2022年向我们展示了黄金稳定特性的教科书般的案例是一个典型年份，充分展示了黄金的不同方面的供需来源充分展现了如何在相互平衡中，使作为投资资产的黄金获得了特有取得与众不同的稳定业绩。
ETF投资需求虽相比2021年有所改善，但整体表现仍然疲软；相比之下，零售金条和金币需求强劲，推动黄金投资产品在2022年取得小幅增长。ETF的低迷需求疲软情绪也反映在纽约商业期货交易所（COMEX）的管理资金货币净头寸上也得到反映，——该项在2022年下半年该头寸始终在净多头和净空头之间波动。
除地缘政治因素提供支撑外，持续数十年的高通胀（特别在是各个西方国家市场）以及由此引发的美联储和其他个经济体央行的激进加息行为，也都也有利于对黄金投资需求产生了积极影响。金条和金币投资者更关注通胀，希望通过黄金的避风港作用来对冲通胀。相比之下，黄金ETF投资者减少了持仓有量，特别是在下半年，这是因为原因在于随着全球央行大幅加息和美元的飙升，持有黄金的机会成本不断上涨。
黄金ETF
2022年，实物支持的黄金ETF 持有量减少了110吨（降幅为3%），相当于流出30亿美元。今年前四个月，随着缘政治风险引起广泛关注 ，此类产品的需求开始激增，但随着激进加息的新闻占据媒体头条，需求开始稳步减少。
与2021年相比，2022年黄金ETF持有量的降幅较为温和*
与2021年相比，2022年黄金ETF持有量的降幅较为温和*
来源：
彭博社,
公司文件,
GFMS,
世界黄金协会; 版权和其他权利
截至2022年底，全球黄金ETF的持有量减少了110吨，截至2022年底，全球黄金ETF的持有量减少了110吨，为3,473吨（管理资产规模为2,030亿美元）。不过，低成本黄金ETF似乎呈现出了相反的趋势：2022年，此类ETF的净需求达到48吨。2
在北美上市的基金需求降幅最大。2022年，北美基金持有量共减少75吨（30亿美元），主要以两家规模最大、流动性最强的基金为主。北北美地区今年开局强劲，1月至4月期间的总需求达到188吨。但在此后几个月，利率上升和美元走强对黄金造成了沉重压力。
年底前欧洲基金出现跌势。欧洲的黄金ETF年初至11月总需求与去年相比原本呈正增长，但最终全年总需求同比下降1%（减少15吨，以当时金价估算相当于9.43亿美元）。3
欧洲在地理位置上更接近俄乌冲突发生地，加上全世界对欧洲各国经济增长前景普遍表示担忧，推动避险资金流入ETF，使欧洲ETF需求相对坚挺。
中国市场的黄金ETF需求领跌亚洲市场。2022年，在亚洲上市的黄金ETF基金净流出量为21吨，中国基金黄金资产持有量显著下降，不过这一降幅被来自日本和印度的需求部分抵消。2022年第一季度，亚洲的基金并未如同北美和欧洲的一样出现需求激增，这主要因为当地金价上涨反而刺激投资者获利回吐。这一点在中国尤为明显：在2022年的大部分时间里，中国投资者都采用了更具战术性的投资策略。 年内其他地区的基金持有量小幅增加0.2吨。4
金条和金币
下半年金条和金币需求尤其强劲，自2013年以来首次连续两个季度达到约340吨。在全球通胀的大背景下，财富保值的需求仍然是投资者购买黄金的主要动机。
下半年，金条和金币零售投资因通胀上升而得到提振*
下半年，金条和金币零售投资因通胀上升而得到提振*
* 2017年第4季度至2022年第3季度金条和金币年均投资量。数据截至2022年12月31日。
中国
中国第四季度金条和金币需求为61吨，同比下降20%，使全年总需求同比下降24%，至218吨，主要由于2022年全年都在实施新冠疫情防控措施。
全年零售投资比10年平均水平（269吨）低18%，更接近2020年的199吨（这一年同样受到疫情防控的影响）。在2022年的大部分时间里，很多中国投资者都被迫居家或者至少受到出行限制，无法购买实物黄金，因为此类交易通常都发生在线下而非线上。第四季度管控戛然而止，为此后恢复正常的投资活动扫清了障碍，然而新冠病毒感染人数的激增，又一次阻碍了交易，需求也因此依然低迷。
不过，2022年中国投资者对黄金的潜在兴趣依然高涨。受地缘政治风险影响，加之本币疲软使黄金投资产品成为投资者关注的焦点，使年内 “金条”一词的平均百度搜索指数高于2021年。中国人民银行开展的一项季度也调查显示，中国家庭的储蓄意愿已达到历史高点，其中部分资金很可能用于黄金投资。
随着疫情感染者的陆续康复，在今年1月初春节前夕，投资者对黄金的兴趣再次飙升。展望2023年全年，随着中国重新放开、经济进一步复苏，以及商业银行继续大力推广实物黄金产品，我们预计中国的金条和金币需求将会反弹。鉴于中国投资者的储蓄倾向已经达到历史高点，预计黄金的避险功能也将继续吸引大批投资者。
印度
印度金条和金币全年需求量为174吨，同比下降7%。第四季度同比下降28%是造成全年需求量下降的主要原因；尽管该季度的需求量保持在健康的56吨，但仍未能与2021第四季度的强劲表现相匹敌。
