需求和供给

5月，全球黄金ETF总持仓增加61.3吨（约合34亿美元，资产管理规模增加1.7%，下同），扭转了连续三个月的净流出趋势。我们认为主要原因在于投资需求随着金价走强而增加，而市场的通胀担忧重现，美元走弱和实际利率下降等因素也同时存在。全球黄金ETF资产管理规模 (AUM)为3,628吨（约合2,220亿美元）。 黄金ETF资产管理规模只比2020年8月约合2,400亿美元的历史价值高点低9%，比2020年10月3,908吨的吨位高点低7%。​​​​​​

4月，全球黄金ETF总持仓减少18.3吨（约合11亿美元，资产管理规模减少0.5%，下同），是过去半年以来第五次出现净流出的月份。然而，随着欧洲的黄金ETF基金规模自, 月以来首次出现上升，全球黄金ETF流出也明显放缓。截至四月底，全球黄金ETF总规模规模为3,567吨（约合2,030亿美元） ，3月时曾一度滑落至2,000亿美元以下，为一年多以来的首次。黄金ETF资产管理规模自2020年11月达到峰值以来，至今已下跌近14%，其中8%源于黄金ETF 流出，6%是由因抛售导致的美元金价下跌所致。​​​​​​

3月份全球黄金ETF持仓下降107.5吨 (约合59亿美元，资产管理规模减少2.9%，下同) ，这是近五个月以来出现的第四次黄金ETF净流出，也是连续第二个月出现史上规模前十的净流出。截至三月底，全球黄金ETF资产管理规模为3,574吨(约合1,945亿美元)，与2020年6月水平相当。 自2020年11月全球黄金ETF资产规模达到峰值以后，其持有量按吨位计算至今已下降近9%，与同期内金价的跌幅相当。

2月全球黄金ETF流出84.7吨 （约合46亿美元，资产管理规模减少2.0%），这是近四个月以来出现的第三次黄金ETF净流出。截至二月底，全球黄金ETF资产管理规模(AUM)为3,681吨 （约合2,070亿美元），与2020年6月水平相当，当时的黄金价格接近今年2月收盘时的1,743美元/盎司。

继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出（流出量总计148.8吨）之后，2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入，流入量为13.8吨（约合10亿美元，资产管理规模增加0.4％）。目前，全球黄金ETF资产管理规模(AUM)达3,765吨（约合2,260亿美元），较11月初创下3,915.8吨（约合2,440亿美元）的纪录仅低4％

不管以何种标准衡量，2020年黄金ETF及其类似产品（黄金ETF）表现不俗。2020年，全球黄金ETF净流入量高达479亿美元（或877吨），而其持仓量合计增加了三分之一以上，创下3,752吨的历史新高