全球黄金需求趋势 2022年二季度

第二季度金饰需求同比小幅增长，但与疫情前平均水平相比仍然显现疲态。全球金饰消费已从2020年因疫情遭受的重创中恢复，但尚未恢复到疫情前几年的季度平均水平（约550吨）。

第二季度全球金饰需求受到多个因素的影响，包括中国疫情的反复和全球通胀飙升。支持因素包括：印度的婚礼和节日购买热潮，以及油价上涨对中东市场情绪的提振。

与第一季度相同，第二季度金饰生产数量增长超过了消费量增长。受疫情影响，同时也是为了应对旺盛的消费需求，部分市场继续重建库存，推动第二季度金饰库存增加了31吨。

中国

第二季度中国金饰需求下降29%，为103吨。受此影响，上半年中国金饰需求仅为281吨，同比减少 17%，比十年平均水平低19%。受疫情影响，今年四、五两月，中国主要城市为防控疫情进行静态管理，数百万人出行受限，限制了黄金消费。消费者消费能力降低，以及居民收入增幅放缓（第二季度居民收入同比增长1.5%，创下除2020年以外的历史最低水平），都是导致第二季度中国金饰需求疲软的主要原因。由于人民币贬值，中国本地金价上涨5%，也使上半年金饰消费受到影响。

此外，我们认为消费者行为变化也是导致需求疲软的主要因素。经济环境严峻，居民预防性储蓄意愿增加。根据中国人民银行的季度调查，中国家庭的储蓄倾向在第二季度达到有记录以来的最高水平。¹ 第二季度是传统的金饰消费淡季，令金饰市场雪上加霜。

市场整体疲软，但古法金首饰仍占据主导地位，不过部分市场出现饱和，减缓了此类金饰的增长势头。硬足金首饰继续失去市场份额。为了顺应消费者对提高定价透明度的要求，越来越多的金饰商从“按件计价”转向“按克计价”模式。

新冠疫情卷土重来，但并未减缓领先品牌在2022年的扩张步伐。例如，周大福在中国大陆的销售点量已从2021年底的5,646个增加到2022年第二季度末的5,931个，新增销售点主要位于低线城市。 ²

金饰消费有可能出现季节性环比反弹，但我们预计下半年将继续保持疲软态势。中国继续推行疫情清零政策，加之国内需求疲软及房地产行业动荡，有可能进一步拖累当地经济增长，对金饰需求产生负面影响。不过，政府实施的消费刺激措施有可能缓解市场疲软状况，一旦疫情控制措施奏效，被压抑的婚礼需求以及硬足金和古法金饰产品范围扩展都可以为金饰市场提供支持。

印度

婚礼需求和节日销售旺盛，将第二季度金饰需求提升至140吨。第二季度印度金饰需求同比增长49%，主要原因在于去年同期金饰市场极度疲软；不过从长期来看，第二季度的金饰需求非常健康，相比五年季度平均水平（132吨）高出6%。第一季度的疲软态势在一定程度上抵消了第二季度的强劲势头，因此上半年金饰总需求为234吨，同比增长6%。

五月的佛陀满月节具有购金传统，加之第二季度作为婚礼旺季，婚礼用金购买十分旺盛，都推动第二季度金饰需求增长。印度金价自四月攀升至高点之后得到了及时修正，也有助于金饰销售。

第二季度金饰需求十分健康，但受到了货币疲软、通胀上升和利率上升等宏观经济因素的拖累。印度城市居民始终是金饰需求增长的主要动力，因为城市地区的经济活动已基本恢复至疫情前水平。相比之下，第二季度农村居民受到通胀上升和农业贷款利率上升的严重影响，其金饰需求尚未从疫情的影响中完全恢复。

