全球黄金需求趋势 2023年二季度

在金价高企的环境下，年初迄今的金饰需求仍表现出极强的韧性。中国已从2022年的消费低谷中复苏，在一定程度上解释了目前金饰市场的繁荣。此外，土耳其和印度等高纯度金饰市场的投资者也带动了金饰需求的增长。由于金价持续坚挺，而全球大部分地区的消费者都面临着经济形势恶化的压力，预计今年下半年金饰需求的前景或将承压（参见“前景展望”部分）。

中国

二季度，中国金饰需求达到132吨，同比增长28%。不过，这一可观的增长幅度实际上是建立在较弱的比较基数之上的——去年同期严格的疫情防控措施限制了了市场活动。上半年，中国金饰需求总量为328吨，同比增长17%，但仍比10年平均水平低4%。

中国疫情防控政策的放开为上半年金饰需求的反弹奠定了基础。去年积压的婚礼需求也为金饰需求提供了助力。此外，二季度中国经济复苏的前景日益不确定，加上人民币贬值，黄金作为保值资产和日常配饰的独特双重属性继续吸引着市场的关注。金饰的需求远超钻石等其他珠宝类别，从这点上便可更加明显地体现出黄金的这一独特属性。

不过，目前的需求仍未恢复到10年平均水平。二季度本地平均金价创下新高，影响了金饰需求的增长，旅游和娱乐性支出的增加也挤占了金饰消费在居民可支配收入中的份额。

优质硬足金（24k）产品大受欢迎。随着当地金价的上涨，此类产品在上半年也迎来了最为强劲的增长。硬足金产品重量较轻，因此降低了金价上涨所带来的负面影响，更符合年轻消费者的需求。此外，定价透明度的提高，也增加了此类产品对消

古法金饰需求依然强劲。不过，在高金价背景下，克重较大的金饰受到了限制，销量增长放缓。因此，市场已将重点转移到了克重较轻的产品上，包括镶嵌珐琅和宝石的金饰产品。

而以复杂设计和低纯度为特点的18K金饰正在继续丧失市场份额。这类产品长期的衰落也体现在零售商已经把越来越少的店铺空间分配给此类产品了。

与往年一样，季节性因素将发挥作用，因此八月国内黄金需求将出现反弹。假日消费有可能为下半年金饰需求提供助力。深圳国际珠宝展等行业展会有可能促使零售商积极补获。下半年也是传统的婚礼旺季，婚礼需求有可能提振金饰消费。

不过，中国金饰市场的前景仍然潜藏风险，比如国内经济环境面临日益增长的挑战，有可能导致消费者更倾向于捂紧钱袋。人民币金价也是一个关键因素：如果金价继续保持高位或上涨，则有可能进一步抑制金饰需求。

印度

二季度，印度金价创历史新高，金饰消费受到影响，同比下降8%，至129吨。上半年金饰消费总需求量为207吨，同比下降12%。18K金饰因价格优势吸引了消费者，得以延续增长趋势。

在金价高企的背景下，预计金饰需求将会大幅下降。不过，预计印度2023/24财年GDP增长率将达到6.3%，有可能为金饰需求提供一定助力。本季度印度政府宣布将逐步禁用2000卢比纸币，由此带来的连锁反应对黄金需求产生了短暂但显著的影响。

在高金价的刺激下，为规避进口关税，二季度非官方黄金交易再次激增。

年初迄今印度金饰需求保持良好态势，但我们对下半年的前景持谨慎态度。当地金价虽已降至历史高点一下，但仍维持在高位。印度国内经济保持相对健康，但有迹象显示居民支出萎缩——本季度快消品销售明显下降。季风季节的成败至关重要，将对下半年的金饰需求产生重大影响。

