和欧洲基金吸引了大部分净流入。上半年，美国基金持仓增加129吨（约合81亿美元），欧洲基金增加119吨（约合75亿美元），而“其他地区”基金仅增持2吨。亚洲是上半年唯一经历净流出的地区，减持16吨，主要由中国基金的流出所致。虽然在中国春节假期和投资者因金价上涨而采取战术性策略的影响下，中国基金的流出主要集中在第一季度，但金价波动性降低和投资者的获利抛售仍导致第二季度黄金ETF出现进一步外流。
年中展望
2022年下半年，全球投资者将面临颇为复杂的市场环境，需要驾驭加息、高通胀和地缘政治风险等多重严峻挑战。短期内金价可能会受到实际利率、全球央行收紧货币政策的节奏及其控制通胀水平的效果等多因素影响。更多信息请参阅我们的《全球黄金市场年中展望报告》。
6月，黄金交易量和期货需求整体低迷
6月，黄金日均交易量为1,182亿美元，低于5月的1,373亿美元。中国表现抢眼，上海黄金交易所和中国黄金ETF的交易量均在6月有所上升，但全球整体场外交易、交易所和黄金ETF的交易量都出现下降。最新的交易商持仓报告(COT)显示，6月份COMEX黄金期货净多仓位小幅下降。6月28日之前的一周内，净多仓位为513吨（约合300亿美元），低于5月底的564吨（约合334亿美元）。
区域流量变化2
6月，西方国家黄金ETF流出，亚洲基金则小幅流入：
- 北美：流出26吨（约合15亿美元，-1％）；
- 欧洲：流出4吨（约合2.45亿美元，-0.2%）；
- 亚洲：流入1吨（约合6,610万美元，1%）；
- 其他地区：基本持平，仅略流入0.1吨（约合860万美元，0.2%）。
具体基金流量变化
欧洲方面，英国基金iShares Physical Gold和WisdomTree Physical Swiss Gold流入量最大，而SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust则主导了全球黄金ETF的流出：
- 北美：SPDR® Gold Shares减持18吨（约合10亿美元，-2%），主导了黄金ETF的流出，iShares Gold Trust流出9吨（约合5.12亿美元，-2%）。低成本基金方面，Goldman Sachs Physical Gold持仓增加1吨（约合4,740万美元，9%），流入量最多；
- 欧洲：iShares Physical Gold流入8吨（约合4.48亿美元，3%），WisdomTree Physical Swiss Gold增持1吨（约合7,710万美元，3%），而流出量最大的Invesco Physical Gold共计流出6吨（约合3.54亿美元，-2%）；
- 亚洲：中国的国泰黄金ETF流入0.4吨（约合2,440万美元，29%），华安易富黄金ETF则流出0.3吨（约合2,010万美元，-1%），二者基本相抵。本月亚洲其他地区仅出现小幅流动。
长期趋势
尽管第二季度出现外流，但2022年上半年黄金ETF整体流入势头依然强劲：
- 尽管经历了5-6月连续两个月的净流出，全球黄金ETF持仓目前仍较年初高6%（流入234吨，约合148亿美元），并超过2021年全年173吨的流入量；
- 截至目前，本年度北美和欧洲黄金ETF共流入248吨；同期，在中国基金流出的影响下，亚洲基金持仓则减少16吨。