22k素金首饰继续占据主导地位，但更经济实惠的18k和14k金首饰正在逐步扩大市场份额，特别是深得年轻消费者的青睐。

今年剩余时间的前景喜忧参半。节日和婚礼将成为支撑第四季度金饰需求的积极因素，但卢比贬值、通胀上升和黄金进口关税提升都为金饰市场带来了挑战。

中东和土耳其

中东金饰需求继续复苏至疫情前的平均水平；而土耳其金饰市场依然低迷。

第二季度土耳其金饰消费同比减少9%，仅为7吨。过去三个季度以来，中东地区的金饰需求始终保持相对稳定，但从历史上来看依然处于低位。货币疲软导致本地金价波动，通胀飙升挤压可支配收入空间。22k金饰的生产费用较低，具有较好的避险作用，因此表现良好。

第二季度，中东市场大部分地区取得同比增长。油价上涨为整个中东地区的需求提供支撑，提振了消费者信心和收入水平。阿联酋旅游业继续回归正常，有利于金饰需求增长。伊朗第二季度金饰需求取得同比增长，但部分原因在于去年同期基数较低。埃及则是个例外：本币贬值推动当地金价显著上涨，导致金饰需求同比下降3%。

西方各国

美国消费者继续表现出对金饰的喜爱，但需求增长势头有可能放缓。第二季度美国金饰需求增长2%，达到38吨，远高于33吨的五年季度平均水平。受此推动，上半年美国金饰需求达到65吨，与去年上半年大体持平。婚礼金饰需求恢复到正常水平，继续为金饰市场提供支撑。不过有早期迹象表明，联邦收入支持计划结束，有可能使价格较为低廉的低克拉金饰市场受到影响。

第二季度欧洲金饰需求录得2016年以来最高业绩，达到15吨。第二季度欧洲金饰需求同比增长14%，推动上半年需求同比增长15%，达到26吨，表明欧洲金饰市场正在恢复至疫情前水平。需求增长主要源于婚礼数量增加，以及经济形势好于去年同期，特别是受益于疫情封锁政策的结束。
不过，随着生活成本危机不断蔓延，金饰需求已在第二季度末出现降温迹象，表明下半年增长势头有可能放缓。

东盟市场

第一季度出现下滑后，印尼金饰消费在第二季度同比增长18%，达到5吨。印尼金饰需求主要受益于经济复苏、消费者信心提振和印尼盾贬值等因素（部分消费者因担心货币进一步贬值而购买黄金保值）。

泰国金饰消费连续第六个季度增长，第二季度同比增长10%，达到两吨。泰国金饰需求自2021年初以来持续增长，但仍远低于疫情前水平。金饰消费受到经济复苏、疫情恢复和旅游业反弹的支持。另一方面，消费者对通货膨胀和泰铢购买力心怀担忧，也增加了黄金作为价值储存手段的吸引力。

由于消费持续增长，金饰店主开始补充库存，导致金饰制造增长超过消费增长。

越南第二季度金饰消费量同比增长28%，至4吨。多家公司取消临时减薪措施，加之当地金价下跌、经济复苏和收入增加，令金饰需求得到支撑。越南政府出台的150亿美元刺激计划也提振了GDP增长和消费者信心。值得注意的是，越南春节出现在第一季度，因此第二季度为传统的金饰销售淡季。

新加坡第二季度金饰需求同比增长43%，达到2吨。新加坡经济取得复苏，并取消了剩余的大部分疫情限制措施，为金饰需求提供支持。

马来西亚金饰消费同比增长35%，达到3吨。马亚西亚完全取消疫情限制措施，于4月恢复国际旅行，加之去年同期因马来西亚实施“出行限制令”而基数较低，今年第二季度的金饰消费出现明显反弹。节庆购买热潮也为第二季度的反弹做出了贡献。

亚洲其余地区

日本金饰消费连续第二个季度同比增长5%。第二季度日本金饰需求保持温和增长，总量为4吨。不过，鉴于日本金价上涨，第二季度的需求增长仍然值得注意。但通胀率上升将成为今年剩余时间的潜在不利因素。

韩国第二季度金饰需求同比下降8%，仅为4吨。国内经济环境不明朗，当地金价相对较高，令消费者在购买金饰时趋于谨慎。

澳大利亚

澳大利亚金饰需求同比增长8%，达到3吨。澳大利亚生活成本上涨，拖累金饰需求；尽管消费上升，但金饰需求的增长有所放缓。