黄金市场展望

COVID-19大流行加剧了不确定性，既加剧了现有风险，又产生了新的风险。但到去年年底，投资者乐观地认为最糟糕的时期已经过去。

过去几年中，黄金在整体上一直呈现出积极的态势。而全球新冠肺炎疫情的爆发，进一步凸显了黄金作为对冲工具的作用，并促进了其价格表现的提升。黄金价格（美元）在2020年上半年上涨了17%，在7月份继续攀升了10%。

我们认为，高风险、低机会成本和积极的价格势能这三大因素将共同支撑黄金投资，抵消经济收缩引发的黄金消费端的需求疲软。 

新冠肺炎疫情以及随之而来的经济封锁大幅降低了人们对 2020 年全球经济增长的预测。 基于人们对经济复苏速度的不同预期，我们分析了由牛津经济研究院(Oxford Economics)提供的四种假设情景下黄金的潜在表现.

2008年至2009年金融危机期间，部分投资组合的对冲策略为投资者带来的收益曾引发关注，而在随后的欧洲主权债务危机、2018年12月的股市下跌和最近的新冠疫情期间，这些对冲再次成为焦点。

我们认为，近期金价的波动是由所有资产的大规模平仓行为造成的，并可能被带杠杆的头寸和基于规则的交易放大。

高度不确定时期的风险偏好
我们预计，2020年的黄金需求将在市场风险和经济增长的相互作用下被推高。

因较低的未来预期债券收益率而重新优化投资组合结构时，投资者应考虑在多元化投资组合中额外增加1%-1.5%的黄金配置。