黄金需求趋势2020年第三季度

自2011年初以来，各国央行在每个季度连续净买入黄金，但在今年第三季度出现小幅减持成为黄金净卖方，使得全球黄金储备减少了12.1吨。尽管如此，今年年初截至第三季度末的全球央行黄金需求共计220.6吨，各国央行仍然是黄金净买家。我们预计，2020年各国央行仍将保持黄金净买家的身份，但增持速度较前两年会有所降低。

第三季度全球各国央行的黄金需求反映了两个趋势：一是随着时间的推移，各国央行购金活动放缓，二是第三季度售金量有所增加。¹ 

常规买家央行仍在增持黄金。尽管本季度全球央行总体上净减持了黄金储备，但仍有六家央行在第三季度的黄金储备增加了一吨或更多，即使总购金量仅为33吨。新冠疫情继续造成广泛的经济困难，困扰着世界各国的中央银行和政府。疫情加剧了不确定性，促使包括各国央行在内的许多投资者都在寻求能够在危机时期分散风险并保护其投资组合价值的资产。主权债券在许多国家的储备资产中所占比例最大，其低利率和负利率对各国央行的打击尤为沉重。本季度，阿拉伯联合酋长国（+7.4吨）、印度（+6.8吨）、卡塔尔（+6.2吨）、吉尔吉斯共和国（+5吨）、哈萨克斯坦（+4.9吨）和柬埔寨（1吨）是本季度引人注目的常规黄金买家。

售金：数量大且集中。第三季度报告的全球央行总售金量跃升至78.9吨，这一增长主要集中在土耳其和乌兹别克斯坦这两个国家的中央银行。

第三季度，土耳其的黄金储备减少了22.3吨，这是该央行自2018年第四季度以来首次出现季度黄金减持。土耳其拥有一系列可能影响官方储备水平的黄金政策工具，特别是在需求较大的时候。² 8、9月份土耳其国内黄金需求上升，导致商业银行和央行之间的黄金交易活动增加，从而导致黄金储备减少。但从年初戒指第三季度末，该国仍是最大的黄金购买国，共增加了148.7吨黄金。目前其官方的黄金持仓量为561吨，占其外汇总储备的47%。

8月，土耳其黄金矿产商协会负责人Hasan Yucel表示，预计今年土耳其全国黄金产量将增长44%。他还表示，自2017年以来，土耳其央行一直是所有国产黄金的唯一购买者，这种情况今年可能仍会持续下去。³

乌兹别克斯坦在第三季度减少了34.9吨的黄金储备，使年初戒指第三季度末的净售金量达到28.6吨。尽管第三季度售出黄金的数量很大，但307吨的黄金储量仍占其外汇总储备的56%。该国今年的黄金出口量有所增加，因为它希望在金价上涨之时，利用其黄金储备应对新冠疫情对国内经济产生的影响。⁴ 在本季度，其他主要售金央行分别为塔吉克斯坦（-9.2吨）、菲律宾（-7.8吨）、蒙古（-2.4吨）和俄罗斯（-1.2吨）。⁵