全球黄金需求趋势 2022年第三季度

紧缩货币政策进一步打压消费者信心，导致第三季度工业用金需求大幅下降。在电子行业，消费者需求下降使整个供应链承压，导致订单减少、工业利用率快速下降，多家芯片巨头接连发布利润预警。¹美国对出口至中国的半导体芯片和设备实施限制，也使供应链遭受破坏。此举不仅波及中国，也使整个东亚半导体市场受到影响，
这些国家正在争相重建供应基础设施。 ² 这些因素叠加，令正在努力应对疫情后果以及全球地缘政治挑战的电子行业雪上加霜。

电子行业

 第三季度电子行业用金量同比大幅减少9%，为63吨。这次用金量减少发生在电子行业的传统旺季，主要原因在于消费类电子产品需求下降。制造商库存积压，进而导致制造商减少芯片订单，使全球半导体制造厂利用率下降。全球最大的芯片制造商台湾积体电路制造股份有限公司（TSMC）发布公告称第三季度取得丰厚利润，但该公司同时发布第四季度预警，将其已将2022年的年度投资预算削减10%，并预测称随着需求放缓，公司收入将在短期内面临挑战。³

由于消费类电子产品需求疲软，第三季度发光二极管（LED）行业的用金需求继续快速下降。笔记本电脑和个人电脑行业受到的打击尤为严重；咨询公司高德纳（Gartner）的数据表明，第三季度PC出货量同比下降20%，仅为6800万台，录得高德纳发布报告近30年以来的最大降幅。⁴此外，随着可穿戴设备销售放缓，高端LED（如用于皮肤传感器、腕表和手机心率跟踪功能等医疗应用的UV LED和IR LED）需求也开始降温，扭转了接连几个季度的强势趋势。最后，电子行业转而使用小型LED技术（这种技术用金量较少），也对黄金需求构成威胁，不过这种技术的实施成本相对较高，广泛存在的市场挑战也有可能进一步减缓这种技术的普及。

第三季度，存储器行业黄金需求下降，预计未来几个季度还将继续下降。消费类电子产品需求下降，超大规模数据中心订单暂缓，使存储器行业遭受双重打击。最近几个季度，加密挖矿数量大幅减少，继续影响显卡需求，导致部分制造商库存激增。为应对这一趋势，芯片制造商已经开始削减产量和投资。例如，日本最大的存储芯片制造商之一铠侠（Kioxia）宣布自10月起将其在四日（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的闪存工厂的芯片产量削减约30%。⁵不过，鉴于外部市场存在的困难，公司向小型化架构（使用较少黄金）的过渡有可能推迟到2023年中后期，从而在短期内缓解了内存行业黄金需求承受的压力。

第三季度无线应用行业用金需求大幅下降。最近几个季度以来，智能手机需求疲软，导致功率放大器库存激增。行业预计关键市场需求将自续低迷态势，因此已大幅削减订单，以期将库存水平降至易于管理的水平。与第二季度类似，第三季度政府和大公司下达了大量5G基础设施预订单，使此类设备的黄金需求保持稳定，且这一趋势有可能在短期内继续维持。其他应用领域，包括低轨道地球卫星（LEOS）⁶和光探测与测距（LIDAR）⁷的用金量均保持稳定，但这些设备的用金量在无线领域的用金需求中所占比例相对较小，因此不能抵消消费类电子设备市场报告的下降幅度。不过，上述库存调整完成后，电子行业有望恢复正常运营，高端芯片将继续推动无线应用领域的黄金需求。

最后，第三季度印刷电路板（PCB）的用金需求保持稳定。汽车制造商对高密度合格设备的需求依然强劲，汽车芯片短缺带来的后遗症也为PCB市场提供了部分支撑。不过，第三季度消费者电子需求的疲软态势也开始影响印刷电路板行业，这种影响有可能在第四季度继续恶化。从长远来看，高速计算、LEOS等新兴应用以及汽车电子市场的不断发展有可能为PCB行业需求提供支撑，因此该行业依然维持乐观情绪。

从总体水平上看，全球四大电子制造中心在第三季度的黄金需求均同比大幅下降；韩国、美国、日本、中国大陆和香港特别行政区的需求量分别为7吨（下降7%）、16吨（下降2%）、18吨（下降11%）和16吨（下降16%）

其他工业和牙科用金

其他工业的黄金需求同比下降2%，至11吨，主要原因在于中国在本季度的生产中断。意大利镀盐需求增长，印度经济广泛复苏，使两国的工业用金均录得小幅增长。日本主要市场牙科用金需求继续结构性下滑，导致牙科用金需求降至季度新低，同比下降11%，需求量为3