黄金投资者 2017年12月

在德国央行，我们负责确保价格稳定，拥有各种货币政策工具来实现这一点。但我们手上还有一个至关重要的工具：我们的言论。作为一个不受政治影响的独立机构，我们获得了公众的信任，我们的言论具有绝对的公信力。

一旦获得了信任，它就是无价的。这种信任就像货币，必须不断加强，德国央行始终为此而努力——通过话语、辩论，以及日益提高的透明度（尤其是在我们的黄金储备方面）。

德国的黄金储备大部分积累于上世纪50年代至70年代初期，在此期间，德国经济快速增长，出现了大量的经常账户盈余。起初，黄金留在原先的地方，存放在世界各国的央行。

今天，我们的黄金储备存放在3个地方：法兰克福的德意志联邦银行、纽约的联邦储备银行和伦敦的英国央行。这些地方的储存设施符合诸多基本标准，包括成本效率、短时间内变现储备的能力，以及安全性，三个地方的安全性都特别高。

运输数百公吨黄金是一项复杂任务，做出进行运输的决定需要深思熟虑。金融危机和欧元危机结束后， 公众对作为投资工具的黄金的了解大大加深。结果是，政策制定者、德国联邦审计法院和公众对德国央行黄金储备的兴趣大增。2014年和2017年，对德国央行开放参观日的热烈反应证明了这种兴趣，个人参观者排队两个小时，只为有机会把金条握在手上。

在此背景下，关于德国黄金的储存点、安全性和可用性，德国央行面临越来越多的提问。这直接促使我们的执行委员会决定提高黄金储备的透明度，并转移这些黄金……

首先，执行委员会的相关负责人打破常规，在2012年秋季公布了每个储存点具体的黄金储量。当时执行委员会决定将很大一部分黄金储备转移回德国。德国民众在2013年1月16日的一次新闻发布会上获知了这一决定。德国央行公开展示了大量金条，并演示了该行的几个验证流程，宣布将开始转移存放在纽约联储和巴黎法兰西银行金库中的674公吨黄金。最迟到2020年，略微超过50%的德国黄金储备将存放在法兰克福。

转移黄金的决定有几个驱动因素：希望加强德国民众的信心；地缘政治局势发生变化（例如“铁幕”的倒 下），以及德国央行在法兰克福已经有可用的储存空间。在此背景下，必须注意的是，在1997年之前，德国央行在法兰克福只存放了77公吨黄金。

黄金等储备资产的可用性能够增强公众对央行资产负债表的信心。截至2016年12月31日，黄金储备在德国央行储备资产中的占比为68%左右。

提高透明度的第二个步骤是，在2014年初向德国民众公布了前一年的黄金转移情况，在2017年2月，我们宣布从纽约联储转移黄金的任务成功完成。6个月后，我们宣布从巴黎法兰西银行转移黄金的任务也已完成。在为了公布这些进展而召开的新闻发布会上， 记者获准近距离观察一些从纽约和巴黎运到法兰克福的金条。

提高透明度的第三个步骤是，德国央行执行委员会委托拍摄了一部影片，讲述德国黄金的转移和储存的故事，该片于2015年上映。

提高透明度的第四个步骤是又一个里程碑，也是一项全球首创之举：公布德国总计大约270,000根金条的清单。2015年10月至今，德国央行已经三次公布了这份大约2,400页的清单，虽然此举面临一系列重大挑战。德国央行并没有黄金储备库存清单的“蓝图”，在
2015年，全世界事实上也没有其他央行公布过此类清单。

通常所说“最大的困难在于细节”,为了编写金条库存清单，我们不得不对细节倾尽全力。在这个极为费时的过程中，有一件事情变得明确：规则非常有助于实现高透明度。伦敦金银市场协会(LBMA)提供了一套适用规则。但其他地方的说法几乎毫无一致性。虽然各种线上黄金论坛宣称存在一套由LBMA制定的金条库存清单“标准”，但这套标准只适用于交付给伦敦储存设施的黄金的商用重量清单。

回顾过去，这项透明度改善计划为我们提供了一些经验。

首先，黄金等储备资产的可见性可以增强公众对央行资产负债表的信心。截至2016年12月31日，黄金储备在德国央行储备资产中的占比为68%左右。这对公众看法产生了重大影响，因此我们必须不断保持和发展与公众之间的信任关系。这一点在过去和未来都是我们的透明度改善计划的首要目标。

有一个屡屡被问及、但我们无法回答的问题：搬运黄金使用了什么样的路径和手段？

但实现高透明度需要时间和人力资源。在过去5年里，我们与公众和政策制定者在德国央行黄金储备话题上的对话已经大大加强。专业人士、政治人士和市民日益理解我们对德国黄金储备的开放态度，但回答每个人的问题需要时间，无论这些问题多么正当。在2016年底重新开放的德国央行货币博物馆里，德国央行还向参观者提供了亲自搬运储备用金条的机会。这种金条的大小类似一盒1升装牛奶，但重量大约是12.5千克，价值超过40万欧元。

有一个屡屡问及、但我们不能回答的问题：搬运黄金使用了什么样的路径和手段？在这个问题上，就像现金运输一样，工作人员和资产的安全始终比对信息和透明度的需要来得重要。因此，德国央行一直拒绝回答任何此类问题，未来也将继续如此。
最终显而易见的是，各国央行通过对黄金更为“冷静”的态度，有助于让与黄金有关的讨论回归理性。但让讨论回归理性的最有效方式是增强我们作为公众信赖的官方机构的地位——最好是通过采取适当措施提高透明度来实现这一点。