2021年10月28日
| 吨 | 2020年第 2季度 |
2021年第 3季度 |
年同比变化% | |
|---|---|---|---|---|
| 投资 | 495.0 | 235.0 |  |
-53% |
| 金条和金币总需求量 | 221.0 | 261.7 |  |
18% |
| 印度 | 33.8 | 42.9 | |
27% |
| 中国大陆 | 57.8 | 64.7 | |
12% |
| 黄金ETFs及类似产品 | 273.9 | -26.7 | |
- |
来源： 金属聚焦公司, 世界黄金协会
本季度末的金价比季度初下跌了1%；金价于7月出现小幅上 涨，8月剧烈波动，9月回落。投资需求对金价的影响及其对 金价变动的反应均令人喜忧参半。ETF小幅流出，但金条和 金币投资有所增加，部分原因在于投资者利用价格下跌机会 逢低吸纳，寄希望于金价反弹。
ETF的外流在整体冷淡的期货市场 上也得到反应。黄金 期 货交易量相对低迷, 整个季度的COMEX交易量（理财经理 COMEX净长期头寸）下降了40%。
正如, 第三季度回顾与展望指出的那样，2021年场外交易投资 和其他需求仍然保持旺盛。
第三季度黄金ETF流向与金价趋势大体同步：7月获得流 入，8月和9月均现流出。季末，全球黄金ETF净流出27吨。 九月底全球ETF持仓量略低于3,600 吨。年初迄今的ETF流出 总量达到156吨，创下2013年以来新高。
不过，看待今年的ETF流动应结合近年来的市场背景。2019 年至2020年期间，全球黄金ETF持有量增加了1,200多吨。此 后金价波动叠加利率上升，但全球ETF持有量始终保持相对 稳定，2020年四季度达到了接近4,000吨的峰值后，仅下降 了8%。1
北美ETF是唯一在本季度和2021年迄今均出现外流的地区， 第三季度净流出2.4%，即46.3吨。主要原因在于，由于金价 下跌，投资者大量抛售流动性更强的大型ETF。不过，美国 低成本黄金ETF扩展了产品范围，本季度净流入14.2吨，增 长近10%。
相比之下，欧洲交易所交易产品（ETP）更为稳健：九月份 ETP温和流出，但并未抵消两个月的流入，因此第三季度持 有量仍增加了15吨。在流入欧洲的所有基金中，德国吸收的 体量占一半以上（9吨）。
亚洲ETF基金再次取得相对（即便不是绝对）最大涨幅。原 因在于亚洲股市出现动荡，金价下跌也为部分投资者提供 了逢低建仓的机会，推动亚洲ETF持有量增加4吨，增长率 3%。亚洲ETF的大部分增长来自中国。中国黄金ETF共流 入3吨，使总持有量达到72吨。第三季度，中国股市陷入震 荡，沪深300指数第三季度跌幅达到7%，创下2020年第一季 度以来的最大季度跌幅。股市动荡激发了投资者对黄金ETF 的兴趣。此外，第三季度黄金价格下跌，也可能推动投资者 增加黄金配置。
由于新兴市场股票市场疲软，亚洲其他地区的ETF基金在第 三季度出现0.2吨小幅流入。
第三季度全球金条和金币需求量达到262吨，同比增长18% 。 这一增长主要归功于全球金条投资增长56%，达到178 吨。但官方金币投资需求下降了29%，仅为59吨。主要原因 在于土耳其金币购买量自去年创下历史新高以来大幅减少。
年初迄今金条与金币投资总量达到857吨， 创下2013年以来 的最高水平。2013年，由于金价下跌，投资者纷纷增持黄 金，亚洲市场的表现尤为明显。
一系列因素推动第三季度取得强劲增长，包括多个国家陆续 解除疫情封锁，通胀担忧情绪升温，八月金价下跌鼓励投资 者购入（尤其是在亚洲）等。2020年第三季度，泰国金条和 金币市场出现大量抛售（-45吨），但今年第三季度呈温和 净买入（7吨）态势，因此取得较大同比增幅。
中国第三季度金条与金币需求同比增长12%，达到65吨。 金条和金币销售受到多种因素的推动，包括当地金价下跌、 礼品需求、家庭收入健康增长，以及当地商业银行将重点转 向实物金条和金币销售等。
除八月和九月出现数次大幅下跌外，本地黄金价格在第三季 度保持相对稳定，为买家提供了逢低买进的机会。黄金价格 趋势也为中秋节前后的礼品购物热潮推波助澜。本季度中国 家庭收入稳步增长，推动金饰、金条和金币销售额增长。此 外，地方商业银行逐步退出纸黄金交易和上海黄金交易所黄 金合约经纪业务，加大了金条和金币销售力度。
