2025年央行黄金储备调查

受访央行仍然认为，经济和地缘政治因素将在很大程度上影响其储备管理决策。黄金作为长期储值工具的作用、黄金在危机时期的出色表现，以及黄金作为多元化投资工具的重要作用，也是各经济体央行继续持有黄金的关键原因，这一点与预期相符。

当被问及哪些因素与储备管理决策相关，93%的受访央行选择了“利率水平”，与去年的调查结果基本一致。其他相关因素包括“通胀担忧”和“地缘政治不稳定性”。

虽然来自EMDE和发达经济体的央行都非常关注“利率水平”，但二者对于“通胀担忧”和“地缘政治不稳定性”这两个选项存在分歧。在EMDE经济体中，较高比例的受访央行认为通胀（84%）和地缘政治局势（81%）仍是首要考虑因素，而在发达经济体受访央行中，持相同观点的比例分别为67%和60%。有59%的受访央行表示“潜在的贸易冲突/关税争端”与其储备管理决策相关，其中持有这种观点的EMDE受访央行（69%）高于发达经济体受访央行（40%）。

谈及持有黄金的主要原因，85%的受访央行表示，黄金在危机时期的表现与其所在机构的决策有密切的关系或在一定程度上相关。81%的受访央行还表示，黄金作为投资组合多元化工具的特性是其持有黄金的原因之一，80%的受访央行则看重黄金作为储值工具的作用。这些回应进一步强化了黄金作为战略储备资产所具有的可观的吸引力。

我们进一步分析了EMDE和发达经济体受访央行的回应。87%的EMDE受访者（46家受访央行中有40家）认为，黄金在危机时期的表现是其持有黄金的首要原因。而持有这一观点的发达经济体受访央行只有77%（13家受访央行中有10家）。当被问及“黄金作为地缘政治多元化工具”对黄金持有量的影响时，受访央行中出现了分歧：78%的EMDE受访央行（46家受访央行中有36家）认为这是其持有黄金的原因之一，而只有46%的发达经济体受访央行（13家受访央行中有6家）认同这一点。这个结果也与近期报道的央行持有黄金的趋势相呼应，我们发现EMDE央行增持黄金的势头更加猛烈。 

与去年相比，可以发现EMDE和发达经济体受访央行对这一问题的回应与今年均有相似之处。  2024年，“黄金在危机时期的表现”同样在持有黄金的原因中名列前茅。不同的是，去年的受访央行认为，“黄金作为储值工具的作用”是其持有黄金的更重要的因素，因为当时全球央行都在与高通胀作斗争。不过，今年受访央行选择的前三大相关因素与去年相同，表明全球央行仍然普遍认可黄金在风险管理中的战略作用。