全球黄金需求趋势 2022年第三季度

金矿产量

 第三季度金矿产量预计为949吨，比2018年第三季度创下的第三季度产量纪录低1%。2022年第三季度，由于高纬度冲积作业产量取得季节性增长，加之多个国家的金矿在上个季度中断生产，推动本季度金矿产量环比增加6%。过去两个季度的产值适度向下修正后，年初至今的金矿总产量达到2686吨，略低于2018年创下的纪录（2018年前九个月的金矿产量为2705吨）。

除独联体区域外，所有其他地区的金矿产量都有所增加。¹中南美洲增幅最大，同比增长10吨，其次是亚洲，同比增长9吨。除独联体同比减少12吨外，所有其他地区均录得小幅增长。

毛里塔尼亚大型金矿塔西亚斯特（Tasiast）在2021年第三季度发生火灾，该季度产量几乎为零。今年第三季度，该矿已恢复正常生产，推动毛里塔尼亚金矿产量同比增长近八倍。2021年，哥伦比亚塞戈维亚矿（Sergovia）开展计划内维护，加之手工和小规模金矿受到天气影响，使2021年哥伦比亚金矿产量受到影响。如今，该国金矿生产已恢复正常，第三季度产量相比去年同期增长56%。加纳金矿产量同比增长18%，主要归功于阿哈佛矿（Ahafo）品位不断提升，以及奥布阿西矿（Obuasi）的逐步扩展；中国山东省金矿继去年安全停产后恢复正常生产，推动全国金矿产量同比增长12%。

多个国家在第三季度出现产量下降。由于奥尤陶勒盖铜金矿（Oyu Tolgoi）的黄金品位大幅下降，蒙古金矿产量同比减少62%。土耳其金矿出现了两次停产：今年3月，奥克苏特矿（Oksut）在金矿房检测到汞后停产；6月，科普勒矿（Copler）发生氰化物泄漏后停产。两起停产事故使土耳其金矿产量同比下降24%。布基纳法索的塔帕尔科矿（Taparko）因安全问题暂时关闭，加之其他金矿品位降低，导致布基纳法索金矿产量同比下降13%。在俄罗斯，包括奥林匹亚矿（Olimpiada）和布拉戈达诺耶矿（Blagodatnoye）在内的多座大型矿山品位降低，其他矿山因成本上升、设备短缺和制裁导致融资减少而减产，使俄罗斯金矿产量同比下降11%。

（要使全年总产量超过2018年的最高纪录（3665吨），第四季度需要交出非常亮眼的业绩，但由于上半年已进行修订，加之部分金矿出现生产中断，第四季度将很难实现这个目标。参见前景部分了解详情。

矿业企业净套保量

据估计，2022年第三季度金矿厂商共减少10吨总对冲头寸。据初步估计（多数公司发布季度报告后将进行修订），2022年第三季度经delta调整后的全球对冲账面减少了10吨。第二季度总行业对冲账面下降幅度小于预期（1吨），估计年初至今的对冲降幅不足1吨。

第三季度平均金价略低于季度平均值，环比下降1%，由于生产商倾向于按照现货黄金价格调整产量，预计这一变化不会催生新的重大对冲交易。部分公司因债务融资而需要增加新头寸，预计将成为唯一的对冲增长来源。

回收金

2022年第三季度，黄金回收数量连续第二个季度下降，总计为276吨（同比下降6%，环比下降5%）。年初至今，黄金回收供应量同比增长3%，主要是由于2022年初俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动后，国际金价上涨至2000美元/盎司，引发大量抛售。2021年部分市场关闭，减少了黄金回收活动，可见较弱的比较基数也是年初至今取得回收增长的原因之一。

黄金回收出现同比和环比下降，似乎与金价走低相呼应（黄金价格同比和环比分别下降3%和8%），但我们仍需注意不同地区之间的巨大差异。在许多国家，美元走强导致本币金价上涨，特别是日本、欧盟和英国，所有这些国家的回收活动都有所增加。相比之下，中东和南亚的黄金回收量均录得同比和环比下降。

多个国家通胀率有所上升，但消费者信心似乎并未受到太大影响。在有些市场，消费者出于不同原因继续持有黄金；例如土耳其实施负的实际储蓄率，伊朗和伊拉克的投资选择十分有限等。

美国的黄金回收市场十分平静，精炼厂运营稳定，没有明显的去库存迹象。但通常服务于低收入群体的典当行业在第三季度较为活跃，有可能是美国经济陷入衰退后回收黄金供应增加的前奏。

中国第三季度黄金回收供应量环比上升，但与去年同期相比有所下降，主要是因为最近一个季度的疫情封锁政策限制了黄金卖家进入市场。不过，第三季度的限制政策少于今年早些时候，这也是造成黄金回收环比增长的主要原因。

我们将继续关注回收黄金供应。全球经济疲软、美元走强、生活成本上升，多个市场都在受到各种负面因素的影响。这些因素连同金价走势，将成为2022年余下时间及今年黄金回收趋势的重要动力。