2025年央行黄金储备调查

在受访央行中，对黄金进行单独管理的情况非常普遍，而“合格交割金条”是购买和持有实物黄金的首选。虽然英格兰银行依旧是最受欢迎的黄金储存点，但越来越多的受访央行开始选择在国内银行储存黄金。

在受访央行中，75%的央行将黄金与其他储备资产分开管理，与去年的67%相比有所增加（问题18）。将黄金作为投资品管理的受访央行出现小幅下滑，从去年的23%减少至今年的17%。谈及单独管理黄金的原因（问题19），绝大部分受访央行认为，黄金作为一种战略资产，必须进行单独管理。64%的受访央行将这一点作为单独管理黄金的理由。而发达经济体受访央行一致认为，黄金之所以要单独管理是因为“黄金是一种历史遗留资产”，而EMDE受访央行中只有一半的人认同这一点。与其他资产类别相比，黄金采用不同的会计制度，发达经济体和EMDE受访央行在这个选项上也达成了一致，共有9%的受访央行选择了这一选项，较上一年的调查结果（13%）有所下降。

伦敦合格交割（London  Good  Delivery）金条仍是央行购买实物黄金的首选途径，56%的受访央行选择了这一选项。分析EMDE和发达经济体受访央行的回应，可以看到61%的EMDE受访央行和31%的发达经济体受访央行选择持有“合格交割金条”。在EMDE受访央行看来，购买原料金条和公斤金条也是值得关注的选项，但其受欢迎程度远远逊色于合格交割金条。这个结果有可能表明，部分经济体正在通过境内（包括大型采矿企业（LSM）和小型金矿手工开采行业（ASGM））黄金购买计划来购入黄金，有些新兴市场已经开始实施此类计划¹。同样，伦敦合格交割金条仍是全球央行持有黄金的主要方式，88%的央行选择了这种方式。EMDE和发达经济体的受访央行表现出了类似的偏好。

今年，22%的受访央行打算升级所持有的不符合合格交割金条标准的黄金，相比去年的19%略有增加。当被问及是否考虑制定境内黄金购买计划时，在来自黄金产地的央行中，56%的EMDE受访央行称已经制定了该计划，12%的EMDE受访央行表示正在考虑制定建立类似计划。 其中14家央行自称在伦敦金银市场协会（LBMA）合格交割清单（Good Delivery List）上的精炼厂精炼黄金，较上一年的11家有所增加。几乎同样数量（10家）的EMDE央行表示，他们按照国际现货金价购买黄金。相比之下，9家EMDE央行以国际金价的折扣价格购买黄金。

英格兰银行（Bank of England）仍是存放黄金的首选金库（64%），较上一年（55%）有所增加。但调查结果还展现了一个有趣的变化：59%的受访央行选择“境内存储”，他们目前至少有部分黄金储备在这里，而去年只有41%的央行做出这样的选择。值得注意的是，对于这一问题，今年只有8%的受访央行表示“不愿回答”，而去年这一比例高达28%，相比之下大幅减少。这可能也会导致选择其它选项的受访央行数量增加。当被问及托管安排在过去12个月是否发生变化时，83%的受访央行表示“没有变化”。只有少数央行选择了“多元化海外存放地点”的选项，但相比之前已有所增加：上一次有受访央行选择此选项还是在2022年。展望未来12个月，大多数受访央行表示没有改变托管安排的计划，7%的受访央行表示打算“增加境内存放数量”，这一比例略高于去年，当时只有2%的受访央行选择了这个选项。

当被问及是否积极管理黄金储备时，44%的受访央行选择了“是”，这是自2018年首次开展央行调查以来的最高水平。问卷还询问了受访者积极管理黄金储备的理由，85%的受访央行选择了“提升回报率”，22%的受访央行则选择了“风险管理”。选择“风险管理”的受访央行比例从2024年的14%上升到2025年的22%，而选择“战术交易”的受访央行降幅与此类似。