黄金ETF走势: 2022年7月

金价走弱，7月全球黄金 ETF 现大幅流出

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7月摘要

7月，全球黄金ETF流出81吨（约合45亿美元），1连续第三个月出现净流出，也是自2021年3月以来的最大月度流出量。美元走强以及自2019年4月以来最低的COMEX黄金期货净多仓位也使得金价跌破1,800美元/盎司的关口，7月末收盘报1,753美元/盎司，月内跌幅为2.8%。详情请参见《 7月全球市场评论》。

总体看，今年截至目前全球黄金ETF的总流入量为153吨（约合103亿美元）。尽管近几个月总持仓有所下滑，但目前本年度的流入量几乎抵消了2021年的流出量，突显了全球投资者对黄金持续的战略配置。截至7月底，全球黄金ETF总持仓为3,708吨（约合2,090亿美元），今年以来以价值变化计算，共计上涨5%。

7月，除亚洲外全球所有区域的黄金ETF均有净流出。北美总持仓下降50.3吨（约合28亿美元，-2.5%），主要是由规模最大且流动性最强的美国基金推动。上个月美联储加息75个基点，将美元指数推至20年高点，2叠加月末的股市反弹，令部分战术型北美投资者转向风险资产。尽管北美黄金ETF出现净流出，但北美地区低成本黄金ETF仍有净流入 – 延续了过去四年近90%的时间里的趋势。3

欧洲基金在英国主导下流出38.1吨（约合21亿美元，-2.2%）。主要原因在于欧盟11年以来的首次且幅度超过预期的50个基点的加息。4亚洲基金在经历了上半年的大幅度流出之后实现了强势反弹（流入8.1吨，约合4.46亿美元，6.0%）。中国包揽了本月亚洲地区的全部净流入；在一季度国内金价上涨、投资者获利回吐的前提下，上半年中国黄金ETF的净流出情况最为严重。而7月份的黄金ETF流入一方面受到投资者避险需求的推动：沪深300股指当月下跌7%；另一方面，国内金价持续的调整也令部分投资者开始战略性地逢低购入。印度黄金ETF出现轻微流出，因为投资者在印度国内金价大幅调整和预期持续走弱的情况下选择减持。尽管本月有净流出，但印度年初至今仍实现了近一吨的流入量。

 

ZH ETF flows chart

数据截至

来源： 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

7月的黄金交易量跃升，但期货净多仓位受到抑制

7月，黄金日均交易量跃升至1,510亿美元，高于2021年1,310亿美元的平均水平。增长主要来自场外交易，以及纽约商品交易所(COMEX)和上海期货交易所的期货交易。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位目前处于2019年4月以来的最低位，当时金价为1,277美元/盎司，比目前低了约27%。我们此前曾讨论过，黄金期货净仓位的大幅变化可能预示未来金价的反转。2019年4月是一个显著的案例，彼时净多仓降至低位，而不久后金价便开始反弹。目前的净多仓位水平及其2000年以来各年度8月份的强势历史表现，可能为投资者短期内建仓或加仓黄金提供了有利时机。

区域流量变化5

除亚洲外的所有地区均现黄金ETF流出，亚洲方面中国基金的反弹尤为强劲：

  • 北美：流出50.3吨（约合28亿美元，-2.5%）；
  • 欧洲：流出38.1吨（约合21亿美元，-2.2%）；
  • 亚洲：流入8.1吨（约合4.46亿美元，6.0%）；
  • 其他地区：流出0.7吨（约合3,800万美元，-1.0%）。6

具体基金流量变化 

7月，SPDR® Gold Shares和iShares Physical Gold两只基金主导全球黄金ETF流出：

  • 北美：SPDR® Gold Shares主导流出，资产管理规模(AUM)减少44.4吨（约合25亿美元，-4%），iShares Gold Trust流出8.9吨（约合4.97亿美元，-2%）。SPDR® Gold MiniShares Trust流入量最大，增持4.5吨（约合2.52亿美元，5%），其次是iShares Gold Trust Micro，流入1.0吨（约合5,700万美元，6%），二者均属于低成本基金；
  • 欧洲：iShares Physical Gold 流出33.5吨（约合19亿美元，-11%），WisdomTree Physical Gold流出3.0吨（约合1.67亿美元，-3%）。Invesco Physical Gold是欧洲唯一实现大幅流入的基金，增持4.2吨（约合2.35亿美元，2%）；
  • 亚洲：中国基金引领黄金ETF流入，包括华安易富黄金ETF（流入3.9吨，约合2.2亿美元，15%）、博时黄金ETF（流入3.5吨，约合1.94亿美元，21%），易方达黄金ETF（流入1.7吨，约合9,400万美元，16%）。 

长期趋势

规模大、流动性强的基金流量继续随金价变化；低成本基金持续增长，几乎每个月都有流入：

  • 在连续三个月的净流出之后，全球黄金ETF总持仓目前保持在较年初增加5%（153吨）的水平，略低于2021年173吨的全年流入量；
  • 2022年截至目前，北美和欧洲基金共流入159吨；
  • 上半年中国的黄金ETF出现显著流出，但7月开始反弹，当月规模增长15%。

脚注

  1. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。自2021年7月1日起，我们对计算方法进行了一些调整和改进，且会对历史和未来的数据产生一定影响。我们具体修订了预估黄金持仓变动的方法，如下所述: 以前，吨位变化是通过将基金AUM（美元）转换为黄金持仓（吨）并估算各时间段差额来计算的。但货币变动及每日/每周的大幅金价变动可能会在短期内造成吨位变化和美元基金流量之间的差额出现偏差。因此，我们将吨位变化调整为基金流量与AUM的函数，并以基金流量（吨）取代吨位变化数据。

  2. https://www.forbes.com/advisor/personal-finance/another-75-point-fed-rate-increase/

  3. 美国低成本黄金ETF由世界黄金协会定义为在美国和欧洲设立、交易，且年度管理费率及其他费用（如固定成本）不超过20个基点的黄金ETF开放式基金，由实体黄金支持。目前，该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, Goldman Sachs Physical Gold ETF, iShares Gold Trust Micro, CI Gold Bullion Fund, WisdomTree Core Physical Gold以及Xtrackers IE Physical Gold ETC。

  4. https://www.cnbc.com/2022/07/21/european-central-bank-raises-rates-by-50-basis-points-its-first-hike-in-11-years.html

  5. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。自2021年7月1日起，我们对计算方法进行了一些调整和改进，且会对历史和未来的数据产生一定影响。我们具体修订了预估黄金持仓变动的方法，如下所述: •以前，吨位变化是通过将基金AUM（美元）转换为黄金持仓（吨）并估算各时间段差额来计算的。但货币变动及每日/每周的大幅金价变动可能会在短期内造成吨位变化和美元基金流量之间的差额出现偏差。因此，我们将吨位变化调整为基金流量与AUM的函数，并以基金流量（吨）取代吨位变化数据。 •现在对于大多数基金而言，我们会预估美元基金流量（如下2.3.2节所述），然后将这些流量转换成基金流量（吨）。 •现在，基金流量（吨）和美元基金流量将作为对黄金ETF投资需求的统一解释，而基金的真实黄金持仓（以美元和吨为单位）仍将为近似预估值，受到上述货币和价格波动的影响。 •据我们初步分析，这些变动不太可能对历史信息（尤其是全球或区域总量基础）产生重大的长期影响，但会对有时因数据输入和时间变化而导致的短期波动进行调整。

  6. “其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。