战略投资

黄金作为一种战略性长期投资资产，以及多元化投资组合中的主流配置资产，发挥着关键的作用。随着时间的推移，投资者通过维持长期的黄金配置并在经济不确定时期充分利用黄金的避险作用，而认识到了黄金的真正价值。

9月黄金ETF月度流入量创下新高，推动金价今年内第39次创下新高，9月末收盘报3,825美元/盎司，单月涨幅达12%。2025年年初至今，金价已累计上涨47%，创下自1979年以来的最高年度回报。

7月金价小幅缓涨，关税担忧推升通胀预期，对金价构成支撑，美元走强则形成拖累。

黄金延续创纪录的涨势：2025年上半年，美元金价上涨了26%，以各种货币计价的金价均录得两位数涨幅。美元走弱、利率维持区间波动，以及高度不确定的地缘经济环境等因素共同带动了强劲的黄金投资需求。

过去三年来，全球央行每年增加的黄金储备都超过千吨，远高于前十年400-500吨的年均购金水平。在地缘政治和经济不确定性加剧的背景下，黄金储备增速明显加快，令储备管理者和投资者备感前路坎坷。

关税动荡与通胀走势为金价提供支撑，但与黄金ETF流出等势能因素相互抵消，进而月末金价较上月基本持平。

1月金价再创历史新高，月末收盘报2,812美元/盎司，较上月环比上涨8%。黄金延续了其强劲的季节表现，为今年再添良好开端。

尽管美元走强且投资者进行了获利了结操作，黄金的回吐幅度仍低于预期，这是由于乐观的市场前景和较高的风险因素抑制了黄金投资的流出。

众所周知，黄金在投资组合中具有对冲功能，这一点已经有大量论述黄金对冲避险特性的论文作为佐证，但黄金对投资组合收益的贡献却鲜为人知。

近年来，部分全球官方机构和大型机构投资者将目光转向黄金。 “黄金+”的概念，即在投资组合中加入一定比例的黄金，加强组合抗风险能力并提高风险调整后收益，在包含全球各国央行、主权基金、养老金、基金产品等组合中均有所体现。在诸多不确定性可能持续的背景下，今年以来表现极具韧性的黄金可以为主要集中于国内资产的机构投资者的投资组合带来什么？