中国黄金市场月度评论 ：4月，官方黄金储备显著增长
14 May, 2026. 12:00
重点摘要
- 4月金价持平收官：以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）微涨0.1%，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）小幅下跌0.4%，主要受人民币走强影响；步入5月，人民币金价于1,000元人民币/克附近波动。
- 4月中国市场黄金ETF流入35亿元人民币（约4.98亿美元），资产管理总规模（AUM）升至3,060亿元人民币（约450亿美元）；总持仓增加3吨至301吨，创月末持仓峰值。
- 4月上游实物黄金需求季节性回落，环比下降23%至103吨，金饰零售商与银行补库需求有所放缓。
- 中国人民银行4月增持黄金8吨，为2024年12月以来的最大单月增持规模，且实现连续18个月购金；官方黄金储备升至2,322吨，占外汇储备总额的9%。
未来展望
- 金饰消费已进入传统淡季，预计金饰需求将延续偏弱态势；尽管金价企稳有望提供一定支撑，但中国市场投资者对4月初开启的股市反弹关注度提升，叠加金价走势不明朗，实物黄金投资需求或将持续承压。
4月，金价震荡收平
4月黄金呈横盘交易走势，月度持平收官。以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）和以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）均仅小幅波动。月初中东局势缓和，通胀担忧降温并带动债券收益率下行，黄金从3月弱势中反弹。但4月下旬霍尔木兹海峡局势再度出现不确定性，推升油价并削弱美联储降息预期，金价回吐前期涨幅（图1）。五月以来，金价依然受到地缘政治不确定性和通胀预期反复带来的影响，国内黄金价格依然围绕1000元/克关口波动。
图1：4月金价基本持平
上海SHAUPM午盘金价和伦敦LBMA午盘金价的月度回报率*
*截至2026年4月30日。
来源：上海黄金交易所，洲际交易所基准管理机构，世界黄金协会
中国市场黄金ETF规模持续增长，黄金期货交易量有所降温
4月中国市场黄金ETF连续第八个月实现流入，当月流入35亿元人民币（约4.98亿美元）。经本月持续增长后，黄金ETF资产管理总规模（AUM）达3,060亿元人民币（约450亿美元），环比上涨1%。同时，总持仓增加3吨至301吨，再创月末持仓峰值（图2）。
4月，全球及区域地缘政治紧张局势延续，加之国内国债利率下行，持续支撑中国投资者对黄金的配置需求。但受股市反弹分流资金影响，当月黄金ETF流入节奏有所放缓。
截止5月中旬，在人民币金价震荡，且股市热度依然较高的背景下，国内黄金ETF出现小幅净流出。
图2：4月，中国黄金ETF需求保持旺盛
中国黄金ETF需求量与持仓量（吨）*
*截至2026年4月30日。
来源：相关公司公告，世界黄金协会
4月，上海期货交易所（SHFE）黄金期货交易活跃度进一步走弱（图3）。尽管交易量环比下滑31%，但黄金期货日均成交量仍达307吨，显著高于265吨的五年日均均值。4月中国股市走强，同时金价波动幅度收窄，致使交易者对黄金期货的参与意愿有所回落。
图3：金价波动收窄，黄金期货交易量同步回落
上海期货交易所黄金期货日均交易量与月度金价波动率*
*截至2026年4月30日。
来源：上海期货交易所，世界黄金协会
上游实物黄金需求季节性走弱
4月上海黄金交易所（SGE）黄金出库量共计103吨，环比回落23%（图4），本次环比下滑主要由季节性因素主导：二季度历来进入金饰消费传统淡季，4月补库需求走弱符合预期。尽管五一劳动节黄金周假期 – 传统的金饰销售旺季 – 前夕金饰商有阶段性备货行为，但随着消费者的假日消费持续向文旅等体验类型消费倾斜，金饰零售商在传统节日前的补库力度渐弱，对整体上游需求的拉动有限。与此同时，实物黄金销售整体仍保持稳健，但受股市走强与金价上行动能放缓影响，黄金投资需求较前期抢购热潮有所回落。
按同比计算，4月上游实物黄金需求下降33%，部分原因在于去年同期基数较高——2025年4月需求曾创下2018年以来同期最高水平。不过，今年整体上游实物黄金需求明显走弱，主要原因是黄金珠宝行业陷入低迷。
图4：上游实物黄金需求呈季节性走弱态势
上海黄金交易所月度黄金出库量及十年月度均值*
*十年均值基于2016年至2025年数据。
来源：上海黄金交易所，世界黄金协会
中国人民银行购金规模创15个月来新高
中国人民银行4月增持黄金8吨，为连续第18个月增持，亦是2024年12月以来单月最大购金规模（图5）。本次增持后，中国官方黄金储备规模升至2,322吨，占官方外汇储备总量的9%（外汇储备总量增加2%至38万亿美元）。
图5：中国黄金储备连续18个月增持
中国人民银行公布购金规模及黄金占外汇储备比例*
*截至2026年4月。
来源：国家外汇管理局，世界黄金协会
一季度黄金进口量显著反弹
3月中国市场黄金净进口量达143吨，环比大幅攀升49%。3月进口回暖带动一季度黄金净进口总量升至316吨，环比飙升182%、同比激增333%（图6）。数据表现与当季中国黄金消费需求旺盛的基本面相契合：投资需求表现强劲，抵消了金饰板块的走弱态势。此外，受一季度境内外金价溢价支撑，市场参与者进口动力较高。
图6：2026年一季度黄金进口大幅攀升
海关编码7108项下的黄金净进口量*
*截至2026年3月。
来源：中国海关总署，世界黄金协会
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