三季度金价飙涨势头有增无减，抑制了消费者购买量，导致金饰销量锐减。排除受新冠疫情影响的2020年三季度，今年三季度的金饰消费量创下自2000年有该项统计以来的最低三季度需求。
金饰需求
2024年10月30日
金价屡次刷新纪录，导致三季度金饰需求量同比下降 12%；但需求总金额反而增长了13%
- 金价连创新高，抑制消费者的购买力，使得三季度金饰消费总量降至459吨
- 只有印度异军突起：该国大幅削减黄金进口关税，抵消了大部分金价涨幅，消费者乘机以低价购入黄金
- 全球前三季度金饰消费量同比下降11%，至1,328吨
| 吨 | 2023年三季度 | 2024年三季度 | 年同比变化 | |
| 全球总计 | 520.0 | 458.6 | -12 |  |
| 印度 | 155.7 | 171.6 | 10 |  |
| 中国大陆 | 154.1 | 102.5 | -33 | |
然而，与极度疲软的二季度相比，三季度金饰需求仍实现环比增长17%，这在很大程度上要归功于印度市场对削减黄金进口关税的积极反应。
然而，金价的飞涨抵消了金饰需求疲软带来的缺口，在金饰消费量显现颓势的背后，以美元计价的金饰消费金额仍在健康增长。三季度平均金价达到2,474美元/盎司，同比增长28%，需求总金额随之同比增长13%，突破360亿美元。值得注意的是，除几个相对疲软的市场外，各地普现需求总额的增长，尤以中国最为突出。
中国
中国三季度金饰需求创下自2010年以来最为疲软的季度纪录，相比10年平均水平低了36%。与二季度类似，需求疲软主要归因于本地金价的持续走高、消费者信心不足，以及整体经济增长的放缓。与同比疲软态势形成对比的是，在七夕节、中秋节和国庆节等节日旺季的支撑下，金饰需求出现季节性环比反弹。1
在金价高企的背景之下，克重较轻的金饰日益受到消费者青睐。金饰零售商继续尝试为黄金饰品点缀其他材质，包括珐琅、钻石、珍珠和羽毛等，以开发新型高利润产品。与纯金首饰相比，此类金饰用金量较少，因此价格更实惠，且其绚丽色彩和炫目设计更能迎合年轻消费者的偏好。
在这种环境下，零售品牌挣扎求生，持续减少库存、关闭门店，不过关店速度相比上季度已有所放缓。
展望未来，我们预计四季度金饰需求会在春节前夕得到季节性支撑，近期实施的大规模经济刺激措施也有助于提振消费。不过前景低迷已毋庸置疑，行业的持续整合也有可能削弱上游实物黄金需求。
表2：部分国家/地区金饰需求量（吨）
| 2023年三季度 | 2023年四季度 | 2024年一季度 | 2024年二季度 | 2024年三季度 | 环比变化% | 同比变化% | |
| 印度 | 155.7 | 199.6 | 95.5 | 106.5 | 171.6 | 61 | 10 |
| 巴基斯坦 | 5.7 | 5.1 | 4.6 | 4.3 | 4.0 | -7 | -30 |
| 斯里兰卡 | 2.3 | 2.6 | 1.7 | 1.7 | 1.1 | -37 | -52 |
| 大中华区 | 164.3 | 160.9 | 195.4 | 92.1 | 109.6 | 19 | -33 |
| 中国大陆 | 154.1 | 148.4 | 184.3 | 86.2 | 102.5 | 19 | -33 |
| 中国香港 | 9.3 | 11.3 | 9.8 | 4.9 | 6.2 | 27 | -33 |
| 中国台湾 | 1.0 | 1.2 | 1.3 | 1.0 | 0.9 | -12 | -6 |
| 日本 | 4.7 | 4.7 | 3.2 | 3.7 | 4.0 | 9 | -15 |
