全年展望
我们在十二月发布了2023年黄金展望。2022年第四季度的数据（以及可用的年初迄今数据）与该展望的核心情境保持一致。由于美国和欧洲经济衰退的风险日益增加，我们仍然认为2023年的黄金需求上涨潜力大于下跌风险。
投资：2023年前景向好
2022年黄金ETF和场外交易需求低迷，有可能为2023年黄金投资的适度复苏奠定了基础。2022年，利率上升和美元走强都为黄金投资构成重大障碍，但黄金的表现在这一年大部分时间都保持坚挺，并重新点燃了投资者的兴趣。随着投资者确定可能的利率峰值，加息将不再对黄金投资造成重大威胁。此外，我们认为美元持续疲软、衰退风险增加、债市与股市的相关性不断加强，以及地缘政治风险加剧，都将推动投资者在2023年对黄金采用积极投资策略。
2023年通胀率有可能继续下降。不过我们认为，相比机构投资需求而言，通胀率下降对零售金条和金币投资弊大于利。正如我们在上一份《全球黄金需求趋势报告》中指出的那样，由于缺乏其他通胀对冲措施，2022年许多亚洲和中东经济体对黄金的需求十分强劲。如果通胀率下降，那么黄金需求的增长将有所放缓。但我们认为需求并不会减少，因为黄金的零售需求往往更具持久性。
制造需求：2022年的黄金制造需求较为低迷但韧性十足，为2023年奠定了基础
金饰需求同样也将受益于韧性十足的2022年，中国解除疫情管控措施为金饰需求提供了主要增长动力。经济反弹、被抑制的需求得到释放，以及当地金价保持平衡，预计2023年的需求将达到2016年至2018年的水平。不过，第一轮疫情高峰过后，如果中国像西方国家经历的那样，其他同样受到抑制的商品和服务需求有可能抢占黄金需求的风头。
此外还存在下一轮疫情卷土重来的风险。中国以外的其他地区有可能出现更为严重的经济衰退，有可能抵消预期中的中国需求涨幅。
相比之下，印度第四季度表现疲软，2023年开局不利，表明印度金饰需求无法与中国的预期增长相提并论。2023年印度结婚吉日多达67天（2022年仅为55天），加之秋季作物市场价格更高，1将有利于金饰市场复苏，不过当地金价上涨和农村地区居高不下的通胀率有可能抑制部分金饰需求。
对中国电子行业的抑制以及消费需求疲软拖累全球电子行业发展，因此2023年科技用金需求前景仍然黯淡。此外，欧洲和美国出现的衰退风险也将进一步抑制居民可自由支配的商品支出需求。不过，预计整个电子行业将继续调整库存，有可能为年底需求提供部分支撑。
央行购金：很难企及2022年的表现
目前仍然很难预测央行购金需求，因为此类需求通常以政策为驱动，并不总是对常见的经济驱动因素做出反应——虽然我们经常运用这些因素来分析其他黄金需求。有关央行黄金持有量的独立报告（通常具有滞后性）表明今年极有可能出现惊喜。不过，总储备增长放缓可能会给部分央行带来压力，影响这些央行的黄金配额。因此，我们认为2023年的央行购金幅度可能更加温和。
黄金供应：2023年金矿产量有望再次取得良好增长
在北美现有金矿扩张项目的带动下，2023年美洲金矿产量很可能增加，有望超过2018年的最高水平。
2022年，主要黄金回收地区金价上涨，但并未引发抛售潮，与模型的预测结果相悖。不过在年底金价反弹之前，黄金价格连续数月下跌，抑制了部分对价格敏感的黄金出售交易。此外，通胀率居高不下，也有可能促使部分人继续持有黄金。预计2023年通胀率将会下降，同时出现较高的经济衰退风险，通胀和经济压力造成的抛售风险将逐步上升。
