金价飙升推动黄金需求总额飙升
黄金ETF与场外投资增长，助力总需求上升
三季度全球黄金需求总量（包括场外投资）同比增长5%，达到1,313 吨，创下三季度需求记录。三季度金价连创新高，也反映出需求增长势不可挡。按美元计算的需求总额同比猛增35%，首次突破1,000亿美元大关。
全球黄金ETF流入95吨，成为增长的主要推手。今年三季度是黄金ETF自2022年一季度以来首现净流入，与去年同期的大幅流出（流出139吨）相比呈截然相反之势。
三季度金条和金币投资需求为269吨，与相对强劲的2023年三季度相比同比下滑9%。全球不少市场出现下降，但印度金币金条需求在本季度表现强劲，部分抵消了下滑趋势。
金饰消费（459吨）同比减少12%；尽管印度市场取得增长，但无力挽回整体的走弱。消费者购买金饰的量有所减少，但消费的金额却有所增长：金饰需求总额超过360亿美元，同比大增13%。
三季度，央行购金步伐有所放缓（净购金186吨），但年初迄今的购金量则与2022年同期持平，且购金行为普遍见于各经济体央行。
人工智能的发展继续为科技用金（83吨）赋能；因去年同期基数较低，同比涨幅达7%，但我们仍对前景抱持谨慎态度。
其他要点
三季度伦敦金银市场协会（LBMA）午盘金价延续上涨趋势，接连打破历史纪录。
三季度平均金价再创新高，同比上涨28%，达到2,474美元/盎司。
场外投资需求增至137吨，与去年同期相比近乎翻番。.这已是场外投资连续第七个季度推动黄金需求增长，表明场外投资依旧是全球黄金市场的重要组成部分。
全球黄金总供应量同比增长5%，达到创纪录的1,313吨。金矿产量同比增长6%，再创季度新高；年初迄今产量已超过2018年的高点。黄金回收量同比增长11%，但尚未出现明显的大范围抛售迹象。
投资需求是决定黄金三季度表现的关键。利率下降、地缘政治不确定性、投资组合多样化及势能强劲的买盘，都是推高黄金投资需求的主要因素。
2024年全年展望：专业资金卷土重来，叠加稳中向好的金条和金币投资，有望抵消消费者需求不振和央行购金步伐放缓所造成的负面影响。
黄金的供应和需求
表1：全球黄金供需各版块情况，单位：吨
| | 2023年三季度 | 2023年四季度 | 2024年一季度 | 2024年二季度 | 2024年三季度 | 季度同比变化 % |
| 黄金供应量 |
| 金矿产量 | 935.7 | 955.0 | 871.6 | 907.0 | 989.8 | 6 |  |
| 生产商净套保量 | 23.8 | 19.9 | -24.8 | 8.5 | 0.2 | -99 |  |
| 回收金 | 290.1 | 313.5 | 350.2 | 336.4 | 323.0 | 11 | |
| 总供应量 | 1,249.6 | 1,288.3 | 1,197.0 | 1,251.9 | 1,313.0 | 5 | |
| |
| 黄金需求量 |
| 金饰制造 | 582.2 | 583.3 | 536.4 | 408.2 | 543.3 | -7 | |
| 金饰消费 | 520.0 | 623.4 | 478.8 | 390.9 | 458.6 | -12 | |
| 金饰库存 | 62.1 | -40.1 | 57.7 | 17.2 | 84.6 | 36 | |
| 科技用金 | 77.3 | 82.2 | 80.5 | 80.2 | 83.0 | 7 | |
| 电子用金 | 63.3 | 67.6 | 66.3 | 66.9 | 69.0 | 9 | |
| 其他工业用金 | 11.7 | 12.3 | 11.9 | 11.1 | 11.8 | 1 | |
| 牙科用金 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.2 | -4 | |
| 投资需求 | 156.8 | 259.6 | 203.7 | 266.1 | 364.1 | 132 | |
| 金条与金币总需求 | 295.9 | 315.0 | 316.7 | 273.2 | 269.4 | -9 | |
| 金条 | 207.7 | 222.9 | 226.2 | 198.4 | 198.4 | -4 | |
| 官方金币 | 54.3 | 60.3 | 66.0 | 49.6 | 31.3 | -42 | |
| 奖章/仿制金币 | 34.0 | 31.9 | 24.5 | 25.3 | 39.8 | 17 | |
| 黄金 ETF 及类似产品 | -139.1 | -55.4 | -113.0 | -7.1 | 94.6 | - | - |
| 各经济体央行和其他机构 | 363.9 | 215.6 | 305.2 | 202.2 | 186.2 | -49 | |
| 黄金需求 | 1,180.2 | 1,140.7 | 1,125.8 | 956.7 | 1,176.5 | 0 | |
| 场外交易和其他需求 | 69.4 | 147.6 | 71.2 | 295.2 | 136.5 | 97 | |
| 总需求 | 1,249.6 | 1,288.3 | 1,197.0 | 1,251.9 | 1,313.0 | 5 | |
| 伦敦金（LBMA）价格（美元 / 盎司 ） | 1,928.5 | 1,971.5 | 2,069.8 | 2,338.2 | 2,474.3 | 28 | |
数据来源：ICE基准管理机构，金属聚焦公司，世界黄金协会