| 印度尼西亚 | 5.9 | 8.3 | 5.5 | 4.3 | 5.4 | 25 | -9 |
| 马来西亚 | 2.6 | 3.1 | 3.9 | 2.7 | 2.3 | -14 | -12 |
| 新加坡 | 1.6 | 2.0 | 2.1 | 1.6 | 1.5 | -9 | -8 |
| 韩国 | 2.8 | 3.1 | 3.5 | 2.8 | 2.7 | -5 | -4 |
| 泰国 | 2.5 | 3.0 | 1.9 | 1.9 | 2.4 | 24 | -5 |
| 越南 | 3.0 | 3.8 | 4.1 | 3.1 | 2.6 | -15 | -13 |
| 澳大利亚 | 2.4 | 3.3 | 1.4 | 2.5 | 2.0 | -23 | -19 |
| 中东 | 42.3 | 41.0 | 42.8 | 39.2 | 32.7 | -16 | -23 |
| 沙特阿拉伯 | 10.2 | 8.7 | 8.5 | 8.4 | 8.3 | -1 | -18 |
| 阿联酋 | 9.2 | 10.3 | 9.6 | 9.2 | 7.1 | -23 | -23 |
| 科威特 | 3.4 | 3.8 | 3.1 | 3.1 | 2.4 | -22 | -28 |
| 埃及 | 6.3 | 6.0 | 8.0 | 6.8 | 5.1 | -25 | -19 |
| 伊朗 | 7.4 | 6.1 | 7.2 | 6.2 | 5.6 | -10 | -25 |
| 其他中东国家 | 5.9 | 6.1 | 6.5 | 5.4 | 4.3 | -21 | -27 |
| 土耳其 | 11.4 | 10.9 | 11.3 | 8.3 | 9.4 | 14 | -17 |
| 俄罗斯 | 11.1 | 12.1 | 8.3 | 8.9 | 11.7 | 32 | 5 |
| 美洲 | 37.8 | 63.7 | 33.1 | 43.2 | 37.2 | -14 | -2 |
| 美国 | 28.6 | 49.1 | 24.5 | 32.6 | 27.9 | -14 | -2 |
| 加拿大 | 2.5 | 5.8 | 2.7 | 3.3 | 2.4 | -26 | -3 |
| 墨西哥 | 3.3 | 3.8 | 3.0 | 3.4 | 3.4 | -0 | 2 |
| 巴西 | 3.5 | 5.0 | 3.0 | 4.0 | 3.5 | -11 | 2 |
| 欧洲（不包括独联体） | 13.0 | 30.2 | 11.0 | 14.9 | 12.6 | -15 | -3 |
| 法国 | 2.0 | 6.0 | 3.2 | 2.9 | 1.9 | -34 | -5 |
| 德国 | 2.1 | 4.8 | 1.0 | 2.5 | 2.0 | -19 | -6 |
| 意大利 | 3.0 | 9.4 | 2.4 | 3.7 | 2.9 | -21 | -3 |
| 西班牙 | 1.9 | 2.5 | 1.8 | 2.1 | 2.0 | -6 | 3 |
| 英国 | 4.0 | 7.5 | 2.6 | 3.8 | 3.9 | 1 | -5 |
| 瑞士 | - | - | - | - | - | - | - |
| 奥地利 | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他欧洲国家 | - | - | - | - | - | - | - |
| 以上总计 | 469.2 | 557.3 | 429.5 | 341.7 | 412.7 | 21 | -12 |
