作为一个长期重视财富保值的国家，德国拥有黄金投资的长期传统。但是在本世纪之交，德国投资者发现了股票的魅力，对黄金的兴趣也逐渐消退了。作为传统实物资产分配者的银行或者倒闭，或者尽可能缩小其黄金交易部门，黄金投资需求跌至几十年内的低点。
金融危机改变了这种心态，提醒了德国投资者以往吸引他们投资的黄金的特性——那就是面对灾难时的应对能力；与其他资产的负相关性；对信贷危机的免疫能力；最重要的是，作为财富产生工具的可靠性。
此后，在线、实体店、银行和ETF方式形成了完善的生态链，在此推动下，德国黄金市场不断壮大。
在本期《黄金投资者》中，我们会探讨德国与黄金的关系，并向大家展示，在条件合适时，一个黄金市场能体验到的快速发展，可以让价值链上的利益相关者受益。
德国央行执行董事Carl-Ludwig Thiele会解释为何德国央行偏好黄金，以及将其黄金储备带回德国背后的原因（第5页）。
德国第一大黄金零售商德固赛的首席执行官Wolfgang Wrzesniok-Roßbach讨论该集团的非凡发展历程—— 在短短7年内从一个休眠品牌成为家庭用户的首选品牌（第8页）。领先的在线平台Pro Aurum的创始人Robert Hartmann揭示他为何创立该企业，以及如何从零开始建成德国、奥地利和瑞士德语地区的领先黄金分销商（第11页）。
大型在线交易所Bullion Vault将德国投资者的行为与其他国家进行比较——揭示近年来德国购买习惯方面一些耐人寻味的特点（第14页）。我们也讨论德国黄金投资的前景（第17页）。
更远一点，来自新加坡政策研究所的Manu Bhaskaran 回顾1997年的亚洲金融危机，分析此后该地区发生的变化，评估今天黄金可对亚洲各国央行储备作出的贡献（第20页）。
中国的华安基金会讨论在正式启动ETF四年后，中国ETF市场的巨大潜力（第24页）。
展望2018年，我们有充分理由对黄金的表现感到乐观。虽然美国利率会上升，但这一因素大多已被计入曲线中，美元的方向依然不确定。同时，股票市场的长期牛市令人对股价的前景存在严重疑问。
需求前景也相当良好，两个最大的黄金市场——中国和印度明年预计将取得强劲的经济增长。我们的首席市场策略师John Reade在第27页也会分析这些因素。
我们渴望听到您对《黄金投资者》的意见，请电邮至[email protected]。希望您会喜欢本期内容。
Aram Shishmanian
