全球黄金需求趋势 2022年全年和第四季度

2022年年初的情况与2021类似，企业、供应链和消费者继续从疫情中恢复。黄金需求也开始回暖，前两个季度均保持稳定。然而，随着全球经济快速变化，第三季度和第四季度出现了大幅逆转；为遏制通胀飙升，各国央行迅速提高利率，¹使全球消费者和企业的“钱袋子”都受到影响。²

第四季度，电子行业供应链在疫情后仍面临不确定性，中国突然放松疫情限制导致感染人数激增，多个行业出现劳动力短缺，12使得仍然面临其他挑战的半导体制造商雪上加霜——这其中最值得注意的便是美国对中国芯片企业实施的制造和知识产权方面的限制。

电子行业用金需求

第四季度，电子行业使用的黄金为58吨，同比减少18%。这也是该行业自2009年以来最大的季度同比跌幅，主要原因在于电子行业正面临前所未有的多重挑战。智能手机的出货量也体现出电子行业的困境：近期报告显示，第四季度智能手机出货量同比减少17%，2022年全年出货量下降11%。³

发光二极管（LED）行业的黄金需求下降。背光应用更是遭受重创，原因不仅在于消费者需求下降，还在于智能手机销量下滑导致背光应用产品库存激增，迫使制造商为减少庞大库存而削减订单。本季度个人电脑出货量减少28%，创下30年来最大降幅。⁴有报道称，以上因素相互叠加，导致制造商产能利用率降至70%以下，创下十年以来的新低。美国进口限制和房地产行业放缓抑制了高端家用电子产品的需求，使高端LED（如用于皮肤传感器、手表和手机心率跟踪器等医疗保健应用的UV LED和IR LED）的需求随之下降。汽车行业是在LED黄金需求上唯一可圈可点的部分，但据报道，微型LED（不需要使用金键合线）正在汽车行业得到认可，有可能在新车中得到广泛使用。

第四季度无线行业黄金需求同样显著下滑。智能手机需求疲软，加之美国对华为实施制裁，设备制造商功率放大器库存大幅增加，迫使制造商相应调整订单。据报道，以上因素叠加，导致WIN Semi和TSMC等主要芯片制造商的产品使用率下降。其他应用领域并未受到严重影响，包括低地球轨道卫星（LEOS）⁵和光探测与测距（LIDAR）⁶等应用。不过，这些产品仅占无线需求的一小部分，因此其相对强势并不能弥补整个消费电子产品市场的跌幅。好消息是，制造商预计将在2023年年中完成功率放大器库存调整，各类应用对高端无线芯片的长期需求也必然会刺激需求复苏。

第四季度，存储器行业黄金需求进一步下降。正如上文所述，PC和智能手机出货量疲软拖累存储器行业，迫使多家设备制造商减少库存。第四季度，加密市场受到危机冲击，导致加密挖矿应用进一步加速下滑，也给高端显卡需求带来压力。美光科技（Micron）和SK海力士（SK Hynix）等主要存储芯片制造商都减少了产量，推迟引入新技术。甚至有传言称，受美国制裁的影响，YMTC等存储芯片制造商有可能全面退出市场。⁷

最后，中国印刷电路板（PCB）行业使用的黄金量大幅减少，但其他地区略有增长。中国主导全球PCB产能（中国产能约占全球总产能的45%），因此中国目前的困境不可避免地使整个市场受到影响，特别是在消费电子产品需求低迷的大背景下。不过，目前印刷电路板行业的整体产能利用率仍然较高，总体供需保持平衡。此外，汽车、航空航天和高速计算等领域的新兴应用也可能在2023年下半年为该领域的需求提供支持，并刺激需求复苏。总之，电子行业即将迎来一段困难时期。十一月，世界半导体贸易统计组织修订了预测数据，预计2022年全球半导体行业增长将大幅放缓，2023年下降4.1%，原因是“通胀上升，终端市场需求减弱，特别是消费支出面临挑战的市场。”⁸考虑到消费者情绪疲软和供应链问题，分析师还下调了包括苹果在内的多家制造商的出货量预测。⁹

从整体上看，全球四大电子制造中心中有三个在第四季度黄金需求显著下降；中国大陆和香港特别行政区、韩国和日本的需求量分别为12吨（减少39%）、6吨（减少22%）和17吨（减少19%）。美国得益于国内产能扩张，且该国供应链在整个2022年都未受到疫情影响，推动美国电子制造行业的用金需求逆势增长，第四季度共计16吨，录得4%的增幅。

其他工业和牙科用金

第四季度，其他工业应用的黄金使用量为12吨，同比减少5%。本次下降几乎完全归因于中国工业遭受的持续疫情影响。随着越来越多的品牌对前景持谨慎态度，意大利此前的小幅增长也于近日趋于停止。全年其他工业和牙科用金需求量为47吨，与去年持平。

在所有主要市场都出现进一步结构性下滑的背景下，牙科用金需求再次创下季度新低，第四季度同比下降11%，仅为两吨。年需求量为10吨，同比减少9%。