黄金ETF走势: 2025年12月

摘要

• 2025年，全球黄金ETF流入规模创历史新高，北美地区为主要驱动力。
• 2025年，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）翻倍增长，总持仓亦显著攀升，双双刷新历史纪录。
• 2025年12月，全球黄金市场交易量保持稳定，日均交易额达到创纪录的3,610亿美元，为2025年画上完美句号。

2025年回顾

2025年，金价共计53次刷新历史记录，推动全球投资者以前所未有的资金规模配置实物黄金ETF¹（图1）。随着金价录得自1979年以来的最强年度表现，2025年全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，创历史新高。受此推动，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）翻倍增长至5,590亿美元的历史新高，总持仓也攀升至4,025吨的历史峰值，相较于2024年的3,224吨，构成了历史第二高的年度需求吨位， 但其累计增持水平仍低于此前部分高风险时期。

2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区基金主导。此外，亚洲地区总持仓近乎翻倍，欧洲地区需求也非常可观。整体而言，全球投资者的黄金ETF投资热情主要源于以下三重驱动力：

• 全球贸易争端升级、地缘政治紧张局势加剧及金融市场波动率攀升，共同推动避险需求持续高涨
• 金价飙升引发关注，吸引大量趋势跟随型买盘
• 美债收益率下行且美元走弱，持有黄金的机会成本随之降低  

图1：2025年全球黄金ETF流入规模创历史新高

各区域黄金ETF流量及金价*

*截至2025年12月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。
来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会

12月回顾

2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入。² 当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入（表1）。在金价持续走强与基金持续流入的双重支撑下，12月全球黄金ETF资产管理总规模增长5%，总持仓增加2%。 

区域概览

北美地区黄金ETF已连续七个月实现流入，12月流入约60亿美元，远高于2025全年40亿美元的月均水平。市场对美联储货币政策的预期转变及投资者避险需求是主要推动因素。

12月初的美联储会议如预期宣布降息25个基点，但立场偏鹰派，点阵图显示未来进一步降息空间有限。³但其重启短期国债购买计划被市场视作“隐性宽松”，预计将维持市场流动性充裕，从而利好各类资产。2026年新任美联储主席即将上任，预计将实施更多降息举措，因此投资者对货币宽松的预期进一步增强，这也为黄金ETF流入提供了支撑。

美国与委内瑞拉、尼日利亚的地缘政治紧张局势也刺激了投资者避险买盘。⁴此外，市场对人工智能股市泡沫及相关波动的担忧，持续提振了投资者对黄金的兴趣 – 黄金与股票的相关性较低。

回顾2025年，北美地区基金仅有两个月流出，全年累计流入达510亿美元，创历史新高，占全球总流入规模的近57%。其资产管理总规模与总持仓也同步飙升至历史峰值。

欧洲地区基金规模持续增长，12月流入约10亿美元，其中英国和瑞士市场领跑。全球地缘政治紧张局势加剧，加之俄乌和平进程停滞不前，促使欧洲地区投资者继续增持黄金ETF这一避险资产。金价走强也进一步吸引该地区投资者涌入黄金ETF市场。与此同时，欧元对美元升值助推了外汇对冲黄金ETF产品的需求，这一现象在瑞士市场尤为显著。

2025年全年，欧洲地区黄金ETF流入约120亿美元，扭转了此前连续两年的年度净流出态势。事实上，该地区2025年的黄金ETF流入规模位居历史第二高位。

亚洲地区黄金ETF已连续第四个月流入，12月流入约25亿美元。12月印度市场表现领跑，并创下该国单月流入纪录；印度已连续八个月录得黄金ETF流入，主要受到金价强势表现的支撑。中国与日本投资者亦持续增持黄金ETF；两国之间持续存在的地缘政治紧张局势，叠加金价走高，共同助推了黄金ETF流入。中国11月宣布的黄金市场增值税新政，持续推动具有投资动机的金饰消费者转向黄金ETF。

2025年全年，亚洲地区黄金ETF表现史无前例，流入约250亿美元，甚至超过了自2007年（该地区首只基金上市）至2024年期间的累计流入总和。

12月，“其他地区”基金流入约2亿美元，主要由流入土耳其（1.55亿美元）与澳大利亚（6,200万美元）市场的强劲资金流推动。这使得该地区全年黄金ETF流入达到9.02亿美元，创历史新高。