全球黄金需求趋势 2025年二季度报告

2025年二季度金价创历史新高，进一步冲击消费者购买力，导致金饰需求持续下降。二季度需求相比五年季度平均值的487吨低了30%。

我们对金饰消费的统计涵盖了31个市场，伊朗成为其中唯一录得同比增长的国家，其他市场需求则普遍下降。

近期金价大幅上涨，导致金饰消费量与消费金额显著脱钩，在印度和中国等价格敏感型市场，这种现象更为明显。与金饰消费量形成鲜明对比的是，所有市场的金饰需求金额均实现同比增长。 

中国

中国市场金饰需求同比下降20%，仅为69吨。这已经是中国市场连续第五个季度录得两位数降幅，需求量已接近2020年一季度新冠疫情席卷全国时的水平。不过，其金饰需求金额仍持续增长，金饰支出同比增长13%，达到70亿美元（约合530亿元人民币）。 

二季度表现疲软，导致上半年中国金饰总消费量仅为194吨，同比下降28%。除2020年外，今年上半年成为2009年以来需求最疲软的上半年。 

此次需求下滑背后的因素与我们2024年的观察结果大致相同：中国国内金价大幅上涨，削弱了消费者购买力，而市场情绪持续低迷——表现为消费者信心下降，家庭储蓄接近历史高点——进一步抑制了黄金需求。经济不确定性持续扩散，市场对经济增长前景的担忧以及中美贸易紧张局势日益加剧，也使得消费者更趋谨慎。 

中国国内金饰行业零售网点（POS）数量持续减少，这在一定程度上也限制了消费者的购买渠道，且加剧需求下滑的同时加速了行业整合。这一趋势将在短期内带来挑战，但我们相信，随着经营不善的网点逐步退出，行业整合最终将有利于市场发展。 

下半年，金价和消费者信心可能仍将是推高中国金饰需求的主要因素。中国家庭储蓄率持续接近历史高位，限制了金饰等商品的可支配支出。房地产市场持续低迷，叠加外部不利因素，有可能继续打压消费者信心。尽管如此，潜在的货币宽松政策和财政刺激措施或将提振金饰消费；季节性规律也显示，从三季度起，中国金饰消费有望逐步实现环比回升。

印度 

2025年二季度，随着金价首次突破10万卢比/10克的心理关口，印度市场金饰消费量同比下降17%至89吨。因此，上半年需求量（160吨）成为该数据系列自2000年一季度以来的第二低水平，仅次于受新冠疫情影响的2020年（118吨）。

印度金饰消费金额则呈现完全相反的趋势：以美元计价的消费金额较上年同比增长17%，较上季度环比增长43%。

就需求量而言，屡创新高的金价严重制约了印度消费者购买力。不过，受影响的主要是大众市场；富裕阶层的平均金饰购买量基本保持不变。 

在金价屡创新高的环境下，消费者继续转向轻量化产品。出于性价比考虑，18K素金首饰更受青睐，镀金银饰也日益受到消费者欢迎。为迎合市场转变，印度标准局（Bureau of Indian Standards）近期批准了9K金饰的纯度标记。 

4月30日为佛陀满月节（Akshaya Tritiya），与该节日相关的金饰需求表现可谓喜忧参半。能够开展大力促销和营销活动的大型企业零售商销售额均取得增长；相比之下，小型独立商店则遭受冷落。

本季度印度消费者更倾向于金饰以旧换新，或者将金饰作为抵押物获得贷款，回收金市场依然不见起色。

随着节日季和婚礼季的到来，三季度印度金饰需求有望出现季节性复苏，但金价持续走高，似乎将令该国金饰需求量继续承压。

中东和土耳其

土耳其市场金饰需求量同比下降6%，仅为8吨，需求金额却增长32%，达到8.2亿美元。二季度延续一季度走势，金价走强、国内政治局势持续动荡等因素削弱了消费者信心，叠加消费通胀率居高不下，共同导致金饰需求量受到拖累。

中东地区金饰需求普遍同比下降，高企的金价加上持续的地区紧张局势抑制了金饰销售量。伊朗则是一个例外：伊朗消费者倾向于购买金饰作为替代投资，推动该国金饰需求同比增长12%。

美国和欧洲

美国市场金饰消费延续了过去三年来的下降趋势，同比下滑7%至30吨。相比之下，金饰需求金额却增长了30%，达到30亿美元。 

人造钻石价格暴跌，抵消了金价上涨带来的影响，为镶嵌了宝石的金饰需求提供了一定支撑。

欧洲地区金饰需求量同比减少4%，已连续九个季度下滑，而需求金额则同比增长35%，达到20亿美元。目前金价维持在90欧元/克左右，限制了消费者的购买力，金饰需求量或将继续承压。

东盟市场

东盟市场金饰需求与全球趋势相一致：需求量下降，但需求金额录得同比增长。屡创新高的金价限制了消费者购买力，同时低克重金饰在整个东盟市场走俏。 

印尼市场金饰需求尤为疲软，已跌至数据系列中近25年来的最低水平。经济增长放缓，同时贸易担忧和大宗商品价格下跌均令消费者信心受挫。政府已出台一系列消费刺激措施，但消费者信心持续低迷，有可能继续影响下半年该市场的金饰需求。 

亚洲其他地区

受高金价的影响，二季度日本市场金饰消费遭遇自2020年以来最疲软的表现。不过，需求量降幅不及金价涨幅，导致需求金额不降反升。 

日本国内金饰行业相对平稳；日本消费者的金饰需求依然旺盛，但转向铂金首饰的趋势已初现端倪。

韩国市场金饰需求的跌幅较许多其他市场更为温和。这一韧性主要源于婚礼季金饰的旺盛销量，以及消费者对黄金保值属性的持续关注。金饰销量的提升得益于金饰商增加了低纯度（14K以下）金饰的供应，使得金饰价格更容易被接受。

澳大利亚

澳大利亚市场与全球趋势相一致，价格因素抑制了消费者购买力，金饰需求量因此同比下降10%至2吨。但按照需求金额计算，澳大利亚金饰支出仍同比增长26%。