更正通知，发布于2026年7月
基于最新市场数据与进一步分析，金属聚焦公司已将其对2026年一季度全球央行黄金需求的估算从244吨修正至57吨，差额187吨已被重新归类为场外交易（OTC）及其他需求。调整后的2026年一季度黄金供需总量数据可查阅《2026年二季度黄金需求趋势报告》；该报告不仅反映了上述重新分类，也包含根据最新获得的信息所进行的其他小幅常规修订。
Krishan Gopaul
金条与金币投资支撑一季度黄金需求
全球黄金需求总值创历史新高
一季度，全球黄金总需求量（含场外交易）同比增长2%，达到1,231吨。在黄金需求量的小幅增长以及金价强劲上涨的双重支撑下，一季度需求总值跃升74%，达到创纪录的1,930亿美元。
一季度，全球金条与金币需求达474吨（同比+42%），为历史第二高季度水平。亚洲领跑市场，大举买入黄金投资产品。
一季度，全球黄金ETF延续流入态势（+62吨），但因3月美国基金大幅流出，整体表现不及2025年一季度的强势水平（+230吨）。
在金价屡创新高的背景下，一季度金饰需求量持续承压（同比-23%），但消费总额再次增长（同比+31%），表明消费者金饰兴趣不减。
一季度，尽管全球央行售金活动明显增加，但整体仍净购黄金244吨（同比+3%）。
科技用金需求同比小幅增长1%至82吨，主要由人工智能基础设施持续扩张所推动。
其他要点
- 一季度，LBMA午盘金价的季度均价创下新纪录，达到4,873美元/盎司。1月，金价触及5,405美元/盎司的历史高点，随后明显回落。一季度黄金回报率为6%。
- 一季度，全球黄金总供应量同比增长2%至1,231 吨，由金矿产量的小幅增长与回收金5%的同比增幅，共同推动。
- 目前黄金投资需求远超消费。近年来，金价的强势压制金饰需求，而投资者则对黄金的兴趣日益浓厚。
未来展望
- 地缘政治因素仍然是我们对2026年黄金需求展望的核心关注点。我们依然认为，持续存在的地缘政治风险将为投资需求和央行购金需求提供支撑，而通胀高企和金价持续走强的可能性将进一步提振黄金投资需求。出于类似原因，金饰需求或将继续承压，不过相关消费支出仍有望保持韧性。
黄金的供应与需求
表1：全球黄金季度供需各板块情况（吨）
| 2025年 一季度 | 2025年 二季度 | 2025年 三季度 | 2025年 四季度 | 2026年 一季度 | 环比 变化（%） | 同比 变化% | |
| 黄金供应量 | |||||||
| 金矿产量 | 863.6 | 949.9 | 1,032.8 | 968.4 | 884.7 | -9 | 2 |
| 生产商净套保量 | -7.0 | -25.2 | -18.2 | -23.8 | -19.7 | - | - |
| 回收金 | 348.5 | 346.6 | 342.6 | 365.7 | 366.0 | 0 | 5 |
| 总供应量 | 1,205.0 | 1,271.3 | 1,357.3 | 1,310.2 | 1,230.9 | -6 | 2 |
| 黄金需求量 | |||||||
| 金饰制造 | 434.6 | 354.9 | 420.6 | 438.0 | 335.0 | -24 | -23 |
| 金饰消费 | 391.2 | 337.7 | 377.9 | 437.0 | 299.7 | -31 | -23 |
| 金饰库存 | 43.5 | 17.2 | 42.7 | 1.0 | 35.3 | 3,482 | -19 |
| 科技用金 | 80.4 | 78.6 | 81.7 | 82.1 | 81.6 | -1 | 1 |
| 电子用金 | 67.1 | 65.8 | 68.6 | 69.1 | 69.3 | 0 | 3 |
| 其他工业用金 | 11.3 | 10.8 | 11.1 | 11.0 | 10.4 | -6 | -8 |
| 牙科用金 | 2.1 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | -3 | -7 |
| 投资需求 | 563.6 | 483.7 | 553.9 | 602.9 | 535.6 | -11 | -5 |
| 金条与金币总需求 | 333.6 | 312.5 | 328.3 | 428.0 | 473.6 | 11 | 42 |
| 金条 | 265.0 | 247.6 | 250.9 | 331.3 | 397.7 | 20 | 50 |
| 官方金币 | 45.9 | 40.1 | 31.6 | 54.3 | 48.0 | -12 | 5 |
| 奖章 / 仿制金币 | 22.7 | 24.8 | 45.9 | 42.4 | 27.9 | -34 | 23 |
| 黄金 ETF 及类似产品 | 229.9 | 171.1 | 225.6 | 174.9 | 62.0 | -65 | -73 |
| 各经济体央行和其他机构 | 237.0 | 179.3 | 226.3 | 207.6 | 243.7 | 17 | 3 |
| 黄金需求 | 1,315.6 | 1,096.5 | 1,282.5 | 1,330.6 | 1,195.9 | -10 | -9 |
| 场外交易和其他需求 | -110.6 | 174.8 | 74.8 | -20.4 | 35.1 | - | - |
| 总需求量 | 1,205.0 | 1,271.3 | 1,357.3 | 1,310.2 | 1,230.9 | -6 | 2 |
| 伦敦金（LBMA）价格（美元 / 盎司） | 2,859.6 | 3,280.4 | 3,456.5 | 4,135.2 | 4,872.9 | 18 | 70 |
注：相关术语解释详见下载文件《注释与定义》: https://china.gold.org/goldhub/data/gold-demand-by-country
来源：金属聚焦公司，Refinitiv GFMS，洲际交易所（ICE）基准管理机构，世界黄金协会