在第四季度初的杜塞拉节和排灯节首日期间，金条和金币需求尚能保持健康。5 然而，随着结婚季的到来，人们的注意力开始转向金饰，特别是零售商极力推销利润更高的金饰产品，投资需求遭到冷遇。由于错过了11月短暂的金价上涨窗口，很多投资者也选择了离场观望。经过与业内人士讨论，我们获知购买集中在总价较低的产品（例如20克及以下产品），表明消费者更关注黄金的礼品功能。
展望2023年，印度的金条和金币需求目前因国内金价走高和股市不断上涨而承受压力，通胀率较低也有可能削弱黄金作为通胀对冲工具的作用。不过，农村需求复苏有可能在未来促进金条和金币需求。
中东和土耳其
2022年土耳其黄金投资量同比增长38%，达到85吨，使这一年成为整个数据集第三高的年份。第四季度需求量同比增长超过7倍，达到29吨，推高了全年需求总量。虽然此次大幅增长是建立在2021年相对较低的基数之上，但第四季度的绝对总额仍然很高，远高于五年季度平均值（17吨）。
国内通胀高企，实际利率处于深度负区间，继续推动投资需求。10月份需求格外强劲，随后的11月和12月略有下降，主要原因在于国内金价飙升，使需求受到抑制。
2022年，中东地区金条和金币需求量共计78吨，同比增长42%，达到四年以来的高点。主要受益于伊朗和埃及在第四季度表现强劲，该地区连续五个季度实现两位数大幅增长。
伊朗通胀的高企以及对避险资产的需求，推动黄金需求走高，使第四季度金条和金币需求提升至10吨（同比增长33%）。不过，新近出台的规定对每笔黄金交易都施加了重量和数量限制，在一定程度上抑制了需求。
埃及镑继3月份贬值之后，又于10月下旬贬值（计划内），推动市场对避险和通胀对冲资产的需求。受此影响，埃及第四季度金条和金币需求同比增长一倍多，年需求同比增长83%，达到4.4吨。
美国和欧洲
2022年，西方对实物黄金产品的投资需求创下年度纪录。美国和欧洲的金条和金币购买总量达到427吨，超过2011年创纪录的416吨。
2022年，美国零售投资者共购买113吨黄金，创下了仅次于2021和2009年的第三最好成绩。2022年相比2021年同比下降3%，原因在于2021年需求创下历史纪录，并不能说明2022年实际需求疲软。第四季度需求为28吨，与2021年初以来的季度平均购买量相符。
截至年底，美国投资需求似乎已从之前的购买热潮中稳定下来，步伐更加稳健。据报道，黄金投资的返销量仍较为有限。这种趋势加之供应改善，都使得金价上涨趋势得到缓解。
2023年开局良好：一月第三周后，美国铸币局报告的当月迄今水牛金币和鹰币总销量已超过6吨。
在我们的数据记录中，2022年是欧洲年度零售投资第二次突破300吨，同比增长14%，达到314吨。第四季度金条和金币需求同比增长21%，达到81吨，保持了前三季度的增长速度。
高通胀、衰退担忧（以及对股市的影响）和地缘政治冲突等因素继续为德国和东欧部分地区（尤其是波兰）的黄金购买提供动力。
第四季度，本币金价波动也推动了投资流动。11月和12月，以欧元和瑞士法郎计价的黄金价格相对稳定，推动投资者在当地金价反弹和美元金价走高的预期下（2023年1月迄今已出现此趋势）买入黄金。
西方零售投资者黄金购买量创下纪录*
西方零售投资者黄金购买量创下纪录*
东盟市场
2022年，《全球黄金需求趋势报告》涵盖的大多数东盟市场的零售投资都有所增长。泰国是唯一的例外，该国的年度金条和金币需求量小幅下跌至29吨。不过，泰国第四季度黄金投资需求强劲，同比增长8%，达到10.8吨，创下2019年第一季度以来的最高纪录。
越南第四季度零售投资激增48%，达到9吨，推动全年需求量达到41吨，同比增长32%。多种因素促成了越南的零售投资增长，包括通胀加剧、货币贬值、一家大型房地产公司涉及债券发行欺诈、股市表现不佳等。由于需求强劲，使黄金价格保持在500-550美元/盎司左右。
在东南亚其他地区，黄金零售投资需求也有所上升。印度尼西亚金条和金币年需求量同比增长8%，达到21吨，新加坡和马来西亚则分别增长32%和27%。
亚洲其他地区
2022年，日本出现金条和金币净卖出，原因在于当地金价上涨，老年人便将手中长期持有的黄金兑换成现金获利。日本的金条和金币抛售主要集中在前两个季度：到第四季度，受日本通胀上升的影响，金条和金币净投资净增加2吨，这已达到41年来的最高水平。
在韩国，由于经济低迷、投资情绪低下，投资者倾向于持有现金，使黄金零售投资放缓。金条和金币年需求量为17吨，下降19%。
澳大利亚
出于对全球经济不景气、高通胀以及过度杠杆市场利率上升的担忧，投资者对黄金的需求仍然相当强劲。零售投资需求稍高于4吨，虽低于第一季度的强劲水平，但仍保持稳健。2022年零售投资需求总量略低于20吨，同比下降2%。
