黄金ETF走势: 2023年8月

摘要

• 8月，全球黄金ETF连续第三个月净流出；
• 北美地区基金占全球黄金ETF流出量的大部分，欧洲地区流出量显著减少，亚洲地区基金则领衔全球黄金ETF的流入；
• 今年年初至今，尽管全球黄金ETF总持仓吨数减少了4%，但由于金价走高，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）仍增长了3%。

8月摘要

实物支持的全球黄金ETF¹连续第三个月净流出，8月流出约合25亿美元。²本月，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）减少3%至2,090亿美元，全球黄金ETF总持仓吨数下降46吨至3,341吨(表1)。

8月，金价下跌1%至自今年2月份以来的最低点³。8月（尤其是前三周）金价的疲软，可能是造成全球黄金ETF流出的主要驱动因素。

年初至今，全球黄金ETF净流出总额约合75亿美元，其中欧洲地区基金流出量最大。在此期间，全球黄金ETF总持仓减少了130吨(表4, p.4)。

区域亮点

除北美和欧洲地区基金继续流出外，全球其他所有区域均实现黄金ETF流入(表1)。

北美地区基金连续第三个月流出，8月流出约合27亿美元（-44吨），是继2022年9月（-32亿美元，-60吨）以来最大的月度流出量。随着零售销售等数据展现韧性，美国经济继续与衰退预期背道而驰，美国10年期国债收益率也进一步上升⁴。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲更加坚定了投资者的想法，即利率将在更长时间内持续高位，令美债收益率进一步攀升，提高了持有黄金的机会成本⁵。此外，在利率即将见顶的预期和美债收益率创下16年来新高的推动下，资产管理机构的10年期美债期货净多仓达到数十年来的新高，也转移了一部分投资者对黄金的注意力。

8月，北美地区黄金ETF流出量逆转了此前累积的流入量，年初至今该地区黄金ETF总需求转负，净流出总额为21亿美元（-41吨）。与往常一样，规模最大的基金流出量也位居前列(表4, p.4)。

欧洲地区黄金ETF也已连续三个月流出。但8月流出额约合3.15亿美元（-8吨），远小于7月的13亿美元。值得注意的是，由于当地货币波动，其中35%的流出源自外汇对冲产品⁶。剩余流出可主要归因于当地投资者对利率走高的预期，因为欧洲地区的通胀率仍然居高不下。8月英格兰银行连续第14次加息，欧洲央行行长拉加德也于近期重申有必要在更长时间内持续加息⁷。但我们认为，投资者对欧洲地区经济恶化的担忧其实减缓了8月黄金ETF的流出势头⁸。在2023年前8个月里，欧洲地区黄金ETF总流出约合58亿美元（-96吨），大部分来自英国和德国的基金(表2)，同时欧洲地区基金领衔了全球黄金ETF的流出。

与此形成鲜明对比的是，亚洲地区黄金ETF已连续六个月实现流入，8月流入4.3亿美元（+7吨），表现优于其他地区。中国市场的基金（+2.93亿美元，+5吨）主导亚洲地区乃至全球黄金ETF的流入，原因在于表现不佳的本地股市和人民币的贬值均促使投资者转向黄金等更安全的资产；除此之外，本月ETF发行方推广力度的加大也起到了一定作用。年初至今，亚洲是唯一一个保持黄金ETF正向需求的地区，净流入约合6.08亿美元（+9吨），其中大部分流入源自中国和日本。

“其他地区”⁹黄金ETF需求转正，尽管持仓净流入额并不大，约合2,400万美元（+0.2吨）。其中南非和土耳其基金贡献最大。2023年截至目前，“其他地区”黄金ETF需求仍为负，持仓净流出3吨（-1.4亿美元），其中南非地区基金和澳大利亚基金流出量最大。

8月黄金交易量下跌

8月，全球黄金交易量下跌，日均交易额较上月减少16%至1,470亿美元。金价疲软导致交易所黄金交易降温（较上月减少37%），尤其是纽约商品交易所(COMEX)的交易量骤降41%。虽然场外交易市场的交易量较7月下降3%，但全球黄金ETF交易量却较上月增加了18%。

截至8月29日，COMEX黄金期货净多仓总量为395吨，较7月底减少了29%，主要因为基金管理者的战术性持仓随金价表现而变动。目前的净多仓总量比2022年527吨的平均水平低25%，比2023年前七个月545吨的平均水平低28%。