| 其他及库存变化 | 50.8 | 66.1 | 49.3 | 49.2 | 46.0 | -7 | -10 |
| 全球总量 | 520.0 | 623.4 | 478.8 | 390.9 | 458.6 | 17 | -12 |
数据来源：金属聚焦公司，Refinitiv GFMS，洲际交易所（ICE）基准管理机构，世界黄金协会
印度
今年7月，印度下调黄金进口关税，推动该国金饰需求显著复苏，创下自2015年以来最强劲的三季度表现。7月下旬，消费需求急剧上升，且在9月中旬悼亡节（Shradh）之前始终保持强劲。2
减税政策抵消了8月金价的大部分涨幅，一些打算在接下来几个季度举行婚礼的消费者也乘低价提前购入了黄金，以备未来婚礼之需，前几个季度被压抑的需求也得到了释放。季风季风调雨顺，也助力较小城市和农村地区金饰市场暖风劲吹。
普通金饰和镶嵌金饰购销两旺，部分消费者还乘低价购入克重较大的金饰。不过，14K金饰需求仍呈健康增长趋势，因为此类低价产品很受年轻消费者的青睐。
本季度印度下调黄金关税后，黄金走私活动近乎绝迹，黄金进口随国内金价下跌而猛增，国内外金价折价幅度也有所收窄。
四季度，印度将迎来丹特拉节（Dhanteras）和排灯节（Diwali），这两个节日应会继续为黄金需求提供支撑，此时金价出现任何修正性下跌都有可能刺激买盘。
美国和欧洲
美国金饰需求连续十年同比下降，今年迄今为止需求降至2020年以来的最低点。尽管金饰销量减少，但三季度金饰销售额却同比增长25%。
生活成本的升高继续施压于消费者购买力，即将举行的总统大选有可能在一定程度上拖累消费，同时经济衰退的传言也阴魂不散。目前金饰库存水平较低，预示着四季度假日旺季来临之前，商家很有可能进行补货。
欧洲三季度金饰需求也受到金价上涨的影响，但与历史数据的对比显示，三季度需求水平仍与新冠疫情前几年的三季度平均水平相当。然而，消费情绪低迷，经济局势黯淡（尤以德国为甚），二者均拖累了金饰需求。同时，由于铂金与黄金的价差不断扩大，部分消费者转而关注铂金饰品。
中东和土耳其
受本地金价上涨的影响，土耳其金饰消费连续第二个季度出现同比下滑。但本季度的绝对需求依然稳健，略高于十年季度平均水平。
金价上涨是中东地区金饰需求普现两位数同比跌幅的主要原因。另一方面，印度下调黄金关税，印度游客转而从国内购买黄金，也使中东市场受到了影响。沙特阿拉伯对金饰征收15%的增值税，进一步放大了金价上涨的影响。
除价格因素外，消费者的可支配支出转向其他消费品，这可能也是导致伊朗金饰需求疲软的另一个原因。
埃及通胀率意外飙升，加之对地区冲突扩大化的担忧，消费情绪陷入低迷，导致金饰需求疲软，跌至自2020年二季度以来的最低水平。
东盟市场
在我们调查范围内的所有东盟市场当中，金价高企导致金饰需求普遍疲软。越南货币贬值叠加国际金价上涨，造成金饰需求雪上加霜，三季度同比跌幅更为显著。
马来西亚货币升值，抵消了三季度金价的大部分涨幅，但由于消费者持谨慎态度，该国金饰需求仍同比大幅下降。面对居高不下的金价，印尼消费者继续选择低克重产品，以抵消金价上涨的影响。
泰国需求相对稳定，部分原因在于泰国政府宣布推出期待已久的130亿美元（约4,500亿泰铢）“数字钱包”刺激计划，该计划旨在提振经济，其中一部分将以现金形式发放。泰国政府于本季度末着手实施该计划，有望为四季度需求提供支撑。3
亚洲其他地区
受金价反弹影响，日本金饰需求较过去两年相对强劲的三季度表现有所减弱，与新冠疫情前的三季度平均水平相当。
韩国金饰销量延续其长期下滑趋势，不过下滑速度有所放缓，部分原因在于去年同期基数较弱。
澳大利亚
高通胀和高利率成为消费者头上的两座大山，导致澳大利亚金饰需求同比急剧下滑。
