投资需求
三季度金条和金币交易量逊于预期，但前三季度的交易总量仍稳定在859吨，高于十年均值（774吨）。地缘政治风险、对经济增长放缓的担忧以及金价的飙升，都在为这些强劲数据推波助澜，不过屡创新高的金价也有可能令部分买家望而却步。
前景展望
2024年10月30日
金价高企导致金饰需求回落，但央行购金势头依然强劲。金条和金币投资将保持稳健，随着金矿企业大幅增产，全年黄金供应有望创下历史新高
我们基于以下因素对2024年四季度和全年（FY）黄金需求进行展望：
- 前三季度，黄金收益率表现亮眼，吸引媒体报道，投资者参与日益踊跃，推动金价持续攀升
- 中东紧张局势升级，美国总统大选凸显社会撕裂，加剧地缘政治不确定性，助推市场对黄金投资的兴趣，抑制黄金回收，使其低于预期
- 全球利率政策转向，令持有黄金的机会成本下降，人们对黄金投资的兴趣还将随之进一步提升
我们预计，四季度将延续这一趋势，不过，美国大选后有可能出现波动，意味着年末收盘预测必须通盘考虑多重因素，而非如往年的年终预测一般只需考虑四季度的走势。
西方市场的黄金ETF终现复苏苗头，推动自2022年一季度以来全球资金的首次流入。至于投资前景的其他方面，美国政局有可能在四季度再起波澜，因此预测黄金ETF的需求与预测美国大选的结局一样困难。话虽如此，如果美联储实施预期利率路径，那么在其他条件不变的情况下，我们预计财政赤字的高企和股市估值丰盈将起到催化作用，拉升投资者对黄金ETF的兴趣。
投机性期货敞口（通过管理资金净多仓位实施）似乎有所增长。不过，从历史上看，相比过度看跌仓位，过度看涨仓位发出的价格逆势信号更弱。
金矿供应
三季度金矿产量的普遍增长，推动全年产量距离创造历史新高更近了一步。虽然金矿生产总维持成本（AISC）有所增加，但能源价格走低，叠加金价飙升，金矿仍得以维持健康的利润率。因此，四季度金矿产量有望进一步增长，从而小幅提升全年预期。
黄金回收市场对金价飙升反应迟缓，近期有报道称，中国和西方市场近市场库存已开始枯竭，相信这将抑制四季度回收黄金的增长趋势。我们认为，回收黄金市场的下行风险大于上行风险，因此下调了全年预测。
央行购金
三季度金价大幅上涨，促使部分央行暂停购金，另有数家央行进行有限的策略性黄金抛售，导致本季度央行购金整体放缓。不过，有证据表明，金价上涨并没有削弱央行增储黄金的长期意愿。我们预计全年央行需求依然强劲，但将低于过去两年的水平。因此，我们对全年央行购金的预期与上季度预期相比基本保持不变。
制造需求
按总金额计算，今年的金饰需求表现相当亮眼，但金价高企对需求量带来影响，造成前三季度需求成为自2000年有该项统计以来以来最低迷的前三季度需求。我们认为，只有实现以下两个条件的其中之一，才能促使金饰需求止跌回升：一是金价企稳，二是经济前景明显好转。不过，我们此前的预测过于悲观，而三季度印度需求大幅走强，促使我们小幅上调了全年预测。
人工智能热潮方兴未艾，三季度科技用金需求略好于预期。不过，科技用金需求及科技行业仍面临风险，因此我们的全年预测仍与上季度预测相同。
