黄金需求趋势 2021年第一季度

度过相对动荡的2020年下半年之后，各国央行以稳健的净买家身份为2021年开局。第一季度，全球央行净购金95.5吨，同比下降23％，但环比增加20％，且与2016年至2017年之间的季度净购买量相当。

二月和三月净购金量均超过一月净售金量。正如此前讨论的那样，2020年中期各国央行终结了持续净购入趋势，此后月份在净购入和净售出之间摇摆。其中几个月，偶发的大额交易打破了买卖平衡。驱动这些交易的背后原因包括经济陷入困境、本地黄金需求走高和金币铸造需求。¹

第一季度，源自一小批新兴市场央行的大额购金与售金继续推动央行整体购金需求变化。²

四家央行在本季度购买交易中独占鳌头。印度自2017年12月以来一直是购买黄金的常客，该国第一季度的购金量又增加了18.7吨，使印度黄金总储备达到695.3吨（占其外汇总储备的7％）。印度一季度的购金量远远高于2018年初以来其季度平均净购金量（9.9吨）。³ 另一家购金常客哈萨克斯坦第一季度的净购金8吨，乌兹别克斯坦则购入23.3吨黄金。

不过本季度最大的净购金央行来自匈牙利。近期，匈牙利央行宣布3月份共购入63吨黄金，其黄金储备从31.5吨增加到94.5吨，增长了两倍，占其外汇总储备的14％。这是匈牙利自2018年10月（28.4吨）以来的购金行为，也是2009年1月以来全球第四大单月购金量。⁴  匈牙利央行在宣布购买交易的声明中解释说：“应对新冠病毒带来的新风险也是这次购金决策的主要原因之一。目前全球政府债务飙升，以及对通胀风险的担忧，进一步增加了黄金在国家战略中作为避险资产和价值载体的重要性。”⁵

匈牙利并不是欧洲区域内唯一公布黄金储备的国家。一季度，波兰国家银行行长亚当·格拉宾斯基（AdamGlapiński）宣布，该国计划未来几年内至少增加100吨黄金储备，并表示黄金在波兰外汇总储备中的份额应提升到20％。⁶2018年，波兰黄金储备增加了25.7吨，2019年黄金储备进一步增加了100吨，使其黄金总储备达到228.7吨（占其外汇总储备的8％）。这些购金行为都具有战略意义，旨在进一步维护国家的金融安全。⁷

今年3月，日本公布其黄金储备增加了80.8吨，是由其财务省下属的两个部门之间的场外交易驱动的。这项交易由日本央行协助，旨在支持日本为应对疫情而采取的经济刺激措施。⁸ 日本的外汇储备由日本央行和财务省共同持有，而这笔购金被转移至财务省的外汇储备帐户中。由于这是一起政府内部的黄金转移交易，并未发生新的购买，因此我们未将其纳入第一季度央行净需求报告。

四家央行在第一季度售金交易中占据大头。土耳其是本季度最大的黄金卖家，其黄金储备减少31.5吨，下降至512.6吨（占其外汇总储备的38％）。这是土耳其连续第三季度净售金，也创下了2017年以来土耳其黄金储备最大的季度减幅。⁹  土耳其持续爆发经济危机和货币危机，是该国抛售黄金的主要原因：土耳其里拉自2月中旬以来暴跌了近18％，3月中央银行行长突然卸任。¹⁰

一季度的其他重要净售金国包括菲律宾（24.9吨）、阿联酋（6.7吨）和俄罗斯，其中俄罗斯售出的3.1吨黄金，可能与其铸币计划有关。¹¹

一季度黄金整体交易呈净购入趋势，但前景仍然阴云密布。近几个月以来，大额买卖交易偶有发生，使我们很难确定央行需求的短期趋势。不过我们相信，各国央行仍在很大程度上保持了对黄金的积极态度，因此我们仍然预计今年的央行黄金储备将呈整体净买入态势。我们将在第二季度发布2021年中央银行调查报告，深入剖析当前各国对作为储备资产的黄金的态度和意图。