2022年01月28日
| 吨 | 2020 | 2021 | 年度变化 | |
|---|---|---|---|---|
| 总供应量 | 4,721.1 | 4,666.1 |  |
-1% |
| 金矿开采 | 3,474.7 | 3,560.7 |  |
2% |
| 生产者净对冲 | -45.9 | -44.5 | |
- |
| 回收金 | 1,292.3 | 1,149.9 | |
-11% |
数据来源：金属聚焦，世界黄金协会
2021年总供应量同比下降1%，这已是连续第二年下降，也是十多年来首次连续下降。由于疫情干扰减少，金矿产量增加到3,561吨，但仍略低于2019年的水平。全球对冲头寸再次下降，全年共减少44吨：过去五年中，来自金矿公司
的未结算对冲总额有四年处于下降态势。
几乎所有市场的消费者都能轻松售出旧金饰，但黄金回收量仍急剧下降至1,150吨，导致总供应量同比下降。
2021年第四季度金矿产量同比下降1%，至915吨，触及2015年以来第四季度金矿产量的最低水平。2021年金矿年产量总计3,561吨，同比增长2%，但仍低于2019年，比2018年低3%（2018年是黄金开采量最高的一年）。12021年上半年产量的强劲增长（同比增长5%）最终让位于下半年的疲软态势。2021年下半年的产量基本与2020年同期持平。
疫情造成的中断不再是影响生产的主要因素。疫情困扰造成2020年金矿产量下降，但运营因素是影响2021年生产的主要原因。从区域来看，亚洲和大洋洲的全年产量低于2020年，但所有其他地区均录得温和增长。
第四季度的运营问题非常突出。中国山东省因安全问题持续停工，导致中国金矿产量同比减少10%。金矿品位降低加之运营问题，导致布基纳法索金矿产量同比下降8%，澳大利亚产量同比下降7%。6月，塔西亚斯特（Tasiast）的SAG工厂因火灾暂停生产，导致毛里塔尼亚金矿产量同比减少58%。该工厂预计在12月全面恢复生产。
不过金矿行业也传来了好消息，多个国家第四季度产量都取得增长。埃及报告称，苏卡瑞金矿（Sukari）已解决2020年第四季度发生的矿坑稳定性问题，产量增长56%。另据报道，金矿品位更高的库姆托矿（Kumtor）提升了吉尔吉
斯斯坦的金矿产量。不过，库姆托矿被吉尔吉斯斯坦收回后，我们极少看到有关该矿的业绩报道。印尼格拉斯伯格矿（Grasberg）继续扩展地下矿区，第四季度产量同比增长14%。俄罗斯受益于小型私营企业产量增加，2021年第四季度金矿产量同比增长8%。
中国年度总产量降幅最大，共减少37吨，其次为澳大利亚（同比减少17吨）、美国（同比减少11吨）和巴布亚新几内亚（同比减少10吨）。格拉斯伯格矿地下矿区产量增加，推动印尼全年产量同比增加21吨。加拿大金矿已从火灾中恢复，加之产能扩展，全年产量同比增加19吨。墨西哥和南非的金矿产业均已从疫情中恢复，两国金矿产量分别增长14吨和13吨。
六家初创金矿企业已于近期投产，年产能约为16吨。新矿山与私人和小型矿山共同为当前产量提供补充，不过这些产量与目前的矿山总产量相比几乎可以忽略不计。此外，预计运营问题将成为2022年产量变化的主导因素，包括正面和负面因素。金矿行业需要开拓新的大型矿山才能将矿山产量维持在目前水平。有关金矿生产前景的详细信息，请参阅“评论和展望”部分。
2021年第四季度平均金价小幅上涨（环比涨幅不足1%），由于生产商倾向于按照现货黄金价格调整产量，预计这一涨幅不会产生新的重大对冲交易。部分公司因债务融资而需要增加新头寸，预期成为唯一的对冲增长来源。
2021年，金矿公司在三个季度中减少总对冲头寸，导致全年对冲减少44吨。过去五年以来，生产商共减少对冲122吨，其中四年出现下降。生产商对冲总量估计已不足150吨，成为2014年以来的最低水平。
2021年各个季度的回收金供应都出现同比下降。第四季度回收金同比下降9%，为301吨，回收金的年度供应总量为1,150吨，比2020年的1,292吨低11%，比2019年总量低10%。2019年黄金平均价格为1,392.60美元/盎司，比2021年的1,798.61美元/盎司低400多美元。
2021年的黄金回收市场趋于正常化。2020年的疫情封锁措施使黄金回收受到阻碍。如今这些封锁措施已基本解除，金店重新开业，金饰所有者得以重新向典当商行和零售黄金买家出售黄金。黄金回收业务的复苏在2021年的季度数
据中有所反映：尽管平均季度金价相对稳定，但从第一季度开始，回收量已连续取得季度环比增长。值得关注的是，随着封锁政策放松和商店重新开业，包括美国在内的部分市场在第三和第四季度的回收量都有所增加。
我们认为，2020年受到抑制的回收金供应已在2021年消化怠尽，所有延后的黄金回收交易可能都已完成。黎巴嫩和伊朗等国深陷经济动荡局势，推高回收金供应，但鉴于全球经济复苏势头强劲，预计不会出现大规模抛售现象。在土耳其等其他国家，黄金回收量并未出现明显增加。
在主要市场，中国第四季度的回收金供应量出现两位数的同比下降，主要原因在于金价处于相对低位，以及2020年第四季度中国回收金供应量达到有记录以来最高水平。受同样因素的影响（即金价走低及上一年供应的创纪录），2021年中国黄金回收量也出现下降。2020年，零售商曾因需要大量资金而被迫开展大规模清库存活动，但2021年黄金需求较为健康，未再出现类似的资金需求。
