黄金ETF走势: 2026年2月

摘要

• 2月，全球投资者继续增持黄金ETF，推动其连续第九个月实现流入。
• 北美地区黄金ETF需求领跑全球；亚洲地区需求维持稳健态势；而欧洲则成为唯一录得黄金ETF流出的地区。
• 黄金市场日均交易额回落至4,780亿美元，但与2025年相比，仍处于较高水平。

2月回顾

全球实物黄金ETF¹延续流入势头，2月流入约53亿美元，创下历年最强劲的年初两个月表现，并实现连续第九个月净流入。在地缘政治风险高企及宏观环境快速变化的背景之下，投资者持续加大黄金配置（图1）。全球黄金ETF总持仓升至历史新高，2月增加26吨至4,171吨；同时金价进一步上涨，推动全球资产管理总规模（AUM）达到创纪录的7,010亿美元。

北美地区黄金ETF需求再次领跑全球；亚洲地区黄金ETF延续稳健的流入态势；而欧洲则成为唯一录得净流出的地区，这主要是由于1月下旬贵金属遭遇抛售，从而在2月初引发了相关基金的大规模赎回。

图1：全球黄金ETF年初流入势头强劲

各区域黄金ETF流量及金价*

*截至2026年2月28日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。
来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会

区域概览

2月，北美地区黄金ETF流入约47亿美元，连续第九个月实现流入。在当前市场环境下，这一趋势或许在投资者的预期之中，但其持续的强劲势头仍然值得关注，不容忽视。

历史上，除黄金ETF初期起步阶段外，² 北美地区基金仅出现过两次连续至少九个月的流入，分别发生在全球金融危机和新冠疫情期间。尽管这两个时期黄金ETF流入的驱动因素各不相同，但都伴随着系统性风险的显著上升。由此可见，对投资者而言，将资金分散投资于避险资产始终是一项重要策略。

此外，在经历了1月底的回调和2月初的疲软后，近期的金价反弹也吸引了新买家入场，为黄金ETF的流入提供了支撑。

推动黄金ETF流入的仍是那些常见因素：

• 地缘政治风险加剧，尤其是与伊朗相关的紧张局势 ³
• 美元走弱和降息趋势，使得持有黄金的机会成本降低
• 美国最高法院就关税问题作出裁决后，贸易和政策方面的不确定性持续存在 4
• 软件及SaaS相关个股继续拖累大盘，引发股市担忧

欧洲是2月唯一录得黄金ETF流出的地区，流出约18亿美元，主要原因在于1月底贵金属抛售潮延续到2月初，导致2月第一周基金出现大规模赎回。尽管随后几周黄金ETF均实现流入，尤其第二周实现约9亿美元的显著反弹，但月初的清算规模过大，最终难以被完全抵消。

其中，英国市场基金赎回金额最大（-19亿美元），反映了该国在欧洲地区黄金ETF市场中占据的绝对份额；德国位列第二，但金额远低于英国（-2.91亿美元）。由于1月30日和2月2日的流出主要集中在英国上市基金，与更广泛的区域或国家宏观事件无关，因此我们并不将此次分化解读为长期结构性趋势的开端。

亚洲地区黄金ETF基金连续六个月实现流入，尽管2月态势有所放缓，但仍流入约23亿美元。其中，日本市场领跑：月初政治不确定性、对华紧张局势的升级、日元疲软以及日元金价的强劲表现（+6%）共同支撑了日本黄金ETF需求。中国市场黄金ETF流入较为温和，部分归因于春节假期交易日减少；此外，人民币金价的疲软表现也抑制了投资者的进一步购买。值得注意的是，香港特别行政区新推出的黄金ETF基金同时设立上市类别和代币化非上市类别，备受市场关注，为当地黄金ETF流入作出了一定贡献。⁵

印度市场黄金ETF流入约5.65亿美元，表现虽佳，但较过去两个月20亿美元的均值仍有所放缓。2月初部分大型基金赎回，很可能是金价回调引发的获利了结，但随着时间推移，黄金ETF的进一步流入逐步抵消了上述赎回，凸显了市场对黄金ETF的持续兴趣。印度证券交易委员会（SEBI）近期对共同基金分类框架的改革也进一步推升了黄金ETF需求。新规为基金在限定范围内增持黄金和白银工具赋予了更大的灵活性。⁶

“其他地区”黄金ETF基金连续第三个月实现流入，2月温和流入约1,700万美元，主要得益于澳大利亚基金的流入，但部分被南非基金的流出所抵消。