全球黄金需求趋势2024年一季度

随着东亚国家大多数细分市场产量增长，电子行业用金需求在2023年四季度出现复苏，并一直持续到2024年初。本次复苏以供应链补货和人工智能新兴机遇为关键动力。从整体上看，2024年全年科技用金需求有望继续保持上升趋势。  

电子用金

一季度电子行业用金需求有所增加。据报道，人工智能相关设备和基础设施的预期增长是本次复苏的重要催化剂。例如，高德纳（Gartner）分析师预测，采用人工智能技术的个人电脑和智能手机将取得强劲增长，¹ 而传统设备需求也将在近两年的下滑后趋于稳定。

一季度无线行业用金需求激增，多个领域增势强劲。由于库存耗尽，供应链各个环节都开始加速补货，新款智能手机上市，也推动功率放大器需求增加。² 在人工智能热潮的推动下，云计算快速增长，高端通信芯片需求也随之水涨船高。另一方面，随着运营商加快部署和拓展新应用，低地球轨道卫星（LEO）的应用速度也超出预期。展望未来，WiFi-6向WiFi-7³的演进，以及消费电子市场趋于稳定，预计这些因素都将为2024年的用金需求提供进一步支撑。

一季度，发光二极管（LED）用金量也有所增长。汽车需求再次抬头，加之巴黎奥运会和2024年欧洲足球锦标赛等重要体育赛事举办在即，进而推动显示器/面板需求回升。截至2023年年底，面板行业库存处于正常水平，此后的一季度面板备货活动有所增加，产能利用率增长了5-10%。我们预计，此次背光LED市场的反弹至少将持续至今年上半年。

内存芯片历来是稳定的用金需求来源，该板块在一季度也取得增长。随着下游用户开始为人工智能应用囤积特定元件，DRAM和NAND闪存的采购量也出现大幅增长。人工智能无疑是这一强劲需求背后的推动力，反过来又提振了高带宽内存（HBM）的需求。⁴ 未来两年，随着芯片价格反弹，“人工智能驱动的内存上行周期”有可能利好三星等主要内存制造商的盈利前景。⁵

印刷电路板（PCB）是唯一出现需求小幅下滑的行业。一季度本就是印刷电路板行业的传统淡季，但由于下半年市场前景的不确定性，消费电子制造商在订单决策上仍趋于谨慎。随着印刷电路板制造业继续向泰国、越南和马来西亚等东南亚国家转移，该行业也出现了重大结构性变化。⁶ 不过，汽车行业需求依然稳健，预计该行业的全年产能利用率将逐季上升。

从整体上看，一季度全球四大电子制造中心的用金需求均录得同比增长：日本增加19吨（24.0%）；韩国 6吨（20.2%）；美国17吨（1.6%）；中国大陆和中国香港特别行政区增加17吨（18.5%）。

其他工业用金和牙科用金

一季度，其他工业用金需求同比增长2%，达到12吨，主要归功于中国疫情后的经济复苏。相比之下，出于非价格因素，意大利选择了电镀替代技术，导致用金需求下滑；印度则因可支配收入下降，礼赠需求减少，导致用金需求受到影响。由于持续结构性亏损，牙科用金需求仅为2吨，同比下降5%。