中东和土耳其

土耳其金饰需求连续第四个季度取得两位数的同比增长。二季度金饰需求共增长23%，达到10吨，将上半年需求推至五年来的高点，达到19.7吨，同比增长25%。土耳其本地市场金价异动：截至6月底，土耳其里拉金价格飚至接近50,000土耳其里拉/盎司。在此背景下，金饰需求能够取得如此显著的增长便显得更加令人惊叹。金饰需求的猛增突显了背后隐藏的投资动机，而高纯度22k金饰品相比于14k金饰品更受欢迎也证明了这一点。本报告“投资需求”部分将更加深入详细地介绍土耳其黄金市场近几个季度以来的情况。

二季度中东地区金饰需求同比下降5%，降至45吨。其中阿联酋降幅最大，不过此次下降在很大程度上源于基数效应：2022年二季度，疫情解封后消费者支出大幅增长，金饰需求从中受益。伊朗和埃及经济状况不佳，导致两个国家的金饰需求都降至7吨以下，同比分别下降7%和8%。

上半年中东地区金饰总需求同比下降6%，至89吨。这一数字轻松超过过去五年的上半年平均水平（82吨）——虽然五年平均水平受到了极度孱弱的2020年需求的拖累。

美国和欧洲

美国季度金饰需求连续第五次同比下降，二季度降幅达到7%，至34吨。不过从长期来看，美国金饰需求仍然相对健康。二季度金饰需求恰与五年来季度平均水平一致。上半年总需求为59吨，同比下降7%，但这一数据相较疫情前的正常水平已属向好，这主要是因为彼时由于可支配收入激增，金饰需求增长，比较基数被抬升。

二季度需求下降，反映出政府收入支持计划的持续缩减，以及消费者支出向服务业倾斜所带来的影响。金价高企也是因素之一，零售商发现100美元价格点以上的产品销路日窄——对于低端市场消费者而言，100美元是一个重要的心理关卡。

二季度欧洲金饰消费小幅下降，同比下降1%，需求总量不足16吨。不过，这次下降可以说完全源自英国。英国爆发生活成本危机，加之婚礼数量减少，成为金饰需求下滑的重要推手。欧元走强部分中和了国际金价上涨所带来的影响，助力欧洲大陆地区金饰需求实现小幅增长。

东盟市场

印尼二季度金饰消费同比下降11%，需求量降至5吨以下。尽管二季度需求疲软，但事实证明印尼的金饰需求相比邻国更具韧性。得益于一季度的强劲表现，印尼上半年金饰需求仍取得同比小幅增长。

二季度，印尼本地高昂的金价抑制了消费者的购买欲望，人们纷纷转而购买18k金以下的低纯度金饰产品。印尼政府发布新规，旨在增加黄金市场透明度，然而却造成了供应链混乱。¹ 新规定要求所有B2B交易都要集中记录，这样便造成了交易瓶颈，使得国内市场的金饰供应相应减少。

越南经济增长持续放缓，导致二季度金饰需求同比下降18%，降至4吨以下。越南GDP增长连续两个季度低于预期，引发市场低迷情绪。

泰国金价高企，经济复苏不平衡，加上政局不稳，导致二季度金饰需求同比下降10%。消费者更愿意出售旧金饰而不是购买新的，使得需求量下降到不足两吨。

亚洲其他地区

二季度规模较小的亚洲市场普遍低迷，只有日本成为例外，金饰需求同比增长5%。尽管金价居高不下，日本的市场需求仍在朝着疫情前的水平持续复苏；上半年需求量达到7吨，创下2019年以来的最高水平。本次增长很可能是受到投资动机的影响，因为厚重朴素的“喜平”链仍然大受欢迎。

由于金价攀上历史高位，二季度韩国金饰需求连续第四个季度录得两位数跌幅。二季度韩国金饰需求骤降至3吨，成为自2000年有数据统计以来表现最差的二季度。事实证明，在美元金价走强的背景下，本币贬值对已经因生活成本飙升而不堪重负的韩国消费者造成了重创。

澳大利亚

澳大利亚第二季度金饰需求同比下降9%。生活成本危机影响了金饰消费，使需求减少至两吨。