全球实物黄金ETF1 连续五个月实现流入，4月流入约110亿美元（表1）。2 在金价上涨和基金持续流入的双重推动下，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）再创新高，4月末达3,790亿美元。与此同时，总持仓激增115吨至3,561吨，创2022年8月以来的最高纪录，但仍较2020年10月3,915吨的月末峰值低了10%。
4月，亚洲地区黄金ETF流入量领跑全球，贡献全球净流入总量的65%，创下历史最佳单月表现。北美地区黄金ETF需求同样可观，而欧洲地区则转为净流出。“其他地区”仍保持净流入态势，尽管流入幅度较为温和。
亚洲地区黄金ETF流入创新高，4月流入73亿美元，为历年之最。中国市场作为主要驱动力（表2），不仅连续第三个月实现流入，更是刷新了该区域的单月流入量记录。尤为瞩目的是，中国市场4月份的基金流入量现已超过2025年一季度乃至2024年全年的流入总量。除当地金价持续飙升外，黄金ETF需求激增还源于以下因素：
全球贸易风险与金价涨势并存，同样提振了日本黄金ETF需求，并已连续七个月实现流入。印度市场也一转流出态势，4月录得稳定净流入。
得益于投资者持续增持黄金ETF，4月北美地区基金流入约45亿美元。尽管较2、3月流入态势有所放缓，但本月仍创下有记录以来第二强劲的4月份表现。此外，北美地区今年前四个月的累计净流入量已超越2020年同期的历史最佳表现。
我们的量化归因分析显示，尽管金价上涨势能较3月有所减弱，但贸易政策不确定性导致金融市场持续动荡，这也是推动北美地区投资者持续涌入黄金市场的主要原因。
短期来看，金价上涨势能或起伏不定，但出于对贸易政策前景和通胀等问题的担忧，北美投资者预期市场将持续动荡，这在中长期内会为该地区黄金ETF需求提供一定支撑。
4月，欧洲地区黄金ETF需求走势略有逆转，小幅流出约8.07亿美元。该地区流出量主要源自英国市场，但瑞士和法国的基金流入量部分抵消了流出。
尽管如此，随着金价的回升，欧洲地区在4月大部分时间内仍保持着可观的黄金ETF需求。欧洲央行再度降息，压低了机会成本，3 加之市场对英国央行5月初降息的预期升温，4 二者均为黄金ETF买盘提供了支撑。但月末金价回落引发了投资者抛售，可能是出于获利了结的考虑，导致此前涨幅出现回吐。而股市的大幅反弹也可能进一步削弱了黄金的吸引力。
随着欧洲本币对美元走强，外汇对冲型产品（主要集中在瑞士）需求进一步增加，从而抑制了其他基金的流出。
“其他地区”黄金ETF连续第五个月实现流入（约2.13亿美元），其中澳大利亚和南非基金持续领跑。
数据截至
来源： 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利
4月，全球黄金市场交易量激增，日均交易额达约4,410亿美元，较上月环比增长48%。在金价强势上涨的背景下，各大市场交易量均显著提升。伦敦金银市场协会（LBMA）场外日均交易额达1,810亿美元，较上月增长31%，显著高于2024年均值。4月，交易所黄金交易量较3月猛增67%，其中纽约商品交易所（COMEX）和上海期货交易（SHFE）所双双领涨，分别环比增长42%和122%。尽管黄金ETF交易量整体小于其他类别，但其月度增幅最大，飙升幅度达120%。
截至4月底，COMEX黄金期货净多仓较上月环比减少30%至566吨。其中管理基金净多仓几乎每周都在减少，月底降至360吨，较2024年均值低了35%。这一下滑主要源自多仓总量的急剧下降（可能由于投资者在金价刷新纪录时获利了结所致），以及空仓的小幅上升。
我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。
我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明。
