全球黄金需求趋势 2021全年及第四季度

2020年初和年中的科技用金需求因疫情影响而深陷低谷， 对比之下，2021年已取得强劲复苏，但并非全然没有挑 战。正如我们的年度报告指出的那样，疫情仍在很大程度 上左右着科技行业的供需态势。多家大型制造商被迫提升 独创性和运营灵活性，以应对突发情况，包括突如其来的 局部封锁和能源配给限制。

电子行业深度依赖大型制造工厂的供应，因此极易受到突 发事件的影响。过去两年以来，芯片工厂临时整体搬迁的 案例屡见不鲜。不过，由于高端消费电子产品需求总体保 持强劲，加之疫情令全球半导体短缺状况雪上加霜，所以 这些努力都取得了回报。¹ 例如，苹果的主要芯片供应商台 积电（TSMC）近日宣布，将投入400多亿美元用于2022年 的扩张项目，²另据世界半导体贸易统计集团预计，2022年 半导体市场的所有类别和区域都将继续保持增长。³

电子行业用金需求

第四季度电子行业用金量同比增长2%，达到71吨。电子行 业用金在2021年上半年实现两位数增长，下半年增长放 缓，最后一个季度的同比增幅最小，仅为2%。这一趋势表 明，电子行业的黄金需求正在恢复至“正常”水平，因为 疫情对电子行业影响最严重的时期集中在2020年上半年。 虽然增幅相对较小，但这是2017年第四季度以来电子行业 季度需求量首次超过70吨。

在汽车行业持续复苏的背景下，LED用金量有所增长，但挑 战依然存在。市场对高端LED的强劲需求也为黄金需求提供 了补充，包括UV-LED和IR-LED，二者都用于医疗保健传感 器应用，包括智能手机和手表中的皮肤传感器以及心率跟 踪设备。此类可穿戴技术日益普及，有助于维持高端LED的 市场需求。不过，部分重要LED背光终端用户（如电视机制 造商）开始调整库存，在一定程度上平衡了这一需求。据 报道，这些终端用户从第三季度开始持有大量库存。展望 未来，迷你LED和微型LED技术有可能得到普及，这些技术 在部分应用中用金量较少，将为黄金需求带来一定风险。 例如，苹果公司的部分产品已开始使用迷你LED，⁴索尼公 司也将为2022年推出的电视产品采用同样的技术。⁵这一趋 势将在2022年及以后对传统LED市场构成压力。

印刷电路板（PCB）的各个重要门类均表现稳定，用金需求 保持强劲。

汽车行业持续复苏，加之高性能计算、5G基础设施和人工 智能应用等高需求行业的推波助澜，推动本季度黄金需求 增加。供应侧同样趋于稳定，第三季度中国停电造成干扰 后，生产正在恢复正常。我们对2022年及以后的前景持乐 观态度，主要行业可能继续依赖电气化程度的提升，从而 为高端PCB提供支持。

内存行业继续稳定增长，但增长步伐有可能在进入2022年 后放缓。

第四季度，加密货币挖矿推动高端图形DRAM芯片的强劲 需求，但NAND芯片小型化带来的威胁依然存在，三星和海 力士等主要制造商正在开发新型架构，可能减少对金质键 合线的需求。此外，随着疫情对行业的影响持续消退，居 家办公使用的新设备和基础设施的需求增长有可能进一步 放缓。不过，随着汽车和消费电子行业持续复苏，我们认 为各种竞争因素将相互制衡，使2022年整体需求态势基本 保持平稳。

最后，无线领域同样表现良好，各种应用都维持强劲需 求。正在复苏的汽车行业以及高端卫星和3D成像传感器应 用都为本季度的用金需求奠定了强大基础。展望未来，预 计智能手机出货量将在2022年恢复到疫情前水平，其中近 一半新产品将支持5G。⁶ 芯片短缺局面得到逐步缓解，支 撑消费电子产品的稳定供应。从总体上看，无线行业的黄 金需求仍然拥有乐观前景。

全球四大电子制造中心中，三大中心在第四季度的黄金需 求有所增长；中国大陆和香港特别行政区、韩国和美国分 别录得4%、4.1%和0.9%的增幅，第四位（日本）则与上 年持平。

其他工业和牙科用金需求

第四季度，其他行业的黄金需求同比增长6%，达到12.5 吨，但牙科需求同比减少7%，仅为2.7吨。其他工业和装饰 领域的复苏主要归功于印度。印度经济复苏，纱丽金线 （jari）的需求有所提升。意大利对高端电镀配件的需求增 加，也为整体需求增长做出了贡献。

牙科行业用金需求延续结构性减少趋势，牙科用金继续被 更为美观的低成本材料取代。