展望未来，第四季度黄金投资需求有望继续保持良好势头。随着中国经济增长压力加大，本地投资者将更加关注作为非 人民币反周期型资产的黄金资产的配置。此外，中国商业银 行已暂停其他黄金交易业务，预计这些银行将继续加大金条 和金币业务的力度。
由于此前需求被影响，叠加金价下跌因素，印度第三季度 金条和金币投资同比增长27%，达到43吨。 与金饰消费一 样，金条和金币投资者也对金价的急剧下跌和平均季度价 格走低做出了回应，纷纷增加持仓量。随着疫情解封，被 压抑的需求得到释放，加剧了价格效应。不过印度股市走 高，BSE SENSEX于9月24日触及60,000点的历史新高，吸引 走了部分投资者。
数字平台的发展为黄金投资者开辟了更多投资渠道Titan、 Kalyan和Senco Gold等零售商纷纷推出数字黄金平台，为印 度投资者提供了便捷的投资方式，最低100卢比即可进行系 统性的黄金投资。
第三季度，印度继续推进现货黄金交易所和国际黄金交易所 政策改革。第三季度，印度证券交易委员会（SEBI）批准了 印度国内现货交易所制度。与此同时，国际金融服务中心管 理局（IFSCA）于2021年10月1日推出印度国际金银交易所 (IIBX)。这些交易所将加强金银银行业务，将印度打造为重 要的金银交易中心，也可能推动黄金货币化计划，加速黄金 产品开发。
土耳其金条和金币需求同比大幅下降。 第三季度，土耳其市 场对小型金条和金币的需求为10吨，相比去年同期的历史高 点下降了80%，不过该市场在第二季度低迷的基础上已经取 得了强劲的环比增长。土耳其饱受长期高通胀的困扰，其黄 金价格仍处于历史高位。
与第二季度相同，中东最大的市场——伊朗仍是唯一出现同 比下降的国家。高通胀和住房成本高企，继续拖累需求下 跌，使伊朗的金条和金币投资同比下降30%，仅为8吨。金 价下降和夏季婚礼需求为金条和金币投资提供了部分支撑， 也使第三季度相比疲软的第二季度取得强劲的环比增长。可 能是受到季度中期价格调整的支持，中东其他市场均取得大 幅同比增长。
美国金条和金币投资增长31%，达到29吨。 低利率和通胀 高企的经济环境继续为金条和金币零售投资提供动力。此 外，居民工资上涨和可自由支配的消费机会有限，也增加了 黄金投资在可支配收入中的比例。
美国金条和金币投资增速自上半年开始放缓，但与历史平均 水平相比（五年季度平均水平为13吨）仍处于高位。今年 迄今的金条和金币投资达到创纪录的91吨。第四季度开局良 好，使2021年有望打破2009年的全年记录（114吨）。
欧洲金条和金币投资增长强劲：同比增长22%，达到58 吨。德国是欧洲市场增长的主要动力，该市场的投资需求已 超过2020年第三季度以来的最高水平，但未能完全保持上半 年的升势。英国的金条和金币投资需求猛增至5吨以上，创 下近十年来的最佳成绩。
印尼金条与金币零售投资同比增长15%，达到6吨， 创下 2014年第四季度以来的绝对数量记录。印尼市场金条和金币 需求旺盛，主要原因可归结为以下三点：市场对通胀的担忧 情绪，印尼盾对美元贬值，以及市场对金价上涨的预期。
泰国零售投资从净撤资（-45.2吨）转为第三季度的净投资 （+7吨）。泰国金条和金币零售需求环比增长18%。泰国金 价下跌8%，给本国投资者提供了逢低买进的机会。在泰铢 对美元走弱的背景下，投资者增加了金条和金币投资，寄希 望于财富保值和对冲通胀。
越南零售投资减半，仅为2吨，远低于疫情前水平。此次大 幅减少恰逢政府实施疫情封锁政策，不过，由于多家大型商 业银行的店内零售柜台继续营业，在一定程度上缓冲了金条 和金币需求的下降趋势。与金饰需求一样，经济情绪低迷也 影响了金条和金币需求。
马来西亚和新加坡金条与金币需求同比下降，降幅分别为 52%和和23%。或是因为疫情封锁政策和和经济不确定性 削弱了消费者的投资信心。两个市场均已上调经济预测，但 消费者情绪升温尚需时日。
日本净零售投资小幅上涨，达到2吨。与金饰相同，近期发 放的企业年中奖有助于提振金条和金币需求。与近期出现的 撤资潮相反，日本年初迄今的金条与金币投资为净正值。 上世纪80年代经济繁荣时期，大批日本人积攒了黄金，这些 人近年来陆续退休，许多人利用黄金增值获得不菲利